Рецепт индийского гиганта Reliance по перезапуску бизнеса стоимостью 110 млрд долларов

В ближайшие месяцы индийский корпоративный гигант Reliance Industries выделит в отдельную компанию Jio Platforms, свое подразделение в сфере телекоммуникаций, что станет крупнейшим первичным публичным размещением акций в истории страны. Выход на биржу, который, как ожидается, оценит Jio в сумму от 130 до 150 миллиардов долларов и принесет около 3,5 миллиарда долларов, происходит после десятилетия гигантских и капиталоемких инвестиций, которые превратили Reliance из нефтехимической компании в бизнес-империю, тесно связанную с большей частью повседневной жизни в Индии. Даже по меркам огромных индийских конгломератов ее размеры колоссальны. Только Tata Group, состоящая из сети из 26 публичных компаний, стоит больше. Reliance, оцениваемая примерно в 200 млрд долларов, управляет крупнейшим в мире нефтеперерабатывающим заводом, на долю которого приходится около 1,5% мировых перерабатывающих мощностей. На ее долю также приходится примерно треть добычи природного газа в Индии. Jio, в которой она сохранит контрольный пакет акций, является вторым по величине оператором мобильной связи в мире по количеству пользователей, а также управляет второй по величине платформой потокового вещания. Розничный бизнес Reliance, охватывающий как небольшие районные магазины, так и крупные магазины одежды и электроники, входит в пятерку крупнейших в мире по количеству торговых точек и является крупнейшим в Индии. «Но Амбани на этом не остановился. Он уже приступил к реализации своего следующего крупного проекта, на этот раз в сфере искусственного интеллекта, и планирует вложить огромные средства как в инфраструктуру, так и в программное обеспечение. Тем временем инвесторы начинают задаваться вопросом, что произойдет после того, как 69-летний Амбани уйдет в отставку. Удастся ли ему осуществить следующую трансформацию Reliance, будет иметь значение не только для акционеров компании, но и для индийской экономики. «Это не будет первым перерождением Reliance. Основанная в Мумбаи в 1950-х годах Дирубхаем Амбани, отцом Мукеша, компания начинала как небольшая торговая фирма, сначала занимавшаяся специями, а затем полиэфирной нитью, прежде чем открыть текстильный завод. В последующие десятилетия компания расширила свою деятельность, занявшись нефтехимией, нефтепереработкой и добычей нефти и газа. Амбани, который взял на себя управление в 2002 году после внезапной смерти отца, разработал свой собственный характерный метод выхода на новые рынки: агрессивно тратить средства на создание первоклассной инфраструктуры, субсидировать расходы для привлечения клиентов и терпеть убытки, пока конкуренты не выдохнутся. Когда он запустил Jio в 2016 году, индийская мобильная индустрия была фрагментирована, насчитывая более десяти операторов. Смартфоны еще не были массовыми, мобильный интернет был дорогим, и большинство пользователей полагалось на голосовые услуги. Jio произвела революцию на рынке, предлагая бесплатный интернет в течение нескольких месяцев, а затем тарифы, значительно ниже существующих. Кроме того, он добавил прямые телетрансляции, фильмы, музыку и облачное хранилище практически без дополнительных затрат. «Результат был ошеломляющим. Аналитическая компания Bernstein подсчитала, что цены на мобильный интернет в Индии упали на 95 % в период с 2016 по 2019 год. К тому времени в отрасли осталось всего три крупных оператора, а база пользователей Jio выросла с нуля до более чем 370 миллионов. С момента запуска Jio компания Reliance инвестировала более 50 млрд долларов США в телекоммуникационную инфраструктуру. Сегодня она контролирует более 45% рынка. «Амбани применил аналогичную стратегию в розничной торговле. Хотя конгломерат начал выходить на этот рынок в 2006 году, настоящий импульс пришел после его входа в телекоммуникационный сектор. С марта 2017 года Reliance потратила более 21 млрд долларов на создание национальной сети магазинов и увеличила количество торговых точек в шесть раз, превысив отметку в 19 000. В 2020 году компания продала долю в розничном подразделении таким инвесторам, как General Atlantic и саудовский суверенный фонд Public Investment Fund. «С 2021 года Reliance также развивает бизнес в сфере возобновляемых источников энергии. В Джамнагаре, городе в западном штате Гуджарат, группа строит «гигафабрики» для производства солнечных панелей, аккумуляторов и оборудования для производства «зеленого» водорода, а также других продуктов. Производство будет снабжать солнечный парк в засушливой зоне к северу от Джамнагара, занимающий площадь более 550 000 акров, что примерно в три раза превышает площадь Сингапура. Reliance уже выделила около 10 млрд долларов США на инвестиции в чистую