Банк Центральной Республики Аргентины (BCRA) вновь выступил в защиту своих операций с золотом, однако не уточнил, с кем именно он проводил эти операции и где хранится золото

Он также отметил, что с 2006 года — и в 13 из последних 20 лет — использовал «деривативные инструменты для осуществления финансового хеджирования и более эффективного управления рисками и доходностью этих активов». «Однако, по его словам, операции последних лет были связаны с растущей долей золота в международных резервах в условиях ограниченной ликвидности. «Чем выше доля золота в международных резервах, тем важнее защитить его стоимость от возможного падения цен», — аргументировал он. В отчете поясняется, что при осуществлении финансового хеджирования в 2024 и 2025 годах «использовались те же виды производных инструментов, которые ЦБ Аргентины применяет с 2006 года: zero-cost collars». Речь идет о стратегии, которая «сочетает покупку опционов на продажу (путов) с одновременной продажей опционов на покупку (коллов)» для установления «минимального уровня защиты рыночной стоимости золотых резервов без несения чистых затрат на премию в начале».» Премия, уплачиваемая для защиты позиции от возможного падения цены, компенсируется премией, получаемой за отказ от части потенциальной прибыли в случае чрезвычайного роста цены на золото. «Поскольку эти операции рассчитываются в иностранной валюте, операции по хеджированию не влияют на физические запасы золота и не приводят к перемещениям, обязательствам или обременениям в отношении этой позиции», — заявили в ЦБ Аргентины. Что касается операций, осуществлённых в 2025 году, банк заявил, что хеджирующие сделки заключались «с учётом консервативных критериев», которые предусматривали «сценарии значительного падения цены на золото и позволяют зафиксировать широкие маржи дополнительного роста». Цена исполнения опционов, заключенных ЦБ Аргентины в 2024 и 2025 годах, предполагала, что их исполнение произойдет только при колебаниях, превышающих 1,8 стандартных отклонений в годовом исчислении. То есть при сценариях, находящихся на крайних точках распределения, с имплицитной вероятностью всего 3,6 %. Кроме того, с учетом текущих рыночных прогнозов, опционы «пут», заключенные в 2025 году, защищали ЦБ Аргентины в случае реализации самых пессимистичных прогнозов по цене на золото», — отметил он. «Однако объяснение ЦБ Аргентины не затрагивает ситуацию с его международными резервами, которые по-прежнему находились на крайне уязвимом уровне». Среди факторов, повлиявших на его реструктуризацию, было решение исполнительной власти запретить ему покупку долларов, чтобы избежать дальнейшей эмиссии песо, несмотря на противоположные рекомендации экономистов и обязательства, принятые перед Международным валютным фондом (МВФ). «Орган также подверг сомнению отчет AGN, который он уже отклонил, посчитав, что в нём прослеживается явная «политическая направленность». «По мнению Центрального банка Аргентины (BCRA), решения по управлению рисками „должны анализироваться с точки зрения ex ante, на основе вероятностей и сценариев, а не исключительно исходя из результатов, наблюдаемых ex post, когда риск уже материализовался, а неопределённость сменилась определённостью“». Тем не менее в отчёте не указаны контрагенты, участвовавшие в этих операциях, и не уточняется, какой объём золота был вывезен за границу с этими целями и где он хранится.»