«Анкер Дот": чем правительство объясняет свою схему с долларами и песо?

Ослабление цепо и введение плавающих коридоров определили новую схему денежного и валютного курса. В то же время было объявлено о переводе 11,7 млрд песо на счет Казначейства в BCRA за счет «прибыли», полученной монетарными властями в балансе на 2024 г. Аргументы Фуриаза направлены на то, чтобы объяснить и обосновать, почему правительство решает «ремонетизировать» экономику с помощью этого механизма, а не делать это на валютном рынке, где BCRA добавляет резервы, пока доллар в конечном итоге не достигнет нижней границы плавающего коридора. «Ремонетизация через возврат Казначейством песо на первичных торгах под списание долга отражает избыточный спрос на песо (ликвидность), избыточное предложение государственных ценных бумаг со стороны банков («точка Анкера»), соответствующее эндогенно положительным реальным ставкам, вытекающим из добродетельного процесса снижения инфляции, падения номинальных ставок и восстановления спроса частного сектора на кредитные деньги при фиксированной широкой денежной базе», - говорит экономист. «Ремонетизация посредством покупок доллара BCRA на нижней границе диапазона является следствием избыточного спроса на песо и предложения доллара, учитывая макроэкономические показатели, реорганизацию запасов и ожидаемые потоки», - добавил Фуриасе, обосновав, что непродление сроков погашения на последнем тендере связано с решением финансовых учреждений увеличить долю частного сектора (кредитование компаний или семей) и сократить количество активов государственного сектора (долг Казначейства). «Это процесс, который на финансовом жаргоне определяется как «вытеснение», в отличие от «вытеснения», когда потребности казначейства в финансировании отнимают ресурсы, доступные для займов частному сектору». «Дискуссия заключается в том, почему экономика монетизируется путем снятия позиций в песо, а не путем покупки долларов в середине диапазона, потому что в любом случае вы расширяете количество песо», - говорит LA NACION экономист Габриэль Кааманьо, глава компании Outlier. Традиционно считалось, что ремонетизация - это покупка иностранной валюты, потому что она подтверждает спрос, который является более естественным, поскольку есть те, кто готов продать доллары в обмен на песо по этой цене. Они проводят ремонетизацию, потому что не все казначейские обязательства возобновляются, и они объясняют, почему они делают то, что делают«, - добавил аналитик. И хотя он подчеркивает восстановление кредитования (»оно продолжается уже долгое время и было значительной частью ремонетизации"), он объясняет, что этот фактор не единственный, который может объяснить результат последнего тендера по казначейским обязательствам. «Произошло изменение режима в связи со смягчением потолка, изменением резервных требований, спрос на ликвидность может быть больше спроса со стороны банков или физических лиц..... На самом деле, они предложили меньше того, что должно было быть с самого начала. Приписывать это произвольно, чтобы оправдать решение, принятое в середине», - добавляет Кааманьо. Комментарий Фуриаса вызвал отклики и у других экономистов. Так, Габриэль Рубинштейн, бывший заместитель министра во время правления Серхио Массы, написал: «Пролонгация менее 100 % в тендерах может быть вызвана ремонетизацией или повышенным спросом на доллары (не учтенным в вашем анализе)». «Анализируя политику обменного курса и вливания песо в экономику, экономист добавил: «Мы должны быть осторожны: это может быть направлено против ремонетизации, а также против доллара (как это произошло с апреля по июль 2024 года), или просто для подтверждения инфляции, все еще далекой от 0% (как это происходит с июля 2024 года до настоящего времени)». «»"»