Бизнес на миллионы долларов: акции компании растут, но страна игнорируется финансовым миром

Европейские фондовые рынки не сияли так ярко уже много лет. Поговорите с теми, кто занимается их анализом, и вы все равно уловите нотки недоверия: они с трудом могут вспомнить, когда в последний раз иностранные инвесторы уделяли им столько внимания. Причина не является загадкой. В 2025 году европейский индекс Stoxx 600 вырос на 16 % в долларах по сравнению с 3 % по индексу MSCI World. «Еще более загадочно то, что самый »бычий" фондовый рынок Европы остался незамеченным многими инвесторами. Все знают, что цены на акции Германии взлетели, как и цены на акции ее производителей оружия. Однако в этом году индекс DAX вырос на жалкие 27 % (опять же в долларовом выражении). Польский индекс WIG вырос более чем на 40 %, а с минимума 2022 года увеличился почти в три раза. Польша - это новая Германия", - говорит Петер Босек, генеральный директор Erste Group Bank, австрийского кредитора, который приобретает третий по величине банк Польши Santander Bank Polska. Аналогия работает в нескольких направлениях. С момента распада Советского Союза, но особенно в последние два десятилетия, Польша добилась поразительных экономических преобразований, напоминающих Германию второй половины XX века. По стандартам Всемирного банка, она избежала «ловушки среднего дохода», в которую попали другие экономики, и всего за 15 лет стала страной с высоким уровнем дохода. По оценкам МВФ, в этом году ВВП на душу населения в Польше превысит показатель Японии с учетом покупательной способности. В 2005 году доход Польши составлял 50 % от среднего показателя по ЕС, а к 2025 году, по мнению МВФ, он достигнет 85 %. "Однако до недавнего времени успехи Польши мало способствовали повышению привлекательности ее фондового рынка для международных инвесторов. В период с 2010 по 2020 год цены на акции оставались более или менее стабильными в долларовом выражении. Во время пандемии «Ковид-19» и краха 2022 года они бились в конвульсиях вместе с рынками в других странах. Затем, в 2023 году, поляки стали выглядеть более по-немецки: они отстранили от власти свою популистскую, интервенционистскую, антиевропейскую партию «Право и справедливость» (PiS). "Таким образом, польские акции могут принять участие - и не только - в ралли Европы в этом году, поскольку инвесторы пересмотрели свои значительные доли в США и задумались, куда еще они могут вложить свои деньги. Как насчет фондового рынка богатой страны среднего размера, которая повышает свои перспективы роста благодаря масштабным фискальным стимулам и решимости перевооружиться? "Доводы, которые привели многих в Германию, применимы и к Польше. В 2025 году она планирует тратить на оборону 4,7 процента своего ВВП - больше, чем любой другой член НАТО, по сравнению с 2,2 процента в 2022 году. До сих пор большая часть этих расходов уходила на импорт, чтобы заменить оборудование, которое Польша отправила в Украину после российского вторжения, поэтому они мало способствовали росту ВВП. Но вскоре ситуация изменится, поскольку Польша также приобретает производственные и ремонтные мощности. Правительство заявляет, что потратит 50 % средств, выделенных на модернизацию технологий, на оборудование польского производства. Результатом должно стать ускорение роста. «Если говорить более конкретно, - говорит Май Доан из Bank of America, - то Польша должна выиграть от роста экономики Германии, который ускорится, поскольку Германия будет тратить больше средств на оборону и инфраструктуру». По оценкам Доан, более высокие темпы роста в Германии почти один к одному передаются через границу, поскольку это приводит к повышению спроса на польский экспорт, включая капитальное оборудование и военную технику. "Скорость притока денег в польские акции ограничена, поскольку рыночная стоимость индекса WIG составляет всего 520 миллиардов долларов США. Однако 40% от этой суммы составляют акции финансовых компаний, которые имеют все шансы воспользоваться преимуществами сильной экономики. Рынок остается дразняще дешевым. Цены на акции лишь в десять раз превышают ожидаемую прибыль компаний в этом году по сравнению с 15-кратным показателем для Европы в целом и 22-кратным - для США. Пока что рост Варшавской фондовой биржи не привлекает особого внимания. Не стоит делать ставку на то, что так будет и дальше".