Беззаконная, но в избытке, Милея по-прежнему притягивает к себе весь мир

Джейн Фрейзер, генеральный директор Citi, первая женщина, занявшая столь высокий пост в банковской системе США, планирует на следующей неделе отправиться в Аргентину. В Citi не подтвердили, но и не опровергли эту информацию. Последний раз номер один из неамериканских банков, четвертый по величине активов в США, приезжала в страну в 2016 году, вскоре после прихода к власти Маурисио Макри. Это был бы первый резонансный корпоративный визит после обещаний посетить страну владельца компании X Элона Маска и Ларри Финка, главного акционера одного из крупнейших в мире фондов. Реальность такова, что с декабря по сегодняшний день в страну приехало большое количество руководителей инвестиционных фондов второго эшелона, чтобы попытаться понять правительство Милея. Брокерский дом TPCG организовал встречу с инвесторами в середине лета, а такие банки, как Santander и Deutsche, по сообщениям, организуют мероприятия с инвесторами в самое ближайшее время. В каком-то смысле заслуга правительства Хавьера Милея состоит в том, что оно вернуло Аргентину в глобальную повестку дня: "Либертарианское рвение президента, направленное на дерегулирование и преобразования, привлекло внимание инвесторов, многие из которых уже давно исключили Аргентину из своих контактов". Однако, как и в случае с Макри, пока что все хотят воочию увидеть, что может произойти в одной из крупнейших экономик региона". Но, как и в случае с Макри (который даже свою первую поездку в Давос совершил в режиме диалога с оппозицией и рука об руку с Серхио Массой), это игроки, которые наблюдают, а не делают ставки. "И несмотря на то, что мир инвесторов согласен с идеями Милея и даже приветствует его дискурс, они все еще сомневаются, что этот политический аутсайдер сможет воплотить их в жизнь. Резкое падение аргентинских акций в последние несколько раундов - тревожный знак. Рынок слияний и поглощений также парализован, цены ни на что не растут. Несколько операций все еще продолжаются: Exxon рассчитывает определиться с процессом продажи в конце месяца, когда будут представлены окончательные предложения. Наилучшая позиция у Shell, но также ожидаются предложения от Pampa (она может взять на себя актив Sierra Chata, где уже является партнером Exxon), Tecpetrol (нефтяная компания Techint Group) и YPF. Рыночный курьез: будет ли Орасио Марин, генеральный директор YPF, участвовать в торгах с Tecpetrol, своим бывшим работодателем, или он решит не представлять YPF в этой операции? Шесть бывших руководителей Tecpetrol (или Techint) играют ключевые роли в новой YPF. В условиях небольшого рынка конфликты интересов налицо. Принятое на этой неделе правительством решение пойти на прямой откат в отношении Ley de Bases в связи с невозможностью договориться с губернаторами о концессионном тексте мало чем развеяло сомнения. Не говоря уже о том, что главы, которых с нетерпением ждали многие компании, например, о новом режиме стимулирования крупных инвестиций, остались за кадром. Никто не сомневается в преобразовательных намерениях президента, но все хотят быть уверены, что обещанный им поворот на 180 градусов продлится более четырех лет. Без фискальной главы, правда, как утверждал министр Луис Капуто, законопроект мало что даст в плане краткосрочной корректировки. Но он стал бы первым признаком долгосрочной перспективы. Аргентина, лишенная доверия, должна как никто другой продемонстрировать, что изменения будут долгосрочными и с политическим консенсусом большинства. "Краткосрочный период также не дает уверенности. Хотя рынок хорошо - даже лучше, чем ожидалось - воспринял план перехода, разработанный Капуто, сейчас он начинает проявлять некоторые сомнения. На данный момент большинство уже сбрасывает со счетов то, что экономическая команда будет вынуждена поднять в период с марта по апрель, самое позднее, ежемесячную ставку корректировки официального обменного курса, которая после девальвации держалась на уровне 2 % в месяц, в попытке закрепить бег цен". "Мы по-прежнему считаем, что ускорение темпов роста обменного курса необходимо скорее раньше, чем позже, возможно, до ликвидации урожая долларов во втором квартале года", - резюмировал Morgan Stanley в отчете для клиентов на этой неделе. Долларовые фьючерсы, торгуемые на местном рынке, являются отражением этого широко распространенного настроения. В экономической команде знают, что ползучая корректировка лучше скачка обменного курса - они уверяют, что не думают об очередной девальвации в краткосрочной перспективе, - но в значительной степени зависят от данных по инфляции за февраль и март, сопровождающих план. Правительство надеется, что сильный спад в первые четыре месяца года сделает свое дело. Они также рассчитывают на то, что дожди в конечном итоге поддержат урожай, который в последние дни страдал от жары и засухи. Тем временем Центральный банк утверждает, что финансовые доллары стоят дорого: "Не будет достаточно песо, чтобы купить доллары", - уверенно заявляют другие члены экономической команды. Действительно, в реальном выражении количество песо в экономике резко сократилось. По словам Адриана Ярде Буллера, главного экономиста Facimex, уровень песо в реальном выражении похож на тот, что был до введения PASO 2019 года. "Это хорошая новость, но мы не должны упускать из виду тот факт, что эмиссия будет оставаться высокой, потому что квазифискальный дефицит все еще