10 ключевых моментов, которые помогут понять, как будут меняться курс доллара, цены и заработные платы

Сегодня в полдень правительство представило прогноз экономической ситуации на предстоящий избирательный год. Согласно проекту бюджета на 2027 год, направленному в Конгресс, предполагается рост ВВП на 4 % в год, средний оптовый курс доллара в декабре прогнозируется на уровне 1847,6 песо, а инфляция, как ожидается, «замедлится» до 18 % в годовом исчислении за тот же период. «Основное внимание уделяется сохранению первичного профицита. «В перспективе до 2027 года безусловное поддержание сбалансированности государственных счетов станет незыблемым фискальным правилом данной администрации, и предполагается, что четвертый год подряд будет достигнут финансовый профицит в национальных государственных счетах. Следует подчеркнуть, что это беспрецедентный факт в истории страны, поскольку он достигается в условиях отсутствия дефолта», — заявило Министерство экономики в кратком изложении плана действий. «Правительство также прогнозирует, что оптовый курс доллара к концу этого года будет почти на 100 песо выше текущего уровня, а в течение следующего года будет колебаться ниже текущих цен; инфляцию в этом году почти на 20 пунктов выше, чем предполагалось в последнем бюджете (29 % против 10,1 %), и приблизительно на уровне прогнозов частных аналитиков (хотя ожидается, что в год выборов она замедлится); а также более высокий рост экономической активности (3 % в 2026 году против 4 % в 2027 году). В последнем бюджете ожидался рост ВВП на 5 % в этом году. «Если учитывать средние показатели, Министерство экономики прогнозирует средний уровень инфляции в 21,1 % и рост средней заработной платы на 25,4 %». 1) По официальным оценкам, в этом году средний оптовый курс доллара составит 1600 песо. На следующий год прогнозируется рост до 1847,6 песо. Это изменение на 15 %, что ниже ожидаемого уровня инфляции. «2) На этот год правительство прогнозировало сокращение инвестиций на 2,1 %. По частным оценкам, валовые фиксированные инвестиции в Аргентине падают уже четыре квартала подряд, несмотря на заявления о RIGI. В следующем году в проекте бюджета на 2027 год ожидается рост по этой статье на 9,2%. «3) По данным Министерства экономики, частное потребление (включая товары и услуги) будет продолжать расти: там полагают, что в этом году оно увеличится на 3,1 %, а в следующем — на 3,4 %, несмотря на замедление роста массового потребления — которое измеряет иные показатели — и на спад в таких секторах, как промышленность и строительство. С другой стороны, правительство прогнозирует, что в этом году государственное потребление сократится на 2%, а в год выборов вырастет на 0,6% на фоне низкой базы сравнения. «4) По оценкам правительства, уровень инфляции по итогам года составит 29 % (что соответствует прогнозам частных аналитиков). В предыдущем проекте бюджета (на 2026 год) правительство прогнозировало рост инфляции в этом году на 10,1 %. На предвыборный год прогнозируется уровень инфляции в 18 %». Таким образом, правящая партия рассчитывает, что замедление темпов инфляции сохранится в течение предвыборного года, несмотря на влияние выборов 2025 года на цены. «5) Первичный результат этого года: «В 2024 году национальный государственный сектор впервые с 2010 года зафиксировал годовой финансовый профицит, равный 0,3 % ВВП, при положительном первичном результате в размере 1,8 % ВВП. В 2025 году эта тенденция укрепилась: финансовый профицит составил 0,2 % ВВП, а первичный результат — 1,4 %», — отмечается в оценке. На следующий год правительство прогнозирует профицит в размере 1,3 % ВВП и финансовый профицит на уровне 0,2 %. «6) Ожидается, что общий объем ресурсов национальной администрации в 2027 году достигнет 198 964 940,7 млн песо (14 % ВВП), что на 25,3 % больше, чем в 2026 году. Текущие доходы составляют 99,7 % от общего объема и растут на 26,2 %, при этом налоговые поступления (основная составляющая общего объема ресурсов) увеличиваются на 30,6 %. Взносы и отчисления в систему социального обеспечения оцениваются в 62 336 428,2 млн песо (+19,6 %, 4,4 % ВВП). На межгодовое сравнение влияет внедрение Фонда помощи работникам, предусмотренного Законом о модернизации трудовых отношений. «7) Общие расходы, за исключением процентов, выплачиваемых между органами национальной