Альтернативная долларизация: 10 причин инвестировать в cedear

Год в самом разгаре, и инвестиционные стратегии должны быть определены в условиях сложной обстановки в Аргентине и во всем мире. Для тех, кто придерживается умеренно агрессивного или агрессивного подхода к управлению своими портфелями и имеет временной горизонт более 12 месяцев, аналитики сходятся во мнении, что иностранные акции, доступ к которым в Аргентине осуществляется через cedear (активы, которые котируются на местном рынке, но представляют собой акции международных компаний), должны быть в списке на первом месте. "После 2023 года, который принес хорошую доходность рисковым активам, у нас есть аргументы, чтобы оставаться агрессивными в нашем портфеле cedear", - говорит Флавио Кастро, управляющий активами в Criteria. Кастро не преминул отметить, что "текущие условия выглядят сложными с макроэкономической точки зрения. Борьба с инфляцией в США продолжается, а рынок труда устойчив, хотя и имеет некоторые признаки замедления, что противоречит ожиданиям рынка о том, что Федеральная резервная система скоро начнет снижать процентные ставки". "Руководитель Criteria выкладывает на стол первую точку анализа, которая дает ему аргументы в пользу конструктивного и агрессивного подхода к включению иностранных акций. Разумеется, всегда избирательно. Федеральная резервная система (ФРС), - говорит Кастро, ссылаясь на отчет Valuentum, - рассматривает возможность начала снижения ставок при инфляции чуть выше 2%, что позволяет ей принять упреждающие меры. Это выгодно тем акциям, чьи денежные потоки ожидаются в долгосрочной перспективе, особенно технологическим акциям с крупной капитализацией и крупным ростом. Его два фаворита на 2024 год: Visa и Alphabet (Google). Каждая из них имеет 20-процентный вес в предлагаемом Критерием портфеле кэдэ". Хуан Мануэль Франко, главный экономист SBS Group, согласен с ним. "ФРС, похоже, притормозила с повышением ставок, чтобы снизить инфляцию. В этом году рынок прогнозирует до 6 снижений учетной ставки. Хотя мы считаем, что их может быть меньше, снижение ставки может быть обусловлено некоторым замедлением активности, что может создать сложные перспективы для компаний". Франко продолжает: "Мы считаем, что в кедровом секторе нужно быть избирательными и выбирать хорошие имена, которые в среднесрочной перспективе станут победителями, несмотря на потенциальную краткосрочную волатильность". Его выбор: "Apple, Microsoft, Amazon или Google, хотя эти ставки можно хеджировать более оборонительными акциями, такими как Coca-Cola". Мариано Риччарди, партнер консалтинговой компании BDI, в этом году нацелился на соседний рынок. "Мы видим ценность в Бразилии, которая начала снижать процентные ставки, и это положительно сказалось на индексе Bovespa. Мы рекомендуем ETF EWZ, который повторяет этот индекс бразильского фондового рынка, для позиционирования из Аргентины", и уточняет, что инвестор должен быть внимательным и следить за ситуацией: "Важным моментом является то, что в этом индексе более половины составляют банки. В случае возможного падения процентных ставок банковский сектор страдает, так как его прибыль снижается (падает ставка, по которой он выдает кредиты, и спред ставок, то есть его прибыль)". Для инвестирования вне индекса Риччарди советует отказаться от бразильских банков в краткосрочной и среднесрочной перспективе и выбрать такие весомые компании, как Vale, Petrobras, Embraer и AmBev. "Команда IOL Invertir Online Research считает, что снижение ставки, скорее всего, произойдет между вторым и четвертым кварталом этого года. В этом смысле позиционирование в активах, которые отрицательно коррелируют со снижением ставки, таких как компании с малой капитализацией или активы из развивающихся стран, которые выигрывают от цен на сырьевые товары, может стать возможной альтернативой", - объясняет Максимилиано Донзелли, руководитель отдела исследований IOL Invertironline. Его