BCRA совершила крупнейшую за месяц покупку долларов, а резервы снова упали после выплат держателям облигаций.

Спустя три года после реструктуризации долга, проведенной Мартином Гусманом в правительстве Альберто Фернандеса, вчера наступил срок погашения первого крупного обязательства, которое должно было покрыть государство. Казначейству предстояло выплатить 4360 миллионов долларов США - между основной суммой долга и процентами по Глобалес (ценные бумаги, выпущенные по иностранному праву) и Бонарес (по аргентинскому праву). Во второй половине дня Центральный банк (BCRA) купил на валютном рынке 234 миллиона долларов США, что является самой большой суммой в этом месяце». »Говорят, что обещанное - это долг... В данном случае - ОПЛАТА! Вперед, Аргентина! (sic)», - написал министр финансов Пабло Кирно в социальной сети X, сопроводив свои слова тремя эмодзи с флагом страны. »Хотя эти выплаты негативно скажутся на уровне резервов Центрального банка (BCRA) - чистые резервы станут отрицательными более чем на 5000 миллионов долларов США, по оценкам большинства частных консультантов, - финансовый рынок остается бычьим (на подъеме, на финансовом жаргоне). Это отражается в страновом риске, который находится ниже 600 базисных пунктов, чего не было с 2018 г. «Оптимизм связан с тем, что Министерство экономики объявило, что использовало доллары, купленные за счет прошлогоднего бюджетного профицита, для выполнения обязательств. В общей сложности 6009 миллионов долларов США размещены в Центральном банке (BCRA) и почти 1 миллиард долларов США на счете в США, в Bank of New York Mellon (BONY). На прошлой неделе Центральный банк также объявил, что ему удалось вернуться на рынок капитала, закрыв кредит на 1 млрд долларов США по ставке 8,8% годовых, передав в качестве залога облигации Bopreal (которые были созданы для погашения коммерческих долгов импортеров). По данным консалтинговой компании 1816, сумма займа была бы эквивалентна примерно 1,6 млрд долларов США. «Правительство считает, что кредиторы Аргентины используют часть платежа для выкупа суверенного долга. Это может привести к росту местных котировок, что поможет еще больше снизить страновой риск. Между тем, в этот четверг в США выходной в связи со смертью бывшего президента Джимми Картера, поэтому выплата Globals будет произведена только в пятницу. Подтверждение соглашения о репо на сумму 1 млрд долларов с пятью частными банками укрепило резервы и помогло консолидировать кривую облигаций. Это обеспечило финансирование по конкурентной ставке. Кроме того, декабрьские налоговые сборы показали хороший результат, особенно по налогам, связанным с занятостью, подтверждая, что экономическая активность восстановилась после кризиса начала 2024 года. В эти дни выделяется выплата долговых обязательств на сумму 4,7 млрд долларов США, хотя она и окажет первоначальное негативное влияние на международные резервы, но может способствовать росту облигаций за счет реинвестирования этих средств», - говорит Коэн Груп. »В разгар американского праздника местный финансовый рынок торговался с небольшим объемом операций. Суверенные облигации торговались разнонаправленно, повышаясь на 0,59% (AL41D) и снижаясь на 0,14% (GD30D). Единственным исключением стали бумаги с погашением в 2029 году: AL29D выросли на 2,06%, а GD29D упали на 3,01%, в разгар корректировки их стоимости после выплаты купонов. Однако оптимизм, вызванный новостями, можно было увидеть в страновом риске, который в конце дня закрылся на уровне 560 базисных пунктов. Это на 12 единиц меньше, чем накануне (-2,1%), и достигло самого низкого значения с 31 июля 2018 года, когда индекс, подготовленный JP Morgan, составлял 558 базисных пунктов. «Фондовая биржа Буэнос-Айреса также отреагировала положительно и показала рост на 1,7%, достигнув отметки 2 829 730 единиц (2388 песо США при корректировке на спот доллара с ликвидацией). В основной панели выделялись акции Aluar (3,9%), Banco Supervielle (3,8%) и Banco Macro (3,5%). «В последние дни правительство сделало ряд позитивных экономических заявлений, которые, по крайней мере на данный момент, развеяли финансовые сомнения, возникшие в начале декабря из-за девальвации бразильского реала, падения цен на сельскохозяйственную продукцию и подтверждения того, что международные ставки останутся высокими в 2025 году (доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла уровня 4,7% во вторник). «Корпоративные акции и суверенные облигации Аргентины положительно отреагировали на подтверждение того, что новая программа МВФ будет продвинута, что Казначейство уже купило почти все доллары, необходимые для выплаты долгов в этом году, и что BCRA завершило операцию репо по однозначной ставке. Эти заявления усиливают ожидания того, что в этом году экономика может вырасти на 5 % ВВП, восстановление покупательной способности будет продолжаться, а инфляция продолжит снижаться. Она может даже закончить год на уровне ниже 26%, несмотря на еще не завершенную корректировку относительных цен на газ, электричество и тарифы на воду«. „Банк J.P. Morgan дополнил позитивные прогнозы и озаглавил свой последний отчет по стране: “От фискальной сдержанности к экспансии: оптимистичный прогноз на 2025 год». По его словам, «хотя Аргентина уже выделилась в качестве латиноамериканского аутсайдера в 2024 году, достигнув доходности 109,5% в годовом исчислении, мы все еще видим возможности для роста оценок, восстановления прибыли и снижения странового риска в условиях, когда все еще существует несколько катализаторов, которые могут материализоваться в 2025 году, включая отмену контроля над движением капитала и благоприятный исход промежуточных выборов в октябре следующего года». «Снижение странового риска, который на момент вступления Хавьера Милея в должность составлял почти 2000 базисных пунктов, а сейчас находится на уровне 560, означает, что стоимость финансирования Аргентины становится дешевле. Это хорошая новость не только для государства, которому в какой-то момент придется вернуться на рынок капитала, чтобы рефинансировать свой долг, но и для провинций и компаний». При страновом риске в 561 пункт ставка финансирования составляет около 10,40 %, поскольку к аргентинской ставке (5,61 %) нужно прибавить ставку по 10-летним казначейским обязательствам США (4,59 %). «Хотя Аргентина все еще далека от стоимости финансирования других стран региона, таких как Бразилия (7,1%), Парагвай (6,28%), Чили (5,82%) и Уругвай (5,48%), возможная отмена хеджирования обменного курса может ускорить падение. Для этого Центральному банку необходимо будет снова пополнить резервы. Стратегия правительства направлена на переговоры с МВФ о новой программе, предусматривающей поступление новых средств. Министр экономики Луис Капуто сообщил, что надеется закрыть его до истечения первых четырех месяцев года. Предыдущая программа с МВФ закончилась внезапно в 2024 году, поскольку девятый и десятый обзоры, которые были запланированы, не были проведены. Это позволило бы выделить около 1 миллиарда долларов США, которые так и не были выделены, что помогло бы улучшить баланс BCRA».