Bopreal: запущен новый конкурс облигаций для импортеров, ожидается увеличение числа заинтересованных лиц в связи с увеличением разрыва в обменных курсах.

На этой неделе Центральный банк (BCRA) намерен взять реванш и проведет третий аукцион по размещению облигаций для реконструкции свободной Аргентины, более известных как Bopreal. После провала первых двух аукционов, в которых участвовало мало импортеров, аналитики рынка считают, что на этот раз перегрев курсового разрыва может сыграть в пользу правительства. "Бопреаль" был запущен в конце декабря с целью нормализации задолженности, которую денежная единица имеет перед импортерами. "Это инструменты, разработанные и предложенные BCRA, чтобы предложить наиболее упорядоченное, прозрачное, неизбирательное и эффективное решение исторического роста коммерческих долгов перед иностранными государствами, возникшего из-за задержки обменного курса и последующего отсутствия иностранной валюты, что делает невозможным немедленное выполнение этих обязательств", - поясняется на официальном сайте Центрального банка. Однако на первом аукционе было получено 34 заявки, которые были удовлетворены на общую сумму 68 миллионов долларов США по сравнению с 750 миллионами долларов США, предложенными в серии 1 (адгезия 9%). Второй аукцион оказался еще хуже, на нем было получено всего 57 миллионов долларов США (7,6% от предложенной суммы). В среду и четверг состоится третий тендер серии 1, который будет проводиться дважды в неделю до конца января. В попытке привлечь песо импортеров, серия 1 Bopreal имеет срок погашения в октябре 2027 года и, хотя это самая длинная серия, она также выплачивает самую высокую процентную ставку (5% годовых). Кроме того, она не облагается налогом, не платит налог PAIS и в исключительных случаях разрешает доступ к валютному рынку с февраля для оплаты импорта товаров и услуг на сумму до 5% от общей стоимости приобретенных ценных бумаг Bobreal (если участие составляло не менее 50% долга), причем эти условия действительны только для подписки, осуществленной в этом месяце.""Даже без рыночной цены заявки [предложения] находятся между 60 и 70 долларами США. Учитывая разрыв, который в краткосрочной перспективе, вероятно, увеличится, мы считаем, что в этой облигации есть ценность: размер разрыва является ключевым фактором привлекательности облигации, поскольку позволяет заработать спред между официальной ценой доллара, по которой она выходит на торги, и ценой спот с ликвидацией (CCL), - говорит Invertir en Bolsa (IEB Group), - Это происходит потому, что импортер может подписаться на облигацию, а затем развернуться и продать ее на вторичном рынке по цене спот с ликвидацией. По словам Фермина Эзекиэля Лопеса, портфельного менеджера Cocos Capital, таким образом удается избежать курсового хеджирования, согласно которому компании, торгующие финансовыми долларами, не смогут получить доступ к единому и свободному валютному рынку (MULC) в течение следующих 90 дней. Чем больше разрыв, тем привлекательнее становится операция". "Сценарий двухнедельной давности, когда разрыв составлял около 12 %, в результате чего спотовый курс CCL был значительно ниже неявного обменного курса, возникающего в результате торгов и продаж против кабеля, что порождало низкий спрос на торгах, далек. Сегодня, когда разрыв превышает 40 % (при спотовом CCL, близком к 1200 песо), ситуация изменилась. Хотя рынку сложно определить цену этих облигаций с небольшим объемом и сильно разнесенными точками, можно приблизительно определить подразумеваемый обменный курс между песо 1250 и песо 1350, что делает возможность генерирования CCL более интересной, не влияя на текущее кросс-ограничение для импортеров MULC CCL", - добавил Лопес. Тем временем правительство продлило регистрацию в Реестре коммерческих долгов для импорта с иностранными поставщиками до 24 января. По данным Секретариата торговли, сумма, зарегистрированная на данный момент, составляет 21 000 миллионов долларов США. "Это регистрационный реестр для всех тех компаний, которые, осуществляя операции и импорт товаров или услуг до 13 декабря, не обратились в MULC для аннулирования всех обязательств. Те, кто входит в этот реестр, смогут получить доступ к сериям 2 и 3 Bopreal".