Андрес Боренштейн: "Вопрос обменного курса - одна из краткосрочных задач, стоящих перед экономической командой".

"Данные были относительно хорошими, учитывая то, что ожидалось", - говорит Андрес Боренштейн, главный экономист Econviews, анализируя уровень инфляции в 20,6%, представленный на этой неделе Индеком за январь, и сильную инерцию после декабрьского показателя в 25,5%. В любом случае, он предпочитает проявлять осторожность при анализе грядущих событий в краткосрочной перспективе. "Нельзя праздновать замедление темпов роста, потому что оно сравнивается с такими смешными цифрами, как месяц девальвации. Нам нужно увидеть несколько месяцев замедления, и я верю, что это произойдет. Но одно дело верить, что они произойдут, а другое - праздновать", - объясняет экономист, который хвалит план правительства по сокращению дефицита и предупреждает о необходимости "микроэкономических реформ", чтобы поддержать производительность и обеспечить устойчивое снижение инфляции. "Куда ведет этот путь замедления цен? Мы видим 15% в феврале, 11% или 12% в марте. Я вижу устойчивое замедление, но затем должна наступить стабилизация, а мы этого не знаем. Есть разговоры о долларизации, есть другие альтернативы. С другой стороны, один из вызовов, с которым, как мне кажется, экономическая команда столкнется в краткосрочной перспективе, - это проблема обменного курса. Если вы перейдете от ползучей привязки к 2% к чему-то более ускоренному, если вы сможете продержаться еще некоторое время и сделать рывок или если единственный рывок, который вы сделаете, будет рывком к унификации, вы сможете унифицировать раньше, чем ожидалось, что, на мой взгляд, было бы хорошо для экономики и о чем просит МВФ. Разрыв - это искажение, и, как любое искажение, его следует устранить. Это не бесплатно, потому что, объединившись, мы потеряем налоговые сборы PAIS, а ведь одной из целей является сокращение или устранение дефицита. У всего есть плюсы и минусы, но чтобы закрепить это замедление инфляции, нужно подумать о валютном курсе. И как вы оцениваете схему обменного курса на сегодняшний день? Повышение курса происходит очень быстро; хотя правительство правильно восстанавливает резервы, Аргентине нужно восстанавливать больше, а чтобы пополнить резервы, нужен конкурентоспособный обменный курс. Курс унификации - это курс, который должен быть конкурентоспособным, а если довести до крайности, то курс долларизации, если она произойдет, должен быть конкурентоспособным. Потому что вы не собираетесь сразу же перейти к американской инфляции. Этого не произошло и при конвертируемости. В долларах будет инфляция, и если вы начнете с очень справедливого обменного курса, инфляция приведет к повышению курса, а это уже проблема. Конвертируемость сработала, потому что было проведено много структурных реформ, которые хочет провести и это правительство. В этом смысле у него есть правильная программа по дерегулированию и упрощению экономики. Проблема в том, что этого не произошло. Можно надеяться, что это произойдет в ближайшие месяцы или годы, но, например, трудовая реформа задерживается в судах. И это не произойдет в мае. Так что принимать структурные реформы как должное сегодня рискованно. Мы приветствуем тот факт, что правительство включило их в повестку дня. Когда речь идет о смене макроэкономического режима на путь гораздо более низкой инфляции, почти необходимо, чтобы произошли изменения в микроэкономическом режиме. Путь правильный, но для его реализации существуют масштабные вызовы, экономические и политические."- В какой степени вы оптимистичны?"- Это вопрос скорее для политолога, но как наблюдатель за политикой, он сложный. Потому что, с одной стороны, есть идеологические разногласия с частью общества, а с другой - есть группы интересов, которым выгоден статус-кво, и, как почти в любой демократии мира, они собираются продать свое поражение по высокой цене. Кроме того, это новое правительство, что порождает неуверенность в том, что оно может сделать, - мы их не знаем. Все это вселяет в меня осторожный оптимизм, но я не могу сказать: "Сохраняйте спокойствие". Правительство утвердило целевой показатель дефицита даже без омнибусного закона. Можно ли ее достичь?" - Я думаю, что можно, но это трудная цель. Потому что отказ от фискальной главы из-за отсутствия