«Выдержишь или не выдержишь»: экономист крупного банка рассказал о главном вызове, который стоит перед Милеем в связи с октябрьскими выборами.

В год выборов, отмеченный неопределенностью и необходимостью поддержать экономический план правительства, доверие и политический консенсус становятся определяющими факторами. Об этом заявил Диего Чамейдес, главный экономист Banco Galicia, во время своего выступления на конгрессе CREA 2025 в Технополисе под лозунгом «Проживи энергию преобразования». «Многие из вызовов, с которыми мы сталкиваемся сегодня, связаны с бюджетом Аргентины. В основном, это то, сколько мы тратим как страна и сколько мы можем собрать. Как и в доме, если мы тратим больше, чем зарабатываем, этот дефицит нужно финансировать. Пока нам дают кредиты, все в порядке, но когда нам отказывают в кредитах, потому что мы перестаем быть надежными, начинаются проблемы», — пояснил Чамейдес. Экономист напомнил, что Аргентина уже много лет имеет высокий уровень расходов, который вначале удавалось поддерживать благодаря буму сырьевых товаров, но затем стал неустойчивым. «Мы остались с очень высокими расходами, субсидируя тарифы на транспорт, энергию и расширяя пенсионные выплаты. Все это привлекательно, но в то же время очень трудно сократить, потому что общество не хочет отказываться от льгот», — отметил он. В этом смысле он провел параллель с управлением Маурисио Макри и его попытками постепенной бюджетной корректировки. «С высоты прошедшего времени мы можем сказать, что постепенность не сработала. Финансирование было прекращено, рынок усомнился в способности погасить долг, и пришлось провести более быструю корректировку. Но мы, аргентинцы, не были готовы поддерживать эти усилия», — отметил он. «Разница с нынешней администрацией, по его словам, заключается в том, что Хавьер Милеи решил применить «фискальный шок». «Постепенность не сработала, и теперь было опробовано противоположное: очень сильная корректировка на пять пунктов ВВП, которая быстро привела к первичному профициту. Это лозунг нынешнего правительства: баланс и бюджетный профицит», — подчеркнул он. Однако он предупредил, что ключ к решению лежит в политической сфере. Главный вопрос заключается в том, выдержит ли политический риск этого шока или нет, учитывая предстоящие выборы, и в октябре определится, насколько общество готово поддерживать эти усилия, отметил он. По мнению экономиста, недавние выборы в провинции Буэнос-Айрес вызвали тревогу на рынках. «До недавнего времени опросы показывали большинство поддерживает меры по корректировке, но последние результаты поставили под сомнение эту точку зрения. Нужно дождаться октября, чтобы увидеть, укрепится ли этот сигнал или нет», — сказал он. Параллельно с этим Чамейдес акцентировал внимание на необходимости внешнего финансирования. «Если рынок сочтет, что Аргентина теряет доверие, нам придется подумать, как выполнить эти обязательства. Мы не хотим вступать в дефолт», — предупредил он. Экономист подчеркнул, что стране необходимо снизить страновой риск и восстановить доступ к кредитам. «Аргентина нуждается в дешевом капитале для финансирования инфраструктурных проектов: дорог, метро, аэропортов. Ни одна страна не инвестирует более 10% в долларах. Если мы не снизим риск, не будет ни инвестиций, ни роста, ни повышения заработной платы», — заявил он. Чамейдес также описал динамику валютного курса, при которой рынок видит два сценария: один, при котором нет финансирования и текущий счет должен быть скорректирован за счет сокращения импорта и туризма; и другой, при котором поступает производственный капитал, финансирующий дефицит. «В этом случае реальный обменный курс уже выглядит высоким и даже может снизиться», — сказал он. Однако он признал, что в условиях дефицита резервов обменный курс является центральным вопросом, и если необходимо закрыть разрыв в финансировании за счет внешней корректировки, это означает более высокий курс доллара. «Проблема в том, что это немедленно отражается на ценах. Более высокий обменный курс означает более высокую инфляцию, а это ударяет по карману», — пояснил он. В своем обзоре он подчеркнул важность энергетического и горнодобывающего секторов. Есть перспективы поступления валюты от инвестиций в нефть, газ и горнодобывающую промышленность. Это может без проблем финансировать дефицит текущего счета в размере 1,5 или 2 % ВВП. «Но, опять же, все зависит от доверия, которое сможет вызвать Аргентина», — пояснил он. По мнению экономиста, в настоящее время наибольшее значение имеет политический фактор. Сегодня рынок колеблется между двумя равновесиями: одним — большей корректировкой, другим — финансированием. Поэтому цены на активы падают, а доллар колеблется. «Все зависит от того, что произойдет 26 октября, хотя, конечно, жизнь продолжается и после: 27, 28, ноябрь, декабрь. Все не заканчивается выборами», — заявил он. Чамейдес подчеркнул необходимость политического консенсуса для поддержания курса. «Правительство ни в коем случае не будет иметь большинства. Ему понадобятся союзники. А до сих пор оно поступало наоборот, ссорилось со всеми. Чтобы восстановить доверие, нужно показать, что Аргентина не будет постоянно менять курс», — предупредил он. По его мнению, вопрос не в том, нужно ли платить по долгам, а в том, как это делать. «Общество должно знать, каковы последствия каждого из вариантов. Если мы не сможем получить финансирование, стоимость капитала вырастет, инвестиции упадут, а рост замедлится. Все очень просто», — резюмировал он. Экономист настаивал на том, что стране нужна предсказуемость. «Инвесторы смотрят, есть ли резервы, есть ли последовательность в экономической политике и есть ли политическая стабильность. Без этого невозможно получить кредит и нет возможности для роста», — добавил он. Он также предупредил о волатильности валютного курса. «Сегодня рынок движется в условиях противоположных сценариев, и это вызывает неопределенность. Доверие определит, стабилизируется ли обменный курс или продолжится девальвационное давление», — заявил он. Чамейдес подчеркнул, что одного бюджетного профицита недостаточно. «Первичный баланс — необходимое, но не достаточное условие. Нам нужны внешнее финансирование и резервы для поддержания стабильности. Без этого любой шок в конечном итоге становится уязвимым», — пояснил он. «Что касается официальной стратегии, он подчеркнул: «Это правительство выбрало шок, потому что постепенность провалилась. Но теперь вопрос в том, будет ли политический консенсус, чтобы его поддержать. Без консенсуса риск вернуться назад высок, и именно эта неопределенность наказывает рынок».