Почему объём инвестиций снижается уже четыре квартала подряд, несмотря на рост ВВП?

Экономические показатели Аргентины свидетельствуют о кажущемся парадоксе, в центре которого находится одна из переменных, которую правительство стремится стимулировать больше всего. Эта динамика отражена в официальной статистике: экономическая активность растет, но инвестиции сокращаются. «Об этом сообщил на этой неделе Национальный институт статистики (Indec), отметив, что, хотя уровень ВВП вырос на 2,3 % в годовом исчислении в первом квартале 2026 года, параллельно с этим произошло падение на 11,6 % «валового накопления основного капитала» — официального термина, под которым в национальной статистике регистрируются инвестиции как со стороны правительства, так и со стороны частного сектора, и который охватывает всё: от покупки машин и оборудования до строительства». Эта тенденция выходит за рамки первого квартала этого года. Фактически, по сезонно скорректированным данным инвестиции демонстрируют падение уже четыре квартала подряд (-1,6 %, -5 %, -3,4 %, -1,7 %), в отличие от ВВП, который, хотя и замедляется, но по-прежнему находится в положительной зоне (0,3 %, 0,1 %, 1,2 %, 0,7 %), чему способствуют экспорт и потребление». «Это не такая уж парадокс, ведь экономика не растёт стремительными темпами. Рост на 2,3 % в годовом исчислении ниже любого базового прогноза в 3 %». Согласно данным Indec, пик в этой серии пришелся на 2017 год, во время правления Маурисио Макри. «Последние цифры свидетельствуют о сокращении во всех секторах инвестиций. Согласно официальным данным, в первом квартале этого года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года сокращение наблюдалось в строительстве (-9,4 %), в сегменте машин и оборудования (-19,6 %) и в сегменте транспортного оборудования (-19,6 %), как в отношении импортной продукции, так и в отношении продукции отечественного производства. И если эта тенденция сохранится, она может создать проблемы в будущем, ограничив возможности расширения экономической активности, занятости и доходов». «Сегодня главным двигателем экономики является экспорт, который вырос более чем на 9 % и способствует росту, хотя тенденция показывает, что этот рост замедляется», — заявил газете LA NACION экономист Мартин Поло из компании Cohen, комментируя рост ВВП, который в среднем составлял 0,6 % в квартал за последние пять кварталов. «Самое тревожное в отношении инвестиций — это то, что они не играют ведущей роли, несмотря на то, что правительство пытается задобрить инвесторов; именно поэтому растут цены на финансовые активы, снижается страновой риск и т. д. Но цифры показывают, что инвестиции не играют ведущей роли, и из-за этого с каждым кварталом их доля в ВВП становится всё меньше». «Сегодня этот показатель составляет 17 %, а специалисты по экономическому росту считают, что для обеспечения высокого долгосрочного роста экономики он должен превышать 20 %», — отметил Поло. «В этой ситуации правительство делает ставку на программу RIGI (и «супер-RIGI», которая в настоящее время обсуждается в Конгрессе) для создания стимулов к инвестициям. По официальным оценкам, в рамках этой программы уже одобрено 16 проектов на общую сумму 29 892 млн долларов США (еще 25 проектов на общую сумму 111 037 млн долларов США находятся на рассмотрении), хотя как из-за условий режима (незначительные требования к использованию местных ресурсов или местному производству), так и из-за сроков (40 % должно быть реализовано в первые два года проекта), эффект на конкретную динамику местной экономики может проявиться с задержкой». «Одно дело — объявления, а другое — когда начинается реальная работа. Пока не приедет техника и не будет нанят специалист, который пробурит скважину, национальные счета этого не фиксируют. Правительство надувает RIGI, но экономика гораздо шире. Сегодня в страну вкладывается 100 000 миллионов долларов США в год. RIGI — это очень хорошо, он отлично работает для некоторых секторов, но его не хватает на всех и он не компенсирует то, чего не хватает или что сокращается в других секторах», — заключил Поло.