Анализ: как отреагирует страна, если девальвация снизится до 1% в месяц, и почему они говорят, что смесь с долларом больше не подходит
Аргентина 2024-11-17 06:23:55 Телеграм-канал "Новости Аргентины"
CÓRDOBA - «Я предупреждаю вас, что если еще два месяца мы будем повторять цифры в этом диапазоне, мы снизим ползучую привязку до 1%, а когда мы повторим 3 месяца по 1%, мы освободим валютный рынок», - заявил Хавьер Милей после того, как стало известно об октябрьской инфляции в 2,7%. Что касается последствий для сельской местности, то специалисты, с которыми консультировался LA NACION, отметили, что при сближении с местной инфляцией условия не изменятся. Однако они понимают, что «долларовая смесь» больше не удобна и, кроме того, с финансовой точки зрения это означает увеличение стоимости кредитов в песо, взятых в начале кампании. В краткосрочной перспективе ползучая привязка в 1%, по мнению экономиста Хорхе Ингарамо, не будет удобной: «Уже в прошлом месяце смесь 80 20 дала 0,70 девальвации, что намного меньше ползучей привязки, поэтому если она будет снижаться, будет еще хуже. И это усугубляется, если CCL и MEP останутся на прежнем уровне». Однако он выделяет второй этап, который, по его мнению, начнется примерно 20 января, когда «будут выполнены условия для выхода из цепо». Франко Артуссо, научный сотрудник Ieral Фонда Средиземноморья, отмечает, что при данном уровне производства доходы сельского хозяйства в основном зависят от мировых цен, удержаний и обменного курса. Он предупреждает, что в настоящее время среди экономистов существуют «разногласия» по поводу того, существует ли отставание обменного курса. Или, скорее, если лаг обменного курса, порожденный ползучей привязкой (номинальный обменный курс «бежит» медленнее инфляции), оставляет реальный обменный курс (RER) на очень низком уровне, влияя на конкурентоспособность экспорта. «Помимо этого обсуждения, он отмечает, что если правительство снизит «ползучую» привязку до 1%, то сделает это с учетом локальной инфляции, чтобы «проблема отсталости» не усугубилась (обменный курс и инфляция «идут в тандеме»), и эта мера (сама по себе) не слишком сильно изменит сельскохозяйственное уравнение в краткосрочной перспективе». «Он уточняет, что если рассматривать «уровни», то данный уровень TCR может быть низким, учитывая определенный контекст цен на сырьевые товары, импортные тарифы, экспортные пошлины, или не таким уж низким, если другие переменные более благоприятны. «Если к этому добавить тот факт, что цены на зерно также низкие, а удерживаемые налоги остаются неизменными, то сценарий для сельского хозяйства весьма неутешительный», - добавляет Артуссо. Он подчеркивает, что в среднесрочной перспективе, если экономика будет двигаться в сторону более низкого равновесного реального обменного курса, „будет необходимо, чтобы правительство добилось прогресса в отмене удерживаемых налогов, иначе конкурентоспособность сектора серьезно пострадает“. Ингарамо считает, что «единственный искажающий налог, который необходимо отменить и который увеличивает инфляцию, - это налог у источника. С финансовой точки зрения снижение курса ползучей привязки «делает кредиты в песо, которые производители брали с начала года для финансирования кампании, более дорогими, с очень высокими ставками из-за макроэкономического дисбаланса. Поэтому для производителя, который был вынужден влезть в долги, чтобы иметь возможность посеять, и взял высокие ставки в песо, снижение курса девальвации означает более высокую стоимость в долларах на момент аннулирования обязательств«. „В этом контексте он уточняет, что такая ситуация может заставить компании сектора разработать “другую коммерческо-финансовую стратегию», например, предвидеть продажу зерна и использовать финансовые инструменты, такие как Lecaps, чтобы «получить более высокий доход в официальных долларах». «Он также утверждает, что доходность может быть изменена по различным статьям. «Животноводство и молочное животноводство в большей степени соответствуют инфляции, и это было бы лучше для них, потому что они больше страдают от более быстрого падения доллара», - резюмирует он. Ингарамо рассматривает условия для окончания цепо. Первый - сближение местной инфляции, ползучей и международной; второй - спрос на реальные остатки, который в песо «будет положительным; BCRA продолжит покупать иностранную валюту, а сельские жители будут ликвидировать посевную, 3,5 млрд долларов США поступят за пшеницу, ячмень, солод». «Недостающим», указывает он, является третий - запас LeFis в размере 9 млрд долларов США, который есть в распоряжении банков. Это ликвидность «овернайт», это мгновенные операции. Плохие новости или неудачный выход из cepo могут столкнуть эти суммы в доллар. Вот почему необходимо иметь резервы», - добавляет он, добавляя, что широкая денежная база зафиксирована в песо. «Эмиссии нет, а если есть доход, то резервные требования повышаются с 9,1 трлн песо до 10,4 трлн песо. В худшем случае ставка по песо может быть не снижена». Неизвестно также, что будет с «долларовой картой» после отмены налога PAIS в декабре. Ингарамо подчеркивает, что выход из cepo «связан с плавающим, а не фиксированным обменным курсом для товаров». Эта идея исчезла у Миели после того, как он рассорился с (Доминго) Кавальо».