энергетику. И это может быть лишь началом: Индия по-прежнему нуждается в огромных объемах энергии и продолжает зависеть от ископаемого топлива. «Готовность Амбани делать капиталоемкие ставки переопределила облик группы. Десять лет назад нефть, газ, нефтепереработка и нефтехимия обеспечивали почти всю операционную прибыль Reliance; сегодня на них приходится менее половины. Огромные инвестиции означают, что рентабельность капитала группы остается скромной — менее 8% в год за последнее десятилетие, что значительно ниже стоимости капитала. Тем не менее инвесторы были снисходительны. Как резюмирует один из управляющих фондами, большинство предпочитает, чтобы Амбани реинвестировал денежные средства, а не возвращал их акционерам. «Это доверие сейчас подвергается испытанию в связи с самой крупной на сегодняшний день ставкой Reliance: искусственным интеллектом. Группа приближается к этому сектору уже несколько лет; например, в сентябре 2023 года она объявила о партнерстве с Nvidia для разработки модели ИИ, обученной на индийских языках. Проект ускорился с августа прошлого года, когда была запущена Reliance Intelligence, дочерняя компания, специализирующаяся на ИИ. В декабре Meta приобрела около трети доли в этом бизнесе. В феврале Reliance объявила, что вложит 110 млрд долларов в центры обработки данных в течение следующих семи лет. В Джамнагаре уже ведется строительство объекта, мощность которого, по утверждениям компании, составит несколько гигаватт; 120 мегаватт должны быть введены в эксплуатацию до конца года. «Цель Reliance — сделать ИИ доступным и недорогим для широких масс в Индии, так же как Jio сделала это с мобильным интернетом. Благодаря партнерству с Google определенные пользователи Jio получают 18 месяцев бесплатного доступа к премиальному ИИ-тарифному плану американского гиганта. Reliance также рассчитывает продавать ИИ-инструменты индийским компаниям. Как и раньше, компания делает ставку сначала на масштаб, а уже потом на прибыль. «Однако на этот раз это может оказаться сложнее. Одна из причин — контекст. Рост цен на нефть, вызванный войной в Иране, представляет собой проблему для нефтеперерабатывающего и нефтехимического бизнеса Reliance, которые зависят от импорта топлива и по-прежнему остаются ключевым источником денежных средств для группы. «Основной вопрос заключается в том, сможет ли конгломерат стать чем-то большим, чем просто поставщиком инфраструктуры в сфере ИИ. Розничная торговля служит предупреждением. Группа добилась гораздо большего успеха, быстро построив сеть магазинов, чем разрабатывая приложения для покупок, способные конкурировать с соперниками, включая бурно развивающуюся индийскую индустрию сверхбыстрой торговли. Успех Jio также в основном основывался на способности Reliance развертывать телекоммуникационную инфраструктуру с высокой скоростью. (Его стриминговый бизнес расширился благодаря слиянию с Hotstar, ранее принадлежавшей Disney). «Амбани говорит о преобразовании своего конгломерата в технологическую компанию. Но до этого еще далеко. Один венчурный инвестор из Бангалора считает, что Reliance будет сложно привлечь лучших разработчиков к своему проекту в области искусственного интеллекта. Иерархическая структура управления, которая работает на нефтеперерабатывающих заводах, в розничных сетях и телекоммуникационных операциях, может оказаться неподходящей для видов деятельности, зависящих от дефицитных талантов и терпимости к неудачам. «Более долгосрочная проблема заключается в том, что произойдет, когда Амбани уйдет на пенсию. Смерть его отца привела к публичному спору между Мукешем и его братом, Анилом Амбани, который разделил империю на две части. Половина, принадлежащая Анилу — включая электроэнергетическую компанию, бизнес по предоставлению финансовых услуг и бывшего оператора связи — показала неудовлетворительные результаты. На этот раз Мукеш Амбани поступил более осторожно. В 2023 году он распределил сферы бизнеса между своими сыновьями: Акаш отвечает за телекоммуникации, Иша — за розничную торговлю, а Анант — за возобновляемые источники энергии. Сугата Рэй, научный сотрудник Индийской школы бизнеса, утверждает, что, хотя структура и четко определена, настоящий тест наступит, когда сыновьям придется действовать самостоятельно, без руководства отца. «Несмотря на масштабы группы, те, кто знаком с ней, утверждают, что все важные решения по-прежнему принимает Амбани». Неясно, унаследовали ли его дети его способность идти на гигантские риски. Амбани также наладил прочные связи с индийскими политиками — важнейший актив, который, возможно, не перейдет к следующему поколению. Однако пока что он по-прежнему у руля. И пока это так, инвесторы, похоже, готовы верить, что еще одна гигантская авантюра снова окупится.