Беседы на 5-м этаже, чтобы разобраться в суматохе

«Неопределенность хуже плохого», - так говорят в крупном инвестиционном банке, когда в коридорах спрашивают, что происходит с аргентинскими акциями, облигациями и страновым риском, которые в последние дни были в минусе. Плохое, с определенной степенью уверенности, может быть включено в план. Неопределенность, объясняют они, парализует. С дозами из Аргентины и из-за рубежа неопределенность овладела сегодняшним днем, до следующей официальной вехи: «С той же энергией, с которой Хавьер Милей и его экономическая команда решали задачу ликвидации бюджетного дефицита с первого месяца пребывания в должности, снижения расходов на 27 % в год, прекращения печатания банкнот и очистки баланса Центрального банка (BCRA) - задачи, которые финансовый рынок воспринимает с энтузиазмом, - в эти дни были приняты решения, которые компрометируют - они анализируют - курс. Криптогейт, назначение указом и по поручению двух судей в суде или поворот тарана во внешней политике из-за вторжения России в Украину - все это фигурирует в них. Аргентина всегда была непредсказуемой и нестабильной страной, почти как посадка вертолета с ветром», - говорят в финансовом мире о местной неопределенности. «Сейчас происходит то, что она садится на корабль с волнами. Этот корабль - весь мир», - завершают они метафору, намекая на фатальное сочетание неопределенностей в настоящем. Также начинает появляться требование большей институциональности, что не входит в ДНК членов Libertad Avanza, которых больше волнует содержание, чем форма. «Самый громкий запрос поступил в последние несколько часов от экономической власти США, единственного твердого ядра, которое может беспокоить Хавьера Милея: палата, объединяющая американские компании в Аргентине, первой выступила с резкой критикой назначения Ариэля Лихо и Мануэля Гарсии Мансильи. В экономической команде они подтверждают этот сценарий неопределенности, неустойчивости, которая, как они утверждают, в большей степени реагирует на то, что происходит в США. Однако они продолжают с недоверием спрашивать - как это обычно делает президент - тех, кто «ничего не понимает» и «поднимает шум» по поводу задержки обменного курса, споров с монетой из дерьма или жизнеспособности отношений с Дональдом Трампом или Международным валютным фондом». „Произошла фиксация прибыли“, - объясняют они после ралли конца года и последних дней финансовых активов на местном и международном уровне. На пятом этаже Дворца финансов говорят, что на местном уровне мало что происходит, а шум, помимо СМИ, идет из-за рубежа: «Потребительское доверие в США упало до худшего уровня с августа 2021 года, после тарифов Трампа и ощущения, что ставки Федеральной резервной системы (ФРС) будут снижаться, но медленнее, чем ожидалось. «На улице тяжело, и чтобы идти против течения, нужно ожидать хороших новостей в ближайшее время. Возможно, рынок их не ждет. Это хорошая новость, потому что она означает, что хороший сценарий не оценен по достоинству«, - говорят на 5-м этаже Министерства экономики. Горькое ожидание», - соглашается Джерман Фермо, профессор Университета Сан-Андрес и человек, досконально знающий настроение рынков. «Каждый день, когда соглашение с МВФ не будет подтверждено, Уолл-стрит будет продолжать продавать Мерваль. В данном контексте «нет новостей» - это «плохие новости». Негатив на американском рынке не помогает», - пояснил он. В феврале Merval подешевел на 18%, а облигации - на 5%. «В министерстве экономики подтверждают, что соглашение все еще готовится, и исключают короткое замыкание с Фондом. «Ноль», - говорят они о тех, кто объявляет о столкновениях, особенно с обменным курсом. Целевая дата - конец марта или начало апреля, до весеннего заседания Фонда. Цифры разлетаются: в последний раз в Нью-Йорке прозвучало около 11 миллиардов долларов США свежих средств с существенным выделением в начале программы и с постепенным снятием цепо. Те, кто знаком с подобными соглашениями, считают, что правительству удастся закрыть новую программу, но предупреждают, что на это может повлиять геополитика, особенно после разворота Милея в отношении ситуации в Украине. Европа упирается в США, которые укрепляют деловые отношения с Владимиром Путиным по поводу разработки полезных ископаемых в Украине в условиях возможного мира. Трамп и Путин поощряют новую глобальную шахматную доску с сильными игроками и «зонами влияния». Продвижение по Гренландии и «Американскому заливу» (Мексиканскому, строго говоря) - это небольшие бесплатные образцы». „Европа должна стать независимой от Соединенных Штатов“, - заверил Фридрих Мерц, вероятный будущий канцлер Германии после воскресных выборов. Если европейский блок воспроизведет это воссоединение в совете МВФ, он сможет противостоять - в разгар этой зарождающейся геополитической битвы - влиянию министра финансов США на продвижение соглашения с Аргентиной, которая не только является опасным кредитором для всего мира, но и теперь больше согласуется с риторикой Трампа в решении конфликта с Путиным, угрожающего европейцам. Так считают специалисты, следящие за ходом переговоров из Нью-Йорка. «Они предполагают, что в агентстве возникнут вопросы о том, как свежие доллары, которые поступят в Казначейство, а оттуда в BCRA для очистки баланса - покупки непередаваемых векселей - не будут