Центральный банк купил мало долларов в июне, и аналитики бьют тревогу.

После нескольких месяцев затишья в июне прозвучали предупреждения о динамике резервов Центрального банка (BCRA). Несмотря на то, что в сельской местности полным ходом идет сбор урожая, монетарные власти испытывают трудности с получением иностранной валюты и в этом месяце накопили покупки на сумму всего 25 миллионов долларов США. Эта открытка контрастирует с первыми месяцами правления Хавьера Милея, когда зеленые банкноты ежедневно поступали в казну монетарного ведомства, и оставляет у аналитиков сомнения в том, как этот сценарий может повлиять на выход из валютного ограничения в третьем квартале года. Вчера Центральному банку пришлось избавиться от 156 миллионов долларов США, что означало самую крупную продажу резервов эпохи Милея. Это была странная неделя для рынка, так как на нее выпали три местных праздника и один международный (вчера в США), что в итоге повлияло на рынок и заставило правительство завершить неделю с отрицательным балансом в 74 миллиона долларов. "По итогам месяца цифра все еще положительная, в 25 миллионов долларов. Но, для сравнения, по состоянию на 20 мая в BCRA было накоплено 1983 млн долларов США. "Это неожиданные значения для этого времени года, когда предполагалось, что поступление урожая грубых культур восстановит сокращающийся запас резервов", - говорит Мелиса Сала, экономист LCG. По мнению Густаво Кинтана, трейдера Cambios PR, на июнь повлиял повышенный спрос. Во-первых, потому что ощущалась оплата импорта, произведенного в конце прошлого и начале этого года, в котором были разрешены 180-дневные отмены. Во-вторых, потому что было больше платежей за импорт энергии и топлива в связи с сезонными факторами, обусловленными ростом внутреннего потребления". "Некоторых экспортеров также побуждали задержать свои расчеты факторы политической напряженности, которые рассеялись после результата, полученного в Сенате с Ley Bases, хотя рассмотрение в Палате депутатов еще не завершено. В то же время появились слухи о прекращении действия бленда 80 20 (экспортеры могут ликвидировать 20% по курсу спот и 80% по официальному курсу) и о возможной корректировке официального оптового курса", - добавил он. "В этот понедельник в докладе персонала Международного валютного фонда (МВФ) было указано, что программа по увеличению экспорта завершится в конце июня. Однако государственные власти публично опровергли это, пытаясь развеять неопределенность в экспортном секторе. Хотя они добавили, что вопрос о прекращении использования долларовой смеси стоит на повестке дня, они не стали указывать дату в календаре и подтвердили, что оптовый обменный курс будет продолжать двигаться на уровне 2 % в месяц. "Если проанализировать рабочие дни, то сельскохозяйственные расчеты находятся на уровне мая. Поэтому мы должны посмотреть на то, что происходит со стороны спроса, где мы видим более высокие потребности в оплате энергии и накопленные четыре квоты на импорт. Это порождает более жесткий валютный рынок, который, вероятно, будет существовать долго. А это означает, что баланс валютных интервенций центрального банка будет более низким, более волатильным; иногда отрицательным, иногда положительным. Это должно повлиять не только на июнь, но и на июль, когда импорт энергоносителей будет оставаться высоким, а ликвидационные операции, вероятно, немного замедлятся. И на август, когда сельское хозяйство будет оседать еще меньше. Предстоящие месяцы будут более напряженными", - согласился Габриэль Кааманьо, директор консалтинговой компании Ledesma, - "Кроме того, по словам экономиста, приближаются месяцы погашения. Правительство должно будет выплатить Фонду 645 миллионов долларов США. В июле ему придется выплатить около 1,5 миллиарда долларов США для погашения Bonares и Globales. А в июле будет произведен первый платеж (в августе - второй) по аннулированию Bopreal Series 2 на сумму около 170 миллионов долларов США. "Все это усложнит накопление резервов, если не будет пересмотрена схема, предполагающая выход из-под потолка обменного курса", - добавил он. Эти данные контрастируют с динамикой покупок Центрального банка в первые шесть месяцев правления правительства La Libertad Avanza. На данный момент, с 10 декабря, им удалось получить 17 271 млн долларов США для восстановления чистых резервов, которые администрация Альберто Фернандеса оставила на отрицательной территории. Наращивание этого запаса зеленых банкнот важно для правительства, чтобы оно могло встать на путь отмены валютных ограничений - одного из своих главных предвыборных обещаний. Другая часть процесса накопления была обусловлена более косвенными факторами, которые вызывают сомнения в устойчивости этого процесса в ближайшие месяцы: доступ к долларам для импорта в рассрочку, обвал импорта в результате заметной рецессии, повышение налога PAIS и невыплата обязательств в долларах BCRA, возникших при предыдущей администрации", - предупреждает экономист LCG. "По расчетам экономического консультанта, в ближайшие семь месяцев, с учетом потребностей в финансировании, списания плавающего долга с импортерами, динамики экспорта (20% вне официального рынка) и баланса в других компонентах платежного баланса, BCRA может иметь баланс всего в 25 млрд долларов США для оплаты импорта, чтобы поддерживать резервы на постоянном уровне. Это слишком низкий уровень, добавил он, который может быть достигнут только в случае обвала активности или роста курса доллара. "Это означало бы разрешение на платежи в размере 3,5 млрд долларов США в месяц, что даже меньше, чем 3,2 млрд долларов США, разрешенных в апреле", - сравнивает он. "В том же смысле аналитики Portfolio Personal de Inversiones (PPI) отметили, что динамика продажи резервов Центральным банком в последние несколько дней "предвещает тревожную панораму" на третий квартал, если цепо сохранится. Если правительство не снимет валютные ограничения до того, как покупка валюты станет более затруднительной, путь может стать еще более сложным. Возможно, более высокий спрэд по ставкам, делающий кредитное плечо более дорогим, и меньший гэп, или даже возможный выход из цепо, могли бы смягчить типичное для третьего квартала сокращение резервов", - заключили они.""