Что рынки знают, чего не знаем мы?

Сколько стоит компания? Текущая стоимость ее будущих прибылей. Отступление для ценителей точности: стоимость ее будущих дивидендов, которые при определенных условиях – Франко Модильяни и Мертон Миллер – являются тем же самым. Сколько стоит акция? Стоимость компании, разделенная на количество акций. Поскольку будущее неопределенно, мы должны сказать, что стоимость компании зависит от текущей стоимости ожидаемой прибыли (или дивидендов). «Насколько все это, чему мы научились на курсах по корпоративным финансам, помогает объяснить наблюдаемые в последнее время колебания цен на акции, выпущенные аргентинскими компаниями? Очень мало». Рационализаций предостаточно. Текущая экономическая политика, возможное поражение правящей партии на выборах 26 октября — это базовые гипотезы, каждая из которых имеет бесконечное количество вариантов. Сфера возможного слишком обширна, чтобы принимать решения. «Очевидно, что ни один исполнительный директор какой-либо организации, управляющей финансовыми портфелями, ни его «исследовательские группы» не в состоянии рассчитать влияние каждой новости на прибыль каждой компании, входящей в его портфель. Их логика принятия решений заставляет их вести себя как стадо. Другое дело — держатели государственных ценных бумаг, некоторые из которых продают их, потому что сомневаются в получении процентов, обещанных в условиях выпуска. Отступление: не говоря об этом, распространители государственных ценных бумаг приветствуют то, что было сделано с 10 декабря 2023 года. Это лучшая защита правящей партии, которую я слышал за долгое время. «Рынки» не знают ничего больше, чем мы, а мы — о себе — знаем очень мало. Этого немногого достаточно производителям и продавцам макаронных изделий, сои, обезболивающих и тракторов, чтобы открыть свои магазины, внимательно следить за тем, что говорят их продавцы, и действовать соответственно. В прошлый понедельник президент страны сделал заявление, которое не было новостью. Он подтвердил, что в финансовой сфере единственное, что не подлежит обсуждению, — это отказ от сбалансированного бюджета. Теперь начинаются конкретные переговоры, которые должны проходить вне камер телевидения, чтобы шоу было заменено конкретной работой, которая выглядит не очень впечатляюще, но на практике имеет большое значение».