Активы ощутили на себе влияние результатов выборов

Поражение правящей партии на выборах в законодательный орган провинции Буэнос-Айрес привело к падению индекса Globales на 8,3% в понедельник. Частичное восстановление во вторник и среду и очередной спад в четверг позволили сократить недельное падение до -5,9%. Страновой риск, который вырос с 900 до 1050 базисных пунктов, будет развиваться в соответствии с ожиданиями улучшения результатов правящей партии на выборах в октябре. С учетом погашения долга в долларах на сумму 17,5 млрд долларов в 2026 году, ключевым моментом будет вопрос о том, есть ли возможность для сжатия, которое позволит открыть рынок для рефинансирования погашаемых долгов. Хотя доллар отреагировал на выборы, подскочив на 5,7% с 1355 песо в пятницу перед выборами до 1432 песо в четверг, рост был меньше, чем ожидалось. Таким образом, в четверг он остался на 2,7% ниже верхней границы диапазона, что далеко от первоначальных ожиданий, что он даже достигнет ее. Рынок, который, как мы теперь знаем, подошел к событию с «покрытием доллара», придает достоверность верхней границе диапазона, по крайней мере до выборов в октябре. Причина в том, что BCRA располагает ликвидными резервами в размере 18 млрд долларов, а новый баланс между долларом и ставками является более привлекательным. Это не означает, что давление на валютный курс не будет нарастать до выборов в октябре. «BCRA активизировала свое участие в одновременных торгах, выкупая песо на рынке по снижающейся ставке, которая снизилась с 45% в пятницу перед выборами до 40% во вторник и 35% в среду. Рост TC ниже ожидаемого позволил BCRA снизить ставки, а усиление фиксации этого инструмента вернуло стабильность в сегмент песо. Таким образом, Казначейство смогло продлить 91% сроков погашения аукциона с меню, которое полностью истекает после выборов, и по ставкам, значительно ниже, чем на прошлом аукционе. Смягчение денежно-кредитной политики смягчит ухудшение экономической активности. «Монетарные власти, по-видимому, продолжали вмешиваться в фьючерсы, хотя и с меньшей интенсивностью, чем в неделю перед выборами. Очевидно, что новый уровень обменного курса послужил замедлению темпов (но не снижению) спроса на хеджирование. Открытый интерес вырос на 290 млрд долларов к четвергу и, по всей видимости, увеличил позицию по продажам до 5,6-5,8 млрд долларов. Со своей стороны, Казначейство, по всей видимости, продало на спотовом рынке 34 млн долларов в понедельник и 22 млн долларов во вторник, что значительно ниже его продаж на 550 млн долларов на прошлой неделе». Автор является главным экономистом PPI.