Предвосхищает ли майская оптовая дефляция июньский индекс потребительских цен?

В период с апреля по май прошлого года оптовые цены снизились в среднем на 0,3 процента, поскольку цены на отечественные товары остались неизменными, а на импортные - снизились в среднем на 4 процента. Дефляция? Я бы так не сказал, потому что ценовая стабильность - это не линия, а диапазон. Что еще более важно для принятия решений, которые всегда ориентированы на перспективу: какова концептуальная или эмпирическая основа для утверждения, что динамика оптовых цен в течение данного месяца является хорошим индикатором динамики потребительских цен в следующем месяце? "В этой связи я поговорил с англичанином Уильямом Ньюмарчем (1820 - 1882), который был членом Клуба политической экономии, основанного в 1821 году Томасом Робертом Мальтусом, Давидом Рикардо и Робертом Торренсом, казначейство которого он занимал с 1855 года до своей смерти. Он был президентом Королевского статистического общества в 1869-1871 годах.«- Линдли Макнагтен Фрейзер относит его к сторонникам банковской школы, в отличие от сторонников монетарной школы.»- Неформальные «школы», возникшие в результате монетарных дебатов, развернувшихся в Англии в начале XIX века. Для меня влияние монетарных факторов на колебания цен было сильно преувеличено. Если бы денежное обращение было результатом увеличения добычи золота, то это стимулировало бы промышленность и производство, а не цены; если бы оно было результатом чрезмерной эмиссии банковских денег, то они бы возвращались в банки, и цены не пострадали бы". «История цен», которую он опубликовал в 1857 году в сотрудничестве с Томасом Туком, написана в том же духе". Таким образом, мы стремимся опровергнуть теории монетаристской школы, которые легли в основу Банковского закона 1844 года. Как справедливо вспоминает Д. П. О'Брайен, я был убежден, что монетарный контроль, воплощенный в этом законе, не только неэффективен, но и время от времени приводит к ненужным и дорогостоящим колебаниям процентных ставок. «- Можем ли мы ожидать, что в июне 2025 года потребительские цены в среднем упадут на 0,3%, потому что именно это произошло с оптовыми ценами в мае?» - Нет, как по концептуальным, так и по эмпирическим причинам. Первые связаны с тем, что весовая структура двух индексов, которые в народе называют «корзинами», различна. Индекс оптовых цен основан на динамике цен на товары, в то время как индекс потребительских цен включает в себя также цены на услуги. Отказ от конвертируемости в период с декабря 2001 по апрель 2002 года привел к росту оптовых цен на 61 %, а потребительских - на 21 %, поскольку местный производитель телевизоров в большей степени, чем парикмахер, подвержен колебаниям обменного курса. Когда обменный курс стабилизируется, происходит ровно обратное. В числовом упражнении, которое я кратко изложу ниже, оценки Indec анализируются с апреля 2016 года, когда под руководством Хорхе Тодески институт перестал «рисовать» оценки цен. До апреля 2025 года было зарегистрировано 109 ежемесячных наблюдений. За этот период среднее арифметическое значение потребительской инфляции составило 4,4 % в месяц, а оптовых цен - ровно столько же! Если бы корзины были одинаковыми, расхождение между этими средними использовалось бы для оценки валовой маржи при реализации продукции.«- Решает ли это совпадение возникшую проблему?»- "Не так быстро, потому что использовать совпадение, возникшее в результате усреднения за девять лет, в качестве предиктора для каждого месяца просто случайно, оказывается хорошей идеей. Вспомните человека, имевшего несчастье утонуть в озере, средняя глубина которого составляла 10 сантиметров". Продолжим эмпирический подход. «Если бы изменение оптовых цен в одном месяце идеально предсказывало изменение потребительских цен в следующем месяце, то отношение оптовой инфляции одного месяца к потребительской инфляции следующего месяца было бы равно 1.»- Каков результат упражнения?"- В 10 из 109 наблюдений это отношение было равно 1, то есть соответствие было идеальным. Но давайте не будем столь требовательны. В 41 наблюдении соотношение было между 0,8 и 1,2.«- Стакан наполовину полон, стакан наполовину пуст.»- Эффективно. Реальность никогда не бывает такой простой, какой ее делают упрощенные модели, но она может служить ориентиром. Но прежде чем мы бросимся праздновать, я хотел бы сообщить вам еще один факт.«- Что это?»- В Аргентине с декабря 2023 года борьба с инфляцией занимает центральное место в экономической политике, что вполне объяснимо в свете динамики, которая развивалась в конце правления предыдущего правительства. Сегодня, слава Богу, рост цен резко замедлился.«- И что?»- То, что стоит вернуться к этому занятию, но уделить больше внимания тому, что переживает ваша страна сегодня. Вместо того чтобы рассматривать динамику оптовых цен в целом как предиктор потребительских цен, необходимо обратить внимание на месяцы, в которые рост оптовых цен был очень незначительным.«- И что же произошло?»- При таких условиях то, что происходит с оптовыми ценами в одном месяце, очень плохо предсказывает то, что происходит с потребительскими ценами в следующем месяце. В период с апреля 2016 по 2025 год за каждым ежемесячным ростом оптовых цен менее или равным 0,6% следовал гораздо более значительный рост потребительских цен.«- Что за чушь!»- Макана для прогнозирования инфляции потребительских цен, но важна с точки зрения результатов борьбы с инфляцией. Реальность важна гораздо больше, чем системы прогнозирования. Кому придет в голову рекомендовать увеличить оптовый уровень инфляции, чтобы повысить предсказуемость роста потребительских цен? "Инфляция - это проблема. А дефляция?" - В обоих случаях вопрос заключается в том, является ли она ожидаемой или неожиданной. Проблема неожиданной дефляции заключается в том, что она затрудняет выполнение обязательств и контрактов, выраженных в местной валюте; в то время как проблема ожидаемой дефляции заключается в том, что она откладывает покупки, за исключением товаров первой необходимости. Никто не перестает есть, как бы он ни рассчитывал на снижение цен на продукты; но он вполне может отложить ремонт своего автомобиля или занавески для душа в своем доме. «Дон Уильям, большое спасибо».