Аналитики ожидают, что официальный курс доллара подскочит, но затем стабилизируется

После объявления нового режима обменного курса, который будет включать плавающий диапазон между песо 1000 и песо 1400 и будет обновляться ежемесячно, вопрос на миллион долларов заключается в том, на какую сумму откроется официальный курс доллара сегодня, после почти 6 лет ограничений на покупку иностранной валюты. По мнению аналитиков, значение будет находиться между песо 1200 и песо 1350, с возможностью открытия ближе к верхней части диапазона и затем установления в середине. «Фернандо Марулл из FMyA Economía y Finanzas в своем еженедельном отчете отметил, что меры носят позитивный характер и что налицо дежавю декабря 2015 года, когда Маурисио Макри успешно выбрался из cepo с помощью 15 миллиардов долларов США, разрыв был 0%, а инфляция ускорилась лишь транзитом. В соответствии с этой ситуацией, по его словам, официальный курс доллара должен открыться между апрельскими фьючерсами на доллар (1200 песо) и пятничным закрытием contado con liquidación (CCL) (1350 песо). «Мы ожидаем, что он откроется значительно выше, ближе к CCL, как это произошло в декабре 2015 года, но затем установится ближе к 1200 песо на Rofex. Среднее между официальным и CCL составляет 1250 песо. Мы не удивимся этой цифре», - ожидает он и говорит, что на Едином свободном валютном рынке (MULC) априори больше предложения, чем спроса. Новое предложение будет в сельскохозяйственных экспортерах, и, возможно, найдутся инвесторы, которые ожидали, что через MULC поступит еще один доллар. Новый спрос более ограничен: он будет со стороны частных лиц и импортеров, которые теперь могут оплачивать свои покупки наличными или могут получить доступ к ним только один раз после проведения CCL. Стоит помнить, что запасов (15 000 млн песо США между дивидендами и старыми долгами) не будет, потому что они пойдут на Bopreal», - добавил он. Фернандо Камуссо, директор Rafaela Capital, также отметил, что, учитывая закрытие долларовой смеси в пятницу на уровне 1130 песо, продажи должны начаться с 1200-1250 песо, что также является средним значением между официальным и CCL. С другой стороны, он добавил, что возможна первоначальная чрезмерная реакция доллара, но затем в дело вступят процентные ставки. «Будет не очень удобно держать доллары на уровне 1400 песо с корректировкой 1%-ного диапазона. Поэтому, если он будет протестирован на верхней границе диапазона, будет удобно продавать доллары. Знаменитая carry trade будет жива как никогда, если эта схема действительно скорректируется так, как она задумывалась в принципе. В любом случае, трудно сказать наверняка, как начнется рынок. Это сложно, потому что мы давно не работали с практически свободным долларом, где встречаются физические лица, экспортеры и импортеры», - рассказал он. «В свою очередь, Андрес Рескини из F2 Soluciones Financieras сказал, что на рынке появятся новые игроки, поскольку теперь в нем могут участвовать частные лица, и что он представляет себе предложение, пытающееся получить значения, близкие к верхней границе диапазона, а спрос - более осторожным. «С разрывом в более чем 20 % и приходом урожая я не удивлюсь, если увижу значения, близкие к 1300 песо, хотя я не исключаю, что с прохождением колес они могут снизиться», - рассуждает он. «Между тем, Фернандо Баер из Quantum заявил, что официальный курс не будет очень далек от сегодняшних значений (в пятницу опт закрылся на отметке 1078 песо), но «найдет баланс выше», и что мы должны увидеть, куда пойдет ставка в песо. По словам Марулла, сегодня Центральный банк установил ее на уровне 29%, но Lecap уже платит 40% годовых номинальной ставки (TNA). «Мы полагаем, что Центральный банк может немного поднять его с 29 до 35 %, чтобы дать сигнал», - добавил он. Коррелятом движения официального обменного курса станет изменение цен. По словам Марулла, если предположить, что официальный курс доллара в апреле составит 1250 песо и движение будет ограниченным, то инфляция в апреле и мае составит около 5% в месяц, а затем снизится до менее чем 2% и к 2025 году составит 35% в год. «В том же духе Камуссо сказал, что если официальный доллар установится на уровне 1250 песо, это окажет влияние на цены, хотя при макропоследовательности и финансовом профиците влияние на цены не должно быть таким высоким, особенно потому, что уже произошла важная корректировка относительных цен. «То, что произошло, например, в сфере образования, - это разовая сезонная корректировка, которая довольно резко подтолкнула индекс вверх. Я думаю, что он может достигать 4 или 5 % в месяц, но процесс дезинфляции должен снова замедлиться, если измерять его через переменные, которые его питают. Это при условии, что не будет сильной волатильности, которая может быть на начальном этапе, и если официальный обменный курс начнет стабилизироваться на уровне 1200 песо, 1250 песо или даже ниже. Если же будет постоянный тест потолка диапазона и Центробанку придется сильно продавать, а это сценарий, которому я придаю меньшую вероятность, то, думаю, будет сложнее», - сказал он. „Наконец, Баер сказал, что мы должны увидеть, повторятся ли факторы, которые сформировали март (например, рост цен на мясо), но, в принципе, проходной уровень должен быть низким при сохранении фискальной дисциплины и усилении сжимающего характера монетарной политики“.