Условия для роста созданы, задача состоит в том, чтобы ими воспользоваться.

Хотя 2025 год закончился с темпами экономического роста, которые почти вдвое превысили средний показатель по региону, большая часть этого результата объясняется сравнением с 2024 годом, который был отмечен сильным процессом корректировки макроэкономических дисбалансов, что привело к особенно рецессивному первому кварталу. Этот низкий уровень способствовал межгодовому сравнению, статистически увеличив годовой темп роста и создав более благоприятную картину совокупных данных. Однако, если проанализировать события 2025 года, можно заметить, что экономика практически находилась в стагнации, а также демонстрировала очень неоднородные показатели по различным секторам. В то время как некоторые секторы достигли исторических максимумов, другие продолжали работать значительно ниже этих показателей. При попытке объяснить этот скудный совокупный результат в качестве основного фактора можно выделить активную покупку иностранных активов в условиях высокой неопределенности, связанной с выборами, которая повлияла на решения о расходах и инвестициях». С апреля по октябрь аргентинцы приобрели свободно доступные активы на сумму более 30 млрд долларов США. Всего за семь месяцев из экономики было изъято покупательную способность, эквивалентную почти пяти процентным пунктам ВВП, которая оказалась в «подушке безопасности». Этот процесс повлиял не только на потребление, но и на инвестиции и внутреннее финансирование, ограничив восстановление экономической активности. Теперь возникает вопрос, что может произойти в 2026 году в ситуации, когда выборы не будут проводиться и макроэкономическая ситуация будет иной. «В то время как долгосрочный рост объясняется факторами, влияющими на производственный потенциал экономики — занятостью, капиталом и производительностью, — краткосрочные показатели определяются факторами, стимулирующими совокупный внутренний спрос. Их можно сгруппировать по факторам, связанным с международной конъюнктурой, внутренней экономической политикой или экзогенными факторами, такими как климат в случае сельскохозяйственного сектора, которые напрямую влияют на уровень экономической активности. Международная обстановка характеризуется высоким уровнем неопределенности как в экономическом плане — с акцентом на Китай, Японию и США — так и, в особенности, в геополитическом. К конфликтам в Украине, Израиле и Иране добавляются напряженность вокруг Тайваня, давление Соединенных Штатов на Гренландию, захват Мадуро в Венесуэле и возможность вмешательства на Кубе, а также всегда существующий риск для торговли нефтью, связанный с нестабильностью в районе Африканского Рога. Однако для того, чтобы эти факторы оказали значительное влияние на местную экономическую деятельность, они должны выразиться в конкретных экономических потоках. Возможными каналами передачи являются динамика развития торговых партнеров, международные цены на экспорт и импорт или изменения в потоках капитала в данную страну. В этом смысле МВФ в своем докладе «Перспективы развития мировой экономики» прогнозирует темпы роста мировой экономики, аналогичные темпам, зафиксированным в 2025 году. Что касается международных цен, то в прошлом году Аргентина пережила улучшение условий торговли: хотя экспортные цены продемонстрировали небольшой спад, цены на импортные товары упали еще сильнее, что благоприятно сказалось на экономике в целом. Таким образом, ключевой переменной в этом году будет поведение потоков капитала. После интенсивного процесса долларизации, наблюдавшегося в 2025 году, в результате которого монетизация экономики достигла исторического минимума, и в отсутствие избирательного процесса — главного источника неопределенности в прошлом году — было бы разумно ожидать стимулирования совокупного спроса по этому каналу, будь то через приток капитала или даже через меньшую долларизацию по сравнению с наблюдаемой в предыдущем году, в глобальном контексте, в котором диверсификация портфелей оказывается благоприятной для развивающихся экономик, особенно латиноамериканских. Что касается внутренних стимулов, то, хотя не следует ожидать фискального стимулирования, учитывая приверженность национального правительства сбалансированности государственных счетов, возможная ремонетизация экономики увеличила бы кредитоспособность финансовой системы. В условиях нормализации процентных ставок и снижения макроэкономической волатильности это может способствовать возобновлению кредитования частного сектора и постепенному восстановлению потребления и инвестиций». Наконец, несмотря на появление некоторых признаков дефицита водных ресурсов, оценки объема сельскохозяйственного урожая в сочетании с текущими международными ценами позволяют прогнозировать рост стоимости урожая по сравнению с предыдущим годом, что даст новый импульс совокупному спросу и притоку иностранной валюты. Хотя ситуация выглядит благоприятной для страны с точки зрения экономического роста, это не избавляет от проблем, с которыми придется столкнуться различным экономическим агентам. Среди них следует выделить необходимость продвижения в изменении производственной структуры экономики, которая стремится вновь интегрироваться в мировую экономику и в то же время адаптироваться к режиму более низкой инфляции. Устойчивое снижение номинальной стоимости устраняет временные «преимущества» инфляции как механизма устранения неэффективности и вынуждает к повышению производительности, конкуренции и дисциплины в бизнесе. В то же время, поскольку экономика основана на доверии, любое событие — внутреннее или международное — которое может подорвать это доверие, может привести к ухудшению прогнозируемой ситуации. В этом смысле, хотя международная обстановка не поддается местному контролю, усилия экономической политики должны быть сосредоточены на предотвращении ошибок, которые могут подорвать доверие к программе. Опыт показывает: в условиях неопределенности реакция аргентинцев остается прежней — они сокращают покупательную способность и накапливают «сбережения» под матрасом, что всегда происходит в ущерб экономической деятельности. Автор — экономист, руководитель BlackTORO Global Investments и профессор IAE Business School — Universidad Austral.