Бывший "Бал Леликса" стал бывшим "Бола де Леликса": он достиг самого низкого уровня за последние 10 лет

Экс-бола де Лелик", которая так боялась стать условием выхода из кризиса и до сих пор является камнем преткновения для возможного выхода из потолка обменного курса, уже на пути к тому, чтобы перестать быть "болой". Этот термин стал популярным в последние годы для обозначения горы процентных обязательств, которые Центральный банк (BCRA) накопил после долгих лет монетарного загула для финансирования бюджетного дефицита, с вариантами (ранее это была "Бола де Лебак"). "Предполагается, что, учитывая тип инвестиций, основная часть была размещена в новые Letras de Capitalización (Lecap), выпускаемые по ставкам от 4,2 до 3,8% в месяц (сегодняшние векселя дают 3,3%) и со сроком погашения каждые две недели". "Со среды перед тендером до вчерашнего дня - дня интеграции - объем пассивных обязательств сократился на 12 млрд песо. Более 9,5 триллионов песо приходилось на частные банки. Сильное сокращение этого долга (который не исчез, а сменил владельца) актуально потому, что его падение или исчезновение было одним из условий, о которых президент Хавьер Милей говорил на прошлой неделе бизнесменам, чтобы отменить cepo. "Этим шагом правительство, похоже, приближается к своей цели", - считает Леонардо Чиалва из Delphos Investment. "Конечно, к этому добавилась необходимость сократить сумму прибыли, которую разрешалось извлекать и удерживать в последние годы из-за cepo (в чем BCRA добилась частичного прогресса, разрешив списать около 1,64 миллиарда долларов США через Bopreal, изначально предназначенный для погашения задолженности импортеров) и потенциальный долг в 20,5 миллионов песо, взятый на себя монетарной организацией в результате продажи банкам опционов (путов) на обратное выкуп ценных бумаг, купленных на первичных аукционах в Казначейство. "Официальная стратегия по ускорению демонтажа "проходного шара" началась, когда BCRA снизила ставку денежно-кредитной политики еще на 10 пунктов, оставив ее на уровне 40 % годовых, что является самым низким показателем с февраля 2022 года. В тот же день оно также объявило, что возобновит свою свободу действий на вторичном рынке облигаций, тем самым деактивировав окно ликвидности в пользу банков, которое открылось, когда цены на эти бумаги упали более чем на 2% по отношению к цене первичного размещения и вынудили его несколькими неделями ранее выпустить более 2 триллионов песо всего за 72 часа. "Следующий шаг был сделан Министерством экономики, которое объявило график долговых тендеров в песо на весь год, включающий периодический выпуск вышеупомянутых Lecaps, чтобы помочь очистить баланс BCRA. "Он установил новые ставки по коротким векселям на июнь и июль на уровне от 4,2 до 4%, признавая цену добавления риска Казначейства и дюрации более одного дня", - говорит экономист Нери Персичини из GMA Capital. BCRA немедленно дополнило это, освободив инструменты с фиксированной ставкой, купленные банками, от ограничения на риск для государственного сектора, к чему добавилась возможность повторного приобретения путов на облигации Boncer. "При всем этом неудивительно, что результат аукциона был таким, каким он был, - то, что оставило Казначейству гору "свободных" 8,63 миллиарда песо, которые оно начало использовать, например, для выкупа у BCRA других долговых бумаг, имевшихся в его портфеле, - операция, в которую было вовлечено около 700 000 миллионов песо. Таким образом, "у BCRA почти не осталось AL35; только AE38, 30 и 29 на сумму S2300 млн песо". В 2023 году BCRA продавала облигации по 20 песо, потому что у нее не было ни долларов, ни песо. В 2024 году BCRA продает облигации по 50 песо, потому что у Министерства экономики много песо", - напомнил сегодня экономист Фернандо Марулл".