За пределами июля: факторы, которые могут объяснить рост инфляции в августе

Завтра Indec опубликует данные по национальной инфляции за июль, но экономические аналитики, компании и правительство уже смотрят на динамику августа. По оценкам консалтинговых компаний, индекс потребительских цен за прошлый месяц может составить около 2%, но они уже предупреждают, что в текущем месяце может произойти ускорение, которое отразится на цифрах, которые будут известны в середине сентября. В первую неделю августа мы зафиксировали инфляцию на продовольственные товары на уровне 1,2% и прогнозируем минимальный уровень в 2% за месяц», — говорит экономист Фернандо Марулл, который предупреждает о влиянии роста тарифов (по его оценкам, на 2,4%) на динамику инфляции в этом месяце. Несмотря на движение доллара в июле (месяц закрылся с ростом более чем на 13%), особенно в последнюю неделю, прогнозы инфляции не предвещают значительного переноса (pass through, в терминологии экономистов). В то время как консенсус последнего Отчета о рыночных ожиданиях (REM) составил 1,8%, различные консалтинговые компании (Equilibra, Eco Go, CT или FMyA, чтобы назвать некоторые) оценили его в 1,9%, что всего на 0,3 пункта выше июня. Этот прогноз не отрицает влияния обменного курса на динамику цен, но смягчает его последствия за счет календарных и методологических факторов. Дело в том, что рост курса доллара, который достиг 1380 песо, произошел в основном в последнюю неделю июля, в то время как измерение ИПЦ осуществляется на основе средних цен на товары и услуги в течение месяца. В этом смысле любой эффект цен, сконцентрированный на последних днях, относится к этому среднему показателю и «переносится» на следующий. «Показатель инфляции в городе Буэнос-Айрес, хотя и рассчитывается на основе выборки, отличной от выборки Indec, иллюстрирует эту динамику. Даже при росте курса доллара товары (категория, наиболее чувствительная к колебаниям обменного курса) за месяц подорожали в среднем на 1,2%, что даже ниже, чем 1,4% в июне. Если эти данные повторятся на национальном уровне, это будет хорошей новостью для ИПЦ Indec, где сегмент товаров имеет больший вес, чем в ИПЦ Буэнос-Айреса. «В любом случае, падение курса доллара с начала августа (он упал примерно на 50 песо, а сегодня розничный курс составляет около 1330 песо) также объясняет часть меньшего влияния на внутренние цены. «Похоже, что влияние есть, но оно небольшое, поэтому некоторые уже прогнозируют, что в августе оно, вероятно, превысит 2%, но не настолько, как можно было ожидать», — говорит Габриэль Кааманьо, экономист Outlier. «По данным LCG, рост цен на продукты питания в первую неделю августа составил 2% после двух недель дефляции (-0,2% и -0,4% соответственно), что является самым высоким еженедельным ростом со второй недели мая (1,7%). По данным Analytica, рост за неделю составил 0,36%, а EcoGo зафиксировала 0,6%». «К этому нужно добавить, что большая часть последнего этапа роста доллара не удержалась, и мы неоднократно об этом говорили. Учитывая текущую ситуацию в Аргентине, легче вернуть доллар, чем добиться снижения неторгуемых компонентов цен, чтобы компенсировать рост торгуемых компонентов, которые следуют за курсом валюты. Для этого необходимо иметь уровень гибкости рынка труда, которого у нас пока нет, а также устойчивую стабильность», — говорит Кааманьо. В августе, помимо доллара, тарифных корректировок и других регулируемых цен, сектор продовольственных товаров может ощутить некоторое влияние снижения ставок экспортных пошлин (удержаний), которые правительство применило к таким товарам, как кукуруза, подсолнечник, соя и мясо (птичье и говяжье). Это похожая динамика на ту, которая наблюдалась в марте и апреле, хотя ее окончательное влияние теперь может быть смягчено международной конъюнктурой. «Некоторое влияние будет, но внешние цены довольно слабые», — считает Кааманьо.