предложения - это два ETF (биржевые фонды). Один из них - IWM - направлен на воспроизведение инвестиционных показателей индекса, состоящего из американских акций с малой капитализацией. Мы считаем, что они смогут извлечь выгоду из складывающейся обстановки, восстановив доступ к кредитам, снизив расходы на расширение капитала и уменьшив инфляционное давление". Сегодня они торгуются со значительным дисконтом к компаниям с более крупной капитализацией". Вторым важным активом Донзелли является ETF финансового сектора (XLF). "Мы понимаем, что существует определенный консенсус относительно курса денежно-кредитной политики ФРС до 2024 года. Однако наибольшие опасения вызывают экономическая активность и безработица. Мы считаем, что после ужесточения финансовых условий, произошедшего в 2023 году, финансовый сектор может стать интересной альтернативой, поскольку он в состоянии обратить вспять нереализованные убытки, возникшие в результате повышения ставки". "Анализируя потенциал американских компаний, эксперты советуют обратить внимание на стоимость энергоносителей. "Следующие несколько месяцев станут ключевыми для определения того, останется ли инфляция под контролем. Здесь мы должны обратить особое внимание на цены на нефть, военные конфликты и правила ОПЕК, поскольку треть инфляции в США объясняется стоимостью энергоносителей", - утверждает Риччарди. Хуан Мануэль Франко, главный экономист SBS Group, добавляет к предложенной выше стратегии несколько местных имен, которые не котируются в Аргентине, но котируются через cedear. "Нам нравятся Mercado Libre и Vista - обе компании с выдающимся менеджментом и очень хорошими перспективами на будущее". Для инвесторов, которые любят более подробный анализ, вот десять причин, которые Criteria выделяет - на основе анализа Valuentum - для агрессивных ставок на cedearnings. ФРС рассматривает возможность начала снижения ставок при инфляции чуть выше 2%, что позволяет ей принять упреждающие меры. "2. Безработица в США на рекордно низком уровне 3,7% укрепляет рынки, поскольку работники, накачивая деньги на пенсионные счета, создают прочную базу для рынков акций. "3. Продолжающийся рост заработной платы стимулирует потребительские расходы. "4. Поскольку в настоящее время лишь около 10 % торговых операций приходится на дискреционных инвесторов, которые обращают внимание на фундаментальные показатели экономики, мы живем в условиях, когда инвесторы вкладывают средства в индексы. Это должно и дальше приносить пользу крупнейшим компаниям, входящим в наиболее представительные индексы". 5. Учитывая, что доходность 10-летних казначейских обязательств значительно выше, чем средняя дивидендная доходность компаний из SP 500, рынок продолжает оценивать акции разумно. "6. Доходность 2023 года дает уверенность в том, что 2022 год был мимолетным моментом в долгосрочных тенденциях "7. Мы ожидаем, что по мере роста цен в экономике будет расширяться благоприятный мультипликативный эффект, который подготовит почву для аналогичного роста номинальных цен на акции. Не будет удивительным, если цены на акции удвоятся в ближайшие несколько лет "8. Более половины американских домохозяйств не имеют ипотечного кредита и пользуются огромным эффектом богатства, который за последнее десятилетие проявился не только в акциях, но и в ценах на жилье "9. Искусственный интеллект [ИИ] остается огромным потенциальным источником роста. Microsoft уже начала монетизировать новую технологию в Copilot, а Nvidia и AMD получат выгоду от предоставления вычислительных мощностей для революции ИИ, но гораздо больше компаний будут ощутимо монетизировать ИИ, начиная с 2024 года. "10. Хотя депозитные сертификаты в местных банках предлагают ставки от 5 % и выше, 2023 год показал, что акции все еще могут приносить большую прибыль на относительной основе. Не будет удивительным, если в ближайшие несколько лет индекс SP 500 будет приносить двузначную годовую прибыль".