велик, и покупки долларов Центральным банком тоже не помогают. Экономике нужен какой-то якорь, чтобы придать некоторую последовательность ползущей привязке". И логичнее всего, чтобы это произошло до сбора урожая, потому что в противном случае те, кто может финансировать себя в песо, также будут ждать продажи, поскольку существуют отрицательные реальные процентные ставки. Идея правительства также заключается в том, чтобы показать сильные фискальные сигналы, которые служат для закрепления официального плана. Капуто отдал распоряжение министру финансов Карлосу Губерману, согласно которому в первом квартале года необходимо показать финансовый профицит - результат, который остается в казне после покрытия расходов и процентов по долгу - несмотря ни на что. В 20-х числах этого месяца правительство, как заявил Капуто по телевидению, рассчитывает объявить, что в январе у него впервые за десятилетие будет финансовый профицит. Строго говоря, казначейство зафиксирует первичный профицит - до выплаты процентов по долгу - в размере около 1 триллиона песо, а такие органы, как Anses, будут иметь профицит в размере более 500 миллиардов песо. На первый взгляд, эти цифры впечатляют своей позитивностью, но тех, кто внимательно следит за фискальной отчетностью, они не очень устраивают. "Девальвация и инфляция делают свое дело; результат - в основном разжижение", - признает экономист, знакомый с этой темой. "С доходной стороны помогла более высокая номинальная инфляция, увеличились поступления от экспортных пошлин после девальвации и от налога на прибыль, а с расходной - многие платежи были перенесены на декабрь, а затем все дискреционные выплаты провинциям были ограничены", - пояснил он. Поскольку фискального пакета не предвидится, на данный момент корректировка является самой неприятной из всех". В последние несколько дней было сделано несколько исключений для нескольких союзных провинций. Чубут получил из национальной казны (ATN) 1,5 млрд песо на борьбу с пожарами, как и обещало правительство страны, а Чако и Тукуман (депутаты, подчиняющиеся губернатору Хальдо, первыми порвали с киршнеризмом и одобрили законопроект о базах) получили финансовые авансы - которые затем вычитаются из суммы совместного участия - для покрытия текущих расходов. Система поощрений и наказаний распространяется на все администрации, и администрация Милея не является исключением: "Кризис, разразившийся среди губернаторов после провала закона о базах, а вчера - после отмены субсидий на транспорт во внутренних районах страны, является еще одним тревожным сигналом в этом отношении. Социальная терпимость к корректировкам, связанным с разжижением, может оказаться небезграничной". Вопрос не только в том, чтобы инвесторы поверили в намерения Капуто (министра) и Милея продвигаться вперед по пути корректировки, они также хотят видеть поддержку общества. Политическая поддержка, по крайней мере, начинает колебаться, хотя близкие к Милею люди настаивают на том, что "для перемен необходимо изменить культуру". Милей надеется индоктринировать провинциальных каудильо, утопив их финансово; успех этой стратегии еще предстоит увидеть. Некоторые провинции, наиболее враждующие с правительством, уже обращаются к банкам с просьбой реструктурировать их облигации. "Несколько дней назад на закрытом совещании для представителей рынка и инвесторов представитель Международного валютного фонда (МВФ) Родриго Вальдес был впечатлен фискальной целью Милея (2% финансового профицита против дефицита в 0,9% ВВП, который изначально предлагался в плане, подписанном предыдущим правительством), но он также выразил свои сомнения относительно управления и работы Конгресса, и, прежде всего, социальных последствий мер. Всего за три месяца аргентинский средний класс столкнется с повышением на 100 % (или более) тарифов на предоплату, бензин, коммунальные услуги, и лишь немного меньшим повышением тарифов на продукты питания и государственные школы, среди прочих товаров. Во всех случаях без сопутствующих зарплат. В ходе предвыборной кампании Милей обещал, что перестройка будет жесткой, но он также говорил, что она больше ударит по касте, чем по народу. Однако в развитых странах вновь появилось желание сотрудничать с администрацией Милея. Не только для того, чтобы одобрить прорыночный поворот в стране, но и для обеспечения политической и социальной стабильности в одной из трех крупнейших стран региона. В мире и так достаточно проблемных точек, не нужно добавлять новые: "Это было очевидно на последнем заседании совета директоров МВФ, но это также отражается в политике администрации Байдена. Всего за два месяца США направили двух ключевых чиновников: в декабре - заместителя советника по национальной безопасности по международным экономическим вопросам Майка Пайла, а на этой неделе - Брайана Николса, помощника секретаря Госдепартамента по делам Западного полушария. Хотя ни одному из них не удалось встретиться с Милеем - хотя они и искали его - посол Марк Стэнли, как сообщается, пытается организовать еще один высокоэффективный визит в этом году, визит министра иностранных дел Энтони Блинкена. Идея состоит в том, чтобы воспользоваться поездкой Блинкена в Бразилию в рамках саммита G20, который принимает соседняя страна. Нерешенная задача для Милея и канцлера Мондино: наладить связь с Лулой. У них есть время. К тому времени все произойдет, включая встречу президентов G20 в ноябре, президентские выборы в США".