голосов означает потерю некоторых источников дохода, например, удержанных налогов. Формула решения фискальной проблемы будет состоять из комбинации большего сжижения, что приведет к рецессии, или повышения цен за счет сокращения субсидий, что приведет к инфляции. И начинать придется с короткого конца палки. После этого правительству придется определить, что является приоритетом: достичь профицита в 2 пункта ВВП или довольствоваться хорошим фискальным показателем, первичным балансом, но не сжижать государственные расходы так сильно или не сокращать субсидии так сильно. Это будут дискуссии между экономической и политической командой. В этом и заключается прелесть экономики. Нет такого пути, который не имел бы издержек. Не существует легких альтернатив. Не существует волшебства. Повышение тарифов на транспорт, а людям и общественному мнению все равно, или Indec не обратит внимания на то, что тарифы на автобус, метро и электричество повышаются. Этого не произойдет. Как будет происходить этот компромисс - дело правительства, у которого есть возможность корректировать ситуацию в большей или меньшей степени в зависимости от состояния экономики. И каков же этот сценарий? Я отношусь к тем, кто считает, что если рынок увидит очень маленький дефицит, даже если он не соответствует цели правительства, он будет праздновать его. В итоге при Массе первичный дефицит составил почти 3 пункта ВВП. Таким образом, если вы перейдете от -2,7% к 0,5%, это улучшение более чем на три пункта будет очень значительным, особенно во время рецессии. Потому что когда фискальные счета улучшаются, год роста на 6% становится легче. Но корректировка экономики в год, когда падение экономики составит от 2 до 3 %, - это огромная заслуга. И рынок будет приветствовать это. Потому что у него есть видение, что экономика достигнет дна в какой-то момент во втором квартале, что у нее будет некоторый рост во второй половине года - мы не должны говорить "вторая половина года", потому что это шутка (смеется) - и в какой-то момент она начнет разворачиваться, и 2025 год, вероятно, будет хорошим годом. Каков ваш анализ ситуации с пенсиями? Первое - это формула, потому что когда инфляция снизится, это будет очень дорого для бюджета, а сегодня, при растущей инфляции, это очень обременительно для пенсионеров. Поэтому ее необходимо изменить. Но это краткосрочная перспектива. Нам необходимо провести глубокую пенсионную реформу. В Аргентине 200 пенсионных систем, и почти все они лучше, чем общая. В каждой из них по каким-то причинам, которые в определенный момент были обоснованными, либо меньше лет отчислений, либо выплаты взносов выше. В некоторых случаях по вполне обоснованным причинам, для рабочих мест, которые имеют меньшую продолжительность жизни и должны выходить на пенсию раньше. Многие из них имеют определенное обоснование, но с изменениями в здравоохранении и медицине многие из них превращаются в привилегии. Мы не можем трогать приобретенные права, но мы можем подумать о том, что отныне новые пенсионеры будут выглядеть как все остальные. Есть миллионы вещей, которые можно обсудить, начиная с возраста мужчин и женщин. И сегодня в Аргентине, если вы отработали 30 лет, кто-то выходит на пенсию, а если 29 лет и шесть месяцев, то это зависит от того, введен ли мораторий. И в этом нет особого смысла, потому что два человека технически одинаковы, но один проработал на шесть месяцев меньше и является работником класса B. Можно придумать режимы, в которых признается вклад, и человек, проработавший 32 года, должен получать больше, чем тот, кто проработал 18 лет. Нам нужно сделать эту систему более справедливой и вознаграждать тех, кто проработал больше. Нам нужно провести тщательное обсуждение, которое может занять год в Конгрессе. Доходы резко упали в реальном выражении. Каково ваше мнение по этому вопросу? "Мы переживаем худший период рецессии, именно потому, что у вас было 25 и 20 лет инфляции, которая дает 50% за два месяца, а официальные или неофициальные доходы не поспевают за ними, и большинство людей потеряли покупательную способность. Вы можете увидеть это на улице. Когда вы разговариваете с бизнесменами всех размеров, они говорят вам, что продают меньше. Мне кажется, что, по крайней мере, формальный сектор начнет восстанавливаться, и то, о чем сейчас