администрации, составляют 198 718 199,7 млн песо (+25,2 %). Текущие расходы составляют 98,1 % от общей суммы. В рамках текущих расходов расходы, связанные с прямой помощью населению, составляют 76,2 % от общей суммы. Финансовый результат Национальной администрации, прогнозируемый на 2027 год, достигает профицита в размере 246 741,0 млн песо. В отношении ВВП показатели остаются стабильными. «8) На что будут направлены средства: на социальные услуги приходится большая часть расходов — 150 913 491,9 млн песо, прогнозируемых на 2027 год. Наиболее значимые по объему бюджета статьи расходов (свыше 3 % от расходов) — это социальное обеспечение, здравоохранение, образование и культура, энергетика, топливо и горнодобывающая промышленность, а также государственный долг. «9) Национальный государственный сектор: бюджет национального государственного сектора включает, помимо национальной администрации, государственные предприятия, трастовые фонды и другие организации, за исключением государственных финансовых учреждений. Общий объем ресурсов, запланированный на 2027 год, составляет 219 300 991,9 млн песо, что составляет 15,5 % ВВП (+0,2 процентных пункта по сравнению с 2026 годом). 90,5 % приходится на долю национальной администрации, 7 % — на долю прочих некоммерческих организаций, 2,4 % — на долю трастовых фондов и оставшиеся 0,1 % — на долю государственных предприятий. Общие консолидированные расходы составляют 216 000 316,5 млн песо (15,3 % ВВП); за вычетом чистых процентов по долгу первичные расходы составляют 14,2 % ВВП (по сравнению с 14 % в этом году). Наибольшую долю в расходах занимают выплаты по социальному обеспечению — 45,4 % от общего объема расходов, за ними следуют текущие трансферты (28 %, в основном связанные с программами социальной помощи и субсидиями); это означает, что совокупность расходов, направленных на прямую помощь населению, составляет 74,6 % от общего объема государственного бюджета. Капитальные расходы составляют 2,9 % от общего объема (0,4 % ВВП). «10) Торговый баланс по товарам и услугам: согласно проекту бюджета на 2027 год, соотношение экспорта и импорта по-прежнему будет обеспечивать Аргентине положительное сальдо. Торговый профицит составит 15 560 млн долларов США. В этом году Министерство экономики прогнозирует положительное сальдо торгового баланса товаров и услуг в размере 16 951 млн долларов США. «Сегодня днем министр экономики представил макроэкономические допущения проекта бюджета на 2027 год на заседании политического совета, состоявшемся в полдень, а затем направил этот план действий в Конгресс. Согласно закону, этот проект должен быть внесен в парламент 15 сентября. «Сегодня мы направим в Конгресс бюджет на 2027 год. Это будет первый случай в нашей истории, когда в течение четырех лет подряд будет наблюдаться бюджетный профицит, при этом страна не окажется в состоянии дефолта», — написал чиновник Министерства финансов в своем профиле в социальной сети X в преддверии этой встречи, которую возглавила генеральный секретарь Администрации президента Карина Милей. «В бюджете на 2026 год, утвержденном Конгрессом, правительство прогнозировало рост ВВП на 5 %, инфляцию на уровне 10,1 %, средний курс доллара к песо на уровне 1423 и первичный профицит в размере 1,4 % ВВП в 2026 году. «Участники опроса рыночных ожиданий (REM), проводимого Центральным банком (BCRA), уже прогнозировали некоторые отклонения от официальных прогнозов: по их мнению, к концу года рост ВВП составит 2,1%; номинальный обменный курс — 1630 песо, а инфляция — 30%. «Правительство объяснило, что эти расхождения между его прогнозами на этот год и тем, что произошло в итоге, были вызваны влиянием так называемого «риска Кука» (неопределенность в связи с выборами 2025 года, особенно после поражения правящей партии в сентябре в Буэнос-Айресе). Предвыборные опасения, по-видимому, побудили аргентинцев резко перейти на доллар (было куплено 40 000 млн долларов США), что привело к разгону инфляции, резкому ужесточению денежно-кредитной политики и замедлению экономической активности. «Для защиты так называемого «закона законов» в решающий год президентских выборов в стране, как только начнётся его рассмотрение в комиссии Палаты депутатов, планируется участие нескольких секретарей из экономической команды Капуто, в том числе министра финансов Карлоса Губермана».