использованы для финансирования оттока прибыли транснациональных компаний (оцениваемой в 5000-6000 миллионов долларов США, а в последнее время, согласно отчетам BCRA, они были основным источником прямых иностранных инвестиций в страну) в условиях, когда аналитики говорят об отсталости и когда даже, согласно отчетам BCRA, Луис Каппато является основным источником прямых иностранных инвестиций в страну, Согласно отчетам BCRA, они были основным источником прямых иностранных инвестиций в страну) в условиях, когда аналитики говорят об отсрочке и когда даже Луис Капуто уже заявил, что не будет проводить девальвацию после подписания программы. Чтобы не использовать доллары, да здравствует цепо. Между тем, доллары, купленные BCRA благодаря ликвидации фермы или кредитам в долларах, частично используются, как и смесь, для стабилизации разрыва на низком уровне, что сдерживает ожидания девальвации. «Однако даже самые пессимистичные - противники и технические специалисты - считают, что рано или поздно соглашение будет политически закрыто. Что касается экономики, то общение с Фондом происходит ежедневно. И в них подчеркивается не только похвала Скотта Бессента, министра финансов США, прозвучавшая несколько дней назад, но и тот факт, что фундаментальные показатели сильны как никогда. «В январе у нас был финансовый профицит без налога PAIS, и экономика растет, даже когда мы вносим новые коррективы», - сказал источник в Министерстве экономики по поводу данных EMAE, которые показали рост на 5,5% в декабре и падение экономики в среднем на 1,8% в прошлом году (это показатель намного ниже, чем оценивал рынок несколько месяцев назад). »Дебаты между Милеем и экономистами возобновятся, когда скандалы с Либрой и Лиджо утихнут. В этом нет никаких сомнений». На заметку: опрос Casa Tres показал, что большинство аргентинцев (43%) не интересуются делом судьи. Их больше интересует низкий курс доллара и покупка в рассрочку. Да, это вопрос для красного круга, который - хотя это может показаться неважным - входит в число тех сил, которые двигают курс доллара на оптовом рынке. Но эти деятели смотрят и на политику: Милей не только остановил работу следственной комиссии, заручившись поддержкой губернаторов, которой у него нет, но LLA является ведущей силой в провинции Буэнос-Айрес, согласно опросу, проведенному компанией Managment Fit. Если говорить об именах, то Кристина Киршнер опережает Хосе Луиса Эсперта всего на одно очко. Официальные данные об аргентинцах, лете, пляжах и покупках за границей бьют тревогу для тех, кто говорит, что доллар дешев, несмотря на то, что MEP используется чаще, чем долларовая карта. На этой неделе издание Indec сообщило, что выездной туризм в январе вырос на 74,9 процента. 87,5% пришлось на соседние страны. Бразилия (32,8%), Чили (22,9%) и Уругвай (16,3%). «Правительство считает, что укрепление песо связано с программой стабилизации, которую оно считает успешной. Несмотря на это, привязка обменного курса сохраняется в условиях, когда резервы - в чистом выражении - все еще находятся на отрицательной территории». »Февраль начался со снижения ползучей привязки вдвое (с 2% в месяц до 1%) и закончился тем, что Казначейство повысило ставку размещения. Это улучшает условия для carry trade», - написал аналитик Кристиан Бутелер. Частная консалтинговая компания Econviews сообщила, что неявная девальвация во фьючерсных контрактах составляет в среднем 1,7 % в месяц в период с марта по сентябрь и возрастает до 2,5 % в период с октября по декабрь. Разница с официальным показателем, доползшим до 1%, в декабре достигает 9,8%. Эти «шумы» вновь появились на неделе, когда Bank of America - новость, с энтузиазмом растиражированная несколькими близкими к Кристинизму СМИ - ожидал, что в конце года курс доллара составит 1400 песо. Капуто уже несколько раз публично отрицал, что он не будет девальвировать песо. Что касается роста процентных ставок и более коротких облигаций, предложенных на последнем тендере, Министерство экономики заявило, что с помощью январского свопа они уже «очистили» долг, который может упасть ближе к промежуточным выборам, и что отмена PASO снизит волатильность песо. Теперь, по их словам, они поймали больше банкнот, чтобы хранить их в BCRA - резервном варианте, чтобы избежать испуга на предстоящих тендерах. По этой причине они немного повысили ставку, но сократили сроки, чтобы не продолжать выплачивать их в среднесрочной перспективе, в которой - по их мнению - продолжится дезинфляция. Тем временем рынок будет внимательно следить за словами президента в Конгрессе на открытии сессий. Ожидается, что, помимо осуждения существования частных спортивных залов в exAFIP (факт: после недельного отпуска генерального администратора за границей глава DGI Андрес Васкес выйдет из игры для хирургического вмешательства), он будет продвигать новости о системной конкурентоспособности, то есть, среди прочего, в большем дерегулировании, снижении расходов и, следовательно, налогов, как это произошло сегодня с отменой приостановки сертификатов исключения НДС и подоходного налога. Бизнесмены хотят увидеть подробности плана, над которым работает экономика, чтобы стимулировать провинции и муниципалитеты к снижению налогов, что является ключевым шагом для того, чтобы сделать экономику, которая стала дорогой в долларах, устойчивой».