ведутся переговоры, вероятно, будет означать, что февральская зарплата, которая выплачивается в марте, будет выше или равна инфляции в формальном секторе, и это может немного подтянуть неформальный сектор. Заработная плата начнет восстанавливаться. Это не означает, что в марте или апреле они восстановят все, что потеряли в декабре и январе, но цикл изменится. Это не значит, что они будут продавать много, но падение прекратится, и, возможно, в мае, когда урожай будет лучше, начнется некоторое оживление. А после этого все будет зависеть от того, смогли ли вы провести микрореформы и стабилизировать инфляцию, стабилизировать ее на уровне 6 или 10 %, смогли ли вы перейти к смене режима на что-то новое. Это позволит сделать восстановление V энергичным или более сдержанным."- И как это выглядит на улицах?"- При стабилизированной экономике вы увидите больше движения на улицах. Это правда, что сельская местность или энергетика очень стимулируют капитал. Но при стабильной экономике все улучшается. Мы видели это с Австралом и конвертируемостью. Сегодня люди много теряют из-за инфляции, они много оставляют на улице из-за инфляционного налога. А когда инфляция начинает снижаться, люди начинают восстанавливать свою способность потреблять. Если обменный курс будет стабилизирован и унифицирован, то, с одной стороны, вы дадите сигнал тем крупным инвестиционным проектам, которые находятся в стадии разработки, а с другой стороны, вы дадите сигнал семьям, где зарплата будет немного больше. Инфляция - это налог, а устранить инфляцию - значит снизить налог, и я стану богаче. И это очень регрессивный налог. Если вы забираете инфляционный налог у богатых, то сначала они платят мало, но потом остаются на лишнюю неделю в дороге. Что касается бедных, то они чаще ходят в супермаркет. И это делает экономику более динамичной. А для этого нужны макрореформы, чтобы стабилизировать ситуацию, и микрореформы, чтобы вызвать шок производительности. Но не стоит их преувеличивать: они должны произойти, но их эффект можно будет увидеть через два, три или четыре года. Вы написали книгу о коммуникации и экономике. Каков ваш анализ того, что делает правительство? "Это немного неустойчиво. Милей начал очень хорошо, когда сказал, что грядет стагфляция, потому что первое, что нужно сделать, - это снизить ожидания. Макри ошибался, говоря о лучшей команде за 50 лет, что, вероятно, было правдой: если посмотреть на человеческий капитал, у государства никогда не было такого уровня. Но он оставил очень высокие ожидания, и у людей было видение, что за три месяца они решат все проблемы. Он установил очень высокую планку перед лицом относительно сложных проблем, не считая ошибок, невезения и наследственности. В этом отношении Милей был гораздо проницательнее и сказал, что 18 месяцев - это стагфляция, так что никто не может сказать, что он не знал, что в феврале будет рецессия, потому что корректировка относительных цен - дело непростое. Но это не значит, что они могут это выдержать. Вторая вещь, которую он сделал хорошо, - это то, что при поражении омнибусного закона он оставил некоторые вещи очень незащищенными. Сегодня мы все говорим о трастовых фондах. Но это не сделало поражение полным. Мы, экономисты, ненавидим эти целевые налоги. Если на что-то нужны деньги, давайте обсудим в бюджете, финансирует ли нация X, J или W. Тогда, думая о "шоумене", некоторые из них необходимы. В этом смысле Милей во многом подражает Менему. Помимо того, что он разбрасывается титулами, он - человек, который ломает метафору театра. Социологи говорят, что в политике и театре нужно действовать. И оба они отходят от этого. И я говорю это о Менеме, не оценивая его как личность или политика, потому что, на мой взгляд, дуэт Менем-Кавальо был тем, кто лучше всех общался. И если он смотрит на это, то смотрит хорошо. Способность Милея общаться - это его преимущество, но это не значит, что завтра он не будет совершать ошибок. Хороший игрок иногда играет плохо, но я бы предпочел иметь его. Очевидно, что если вы играете плохо, а инфляция выходит из-под контроля... Если экономика не помогает вам, даже если вы хорошо общаетесь, вас можно списать. Но, возможно, одна из составляющих, не единственная и даже не самая важная, - это умение вести диалог с рынком, а также с общественным мнением".