Стоит ли нам беспокоиться о росте курса доллара?

Доллар вырос. За неделю он подорожал на 40 песо, с 1205 до 1245 песо. Есть ли повод для беспокойства? Всего семь дней назад звучали предупреждения о «дешевом» долларе и его влиянии на конкурентоспособность Аргентины и отток иностранной валюты. И все это на фоне толпы болельщиков «Боки» и «Ривера», путешествующих по Соединенным Штатам в разгар Клубного чемпионата мира, и Центрального банка (BCRA), который изо всех сил пытался накопить резервы (BCRA) - под пристальным вниманием МВФ - пока шла тяжелая уборка урожая. «Всего несколько дней спустя раздаются тревожные звонки, потому что девальвация - на этой неделе официальный курс доллара вырос на 3,3 % - может повлиять на цены и инфляцию топлива, знамя, которое »Каса Росада« возьмет с собой на промежуточные выборы». "Стоит сделать фундаментальное пояснение, чтобы понять суть вопроса: в реальном выражении, с учетом инфляции, обменный курс поднялся с индекса, который составлял 80 в ноябре 2023 года, по данным BCRA, до 160 после девальвации и достигает 90 сегодня. Реальный эффективный курс соевого доллара, тем временем, находится на самом низком уровне с декабря 2017 года. "Что говорят частные аналитики об этих днях? Многие аргентинцы делают ставку на долларизацию рождественских бонусов, добавление иностранной валюты для зимних праздников и разворачивание позиций по carry trade. "Однако внезапно обоснованная истерия по поводу доллара появляется снова. Она не нова. На самом деле Хавьер Милей выступал за долларизацию, потому что знал, что Аргентина жаждет твердой валюты, которая перестанет уничтожать сбережения и вернет драгоценную стабильность. «В день, когда правительство объявило об отмене привязки валюты для физических лиц, президент предупредил свою команду: »Аргентина должна стать нормальной страной". Затем он пояснил, что имел в виду: тот факт, что обменный курс движется, не означает, как это происходит в остальном мире, что цены на вещи меняются. Прежде всего, если есть сильный номинальный якорь (фискальный баланс и нулевая эмиссия), то есть когда нет песо и доллары приходят, чтобы эти песо были подкреплены. Так, Министерство экономики и BCRA объявили, что в этом году резервы будут защищены 23,1 млрд долларов США от Фонда и других органов. «Он плавает», - ответили в экономике на консультацию LA NACION о движении доллара в эти дни, когда только что закончилась ликвидация грубого урожая и несмотря на то, что существует вероятность того, что цель программы расширенного смягчения, заключенной с МВФ, не будет достигнута. Он также делает это в пределах плавающего коридора, установленного правительством - санкционированного в новой программе с Фондом - который ежемесячно обновляется в разном направлении. Оно еще не вышло из него. "Покупало ли Казначейство доллары снова и двигало ли официальный обменный курс? Нет, несмотря на то, что за последние несколько часов ему было предложено три новых блока (на прошлой неделе он приобрел 200 миллионов долларов), согласно их словам. Однако в Казначейском дворце подтверждают, что доллары для погашения долга были куплены некоторое время назад. «Эти и другие вопросы, соответствующие первому пересмотру соглашения, сейчас обсуждаются министром финансов Пабло Кирно и заместителем министра Хосе Луисом Даза в Вашингтоне с техническим персоналом Фонда». «Это означает плавание», - повторяют они оттуда же. "В офисах Casa Rosada считают, что этот период будет иметь запах марта, когда в разгар конфиденциальных переговоров с МВФ, предполагавших выход из схемы обменного курса - тогдашней ежемесячной ползучей привязки в 1% - в оппозиции раздували неминуемую девальвацию. Сегодня они рассматривают пост вице-президента Кристины Киршнер на выходных - предупреждение об оттоке более 5 миллиардов долларов в первом квартале и описание доллара как «дешевого» - и попытку изменить государственные расходы в Конгрессе как политические попытки вызвать колебания обменного курса в особое время года: когда приближаются выборы. У Милея на столе лежит книга Ганса Ф. Зеннхольца «Времена инфляции». На странице 41 он подчеркнул предложение: «Ни один фактор, определяющий спрос, не подвержен таким большим колебаниям, как предложение валюты». Президент считает, что его правительство нарушает это правило. Инфляция - это денежный феномен, часто повторяет он, и он не эмитирует, потому что у него есть финансовый избыток. В свой первый день у руля министр финансов Луис Капуто заявил, что доллар не является проблемой, равно как и инфляция или долг. Настоящей проблемой Аргентины является бюджетный дефицит. Моделью является фискальный баланс, дерегулирование и либерализация торговли. "Правительство уверено, что монетизация экономики все еще очень низкая. Любое падение спроса на деньги - при росте цен - впоследствии повлечет за собой повышение процентных ставок, что приведет к падению стоимости доллара. Ревальвации будут сдерживаться заклинанием Менгера: если нет потребления, потому что нет песо, единственная возможность продавать - это снижать цены. "Волатильность будет. У нас есть люди, которые создают проблемы в Конгрессе", - говорят представители правящей партии, которые считают, что колебания - номинальные - будут вызваны прозелитической политикой, а не недостаточным накоплением резервов в BCRA, страновым риском, который несколько недель назад остановился на отметке 650 пунктов, и необходимостью добавить иностранную валюту для погашения крутых долговых обязательств, которые страна имеет в следующем году. «Покупай, не упусти, чемпион», - говорил Капуто аргентинцам в последние часы, уверенный, что либертарианская экономическая программа создана для доллара по 900 песо и что, благодаря болельщикам „Боки“ и «Ривера», в том числе по всему миру, он стоит несколько дороже, как того хотели некоторые бизнесмены, которые также спрашивали его о девальвации. Однако конкурентоспособность будет обеспечена структурными реформами, если результаты выборов будут соответствовать им, на что смотрит рынок". Капуто определил порядок: сначала трудовая реформа, затем налоговая и пенсионная. «Трудовая реформа подскажет нам, что можно сделать дальше с налогами», - часто говорит он. Сначала, в условиях нескольких открытых политических фронтов, La Libertad Avanza должна будет победить на выборах, а доллар, как хорошо известно Милею, тоже голосует у урны. "