Адаптационная терапия еще не является стабилизирующим планом

Всего за шесть дней пребывания на посту - а уже кажется, что прошло больше месяца, - новый президент Хавьер Милей добился как минимум двух широких консенсусов в экономической и деловой среде. "Первый - это его необычайная точность в отношении страшного наследства, полученного после четырех лет правления Фронта Тодос. Второе - это то, что меры сильной фискальной корректировки и рекомпозиции отсталых относительных цен из-за подавленной инфляции (официальный доллар и топливо, к которым с февраля 2024 года добавится сокращение субсидий на энергию и транспортные тарифы в AMBA), окажут немедленное воздействие на оптовые и розничные цены в ближайшие три-четыре месяца. "Поэтому они являются необходимым, но недостаточным условием для программы экономической стабилизации с фундаментальными реформами, которые обеспечивают горизонт, выходящий за рамки краткосрочных трудностей. Эти реформы (трудовые, налоговые, дерегулирование, отмена анахроничных законов и т. д.) разрабатываются и обсуждаются на ходу командой, которая еще не укомплектована, и ее ждет неопределенная судьба в Конгрессе. Поскольку необходимость имеет лицо еретика, не исключено, что некоторые из них будут заказаны DNU. Министр Луис Капуто не только сравнил экономическую ситуацию и риск гиперинфляции с пациентом в реанимации. Меры, принятые на этой неделе, подтвердили акцент Милея на его переходе к прагматизму ценой меньшей предсказуемости, как в случае с многоцелевой девальвацией с "блендом" (80% официального обменного курса и 20% CCL), сопровождаемой непредвиденным повышением экспортных налогов (в том числе на сельское хозяйство и животноводство, не включенных в первоначальное объявление) и усиленной налогом PAIS, чтобы сделать новый импорт более дорогим, который больше не пройдет через подозрительный фильтр SIRA. В обоих случаях они направлены на укрепление доходов национальной казны, не связанных с участием в капитале. И хотя новые налоги у источника были представлены как временные, никому не ясно, что Аргентина имеет долгую историю чрезвычайных налогов, которые останутся надолго. "Президент также не постеснялся отступить от изменений в подоходном налоге, за которые он голосовал, будучи конгрессменом, а теперь (при прогнозируемом минимальном уровне зарплаты в 976 000 песо в месяц) приписывает их требованиям губернаторов провинций, которым Серхио Масса пообещал принять участие в так называемом налоге на чеки (ICDB), чрезвычайном налоге, действующем уже более 20 лет. "Еще одним свидетельством прагматизма является то, что он заменил "бензопилу" скальпелем в фискальной корректировке, чтобы свести к нулю унаследованный первичный дефицит к 2024 году на уровне 3% ВВП (раздутый "планом Платита") и 5,2% с учетом процентов по долгу. Фактически 58% приходится на сокращение расходов (3,2% ВВП) и 42% - на увеличение доходов (2,2%). Сокращение расходов включает экономические субсидии (-0,7%); общественные работы (-0,7%); трансферты провинциям (-0,5%); пенсии и пенсионные выплаты (-0,4%); социальные программы (-0,4%) и операционные расходы (-0,5%). В свою очередь, увеличение доходов распределяется между налогом PAIS в размере 17,5% за 12 месяцев (0,8% ВВП); дополнительными удержаниями в размере 15% с экспорта (0,5%); возвратом доходов (0,4%) и авансированием личных активов, мораторием и отмыванием (0,5%). "В своем последнем ежемесячном цикле в этом году экономист Мигель Анхель Брода высоко оценил диагноз, поставленный Милеем на этой неделе ("невозможно лучше", - сказал он), и заявил, что, поскольку нет возможности для постепенности, это экстренные меры, чтобы иметь возможность разработать программу стабильности и структурных реформ, направленных на устранение причин фискальной и монетарной политики, замедлившей рост экономики. Используя метафору, схожую с метафорой Капуто, он утверждал, что в отделении неотложной помощи, столкнувшись с пациентом, перенесшим сердечный приступ, врачи прибегают не к книгам, а к сердечно-легочной реанимации (СЛР), чтобы спасти жизнь пациента. Он также напомнил, что такие хорошо продуманные планы, как план Austral (1985) и план конвертируемости (1991), разрабатывались в течение нескольких месяцев, прежде чем были запущены без задержек по обменному курсу или тарифам, и в обоих случаях они оказали сильное реактивирующее воздействие. "Согласно расчетам Броды, текущий официальный курс песо 800 в реальном выражении на 43% выше, чем курс доллара на декабрь 2019 года (Альберто Фернандес), который по сегодняшним ценам был бы эквивалентен песо 559 и даже среднему показателю за период 2003-2007 годов (песо 720). Однако даже с учетом "смеси" (860 песо) и ежемесячной корректировки на 2%, по его оценкам, улучшение конкурентоспособности будет сведено на нет через четыре-пять месяцев из-за роста инфляции, которая, по его прогнозам, составит от 20 до 25% в месяц в период с декабря по февраль, снизится до 17% в марте и 10% в апреле. "С другой стороны, в период с декабря по февраль наступает срок погашения долга в размере 5,2 млрд долларов США (включая выплату 914 млн долларов США МВФ по кредиту CAF в этом месяце, чтобы избежать запроса на отказ и провести переговоры по новой программе), что потребует промежуточного кредита до апреля, когда начнутся валютные поступления от урожая сои. "По мнению ряда аналитиков, официальная стратегия будет заключаться в том, чтобы воспользоваться инфляционной "вспышкой" в первые месяцы 2024 года, с разжижением государственных расходов, зарплат, пенсий и пассов из BCRA, чтобы добиться снижения цен во второй половине года из-за падения экономической активности и потребления домохозяйств, доходы которых будут скорректированы ниже инфляции. Именно такой сценарий стагфляции предсказывал Милей за несколько недель до голосования. "Тем временем начали распространяться якобы официальные проекты двух законопроектов, направленных на увеличение налоговых поступлений. Один из них устанавливает режим исключительного урегулирования налоговых, таможенных и социальных обязательств, с добровольными выплатами и льготами в зависимости от способа присоединения и типа зарегистрированной задолженности. Другая направлена на упорядочение активов (отмывание) физических и юридических лиц, резидентов и нерезидентов Аргентины, включенных в подоходный налог, который также распространяется на компании, имущество и контракты. Первая инициатива предусматривает период в 120 дней с момента вступления в силу закона и включает обязательства по административным или судебным разбирательствам (кроме социального обеспечения и АРТ, среди прочих) в обмен на отказ или полный или частичный отказ от любого действия и права. Льготы будут заключаться в отмене 50 % компенсационных и штрафных процентов в случае присоединения в течение первых 60 дней и упорядочении планов облегчения платежей в тот же период. При более длительных сроках ремиссия будет снижена до 30 % при первоначальном взносе 20 % и 24 платежах, а также до 10 % при использовании платежных средств. Во всех случаях будет возвращено 100 % наложенных штрафов. Для микро- и малых предприятий платеж будет ниже (15%), а рассрочка будет больше (30) по ставке Banco Nación. "Что касается отмывания, то режим будет продлен до 29 февраля 2024 года, хотя может быть продлен еще на два месяца. Он будет распространяться на национальную или иностранную валюту, наличную или размещенную на банковских счетах; недвижимость; акции; участие в компаниях; трасты, ценные бумаги и те же активы за рубежом, включая криптовалюты или криптоактивы. "Налогооблагаемая база будет рассчитываться в долларах США по курсу песо 859 с аликвотой 0% до 100 000 долларов США и 5% для более высоких сумм. Налог должен быть зачислен на специальный счет, а средства не могут быть сняты, но могут быть реинвестированы в финансовые активы. "Еще одна аргентинская константа: за последние 15 лет ни одно правительство не отказалось от бланкео, который всегда является наказанием для налогоплательщиков, не соблюдающих требования".