Центральный банк придерживается практики Massismo для достижения целевых показателей Казначейства

Несмотря на смену правительства, Центральный банк (BCRA) и Министерство экономики сохраняют старую практику, характерную для экономического управления бывшего министра Серджио Массы. Речь идет об активной и молчаливой роли монетарной организации, гарантирующей ликвидность казначейству и обеспечивающей хорошее участие инвесторов в долговых торгах, несмотря на то, что процентные ставки предлагаются ниже инфляции. "Центральный банк вчера подробно изложил в сообщении A7954 условия страхования ликвидности, которые банки могут купить, чтобы защитить себя от ценных бумаг, которые казначейство будет выставлять на торги с сегодняшнего дня. Это путы, как их называют на финансовом жаргоне: инструмент, который позволяет инвесторам в любой момент продать облигации Министерства экономики денежно-кредитной организации, если они прогнозируют потерю стоимости. "Опцион пут начал действовать в июле 2022 года, во время короткого пребывания Сильвины Батакис на посту министра экономики и в разгар массового разоружения фондов, инвестировавших в суверенный долг. В дальнейшем экономическая команда под руководством Массы использовала этот инструмент, чтобы стимулировать банки к участию в долговых торгах, проводимых Министерством финансов для финансирования бюджетного дефицита. "Приход Сантьяго Баусили на пост председателя Центрального банка не изменил сложившейся практики, хотя теперь целью является не финансирование казначейства, а помощь ему в поддержании отрицательных реальных процентных ставок". "Они делают то же самое, что и предыдущая администрация, хотя теперь контекст изменился: они больше не стремятся финансировать дефицит казначейства, а разжижают запасы песо. С инструментальной точки зрения все то же самое. У Массы не было плана нулевого дефицита и он не снижал реальные ставки. Но Центральный банк по-прежнему подчиняется фискальной политике. Этот орган нацелен не на снижение инфляции, а на создание условий ликвидности на рынке казначейских обязательств", - заявил экономист Габриэль Кааманьо, директор консалтинговой компании Ledesma. "В опубликованном вчера сообщении органа также сообщается, что он будет вмешиваться во вторичный рынок казначейских обязательств "с целью поддержания цен в пределах спреда [разрыва] в 2% по отношению к последнему тендеру", как объясняется в докладе консалтинговой компании Outlier. Другими словами, как и предыдущее правительство, Центральный банк останется активным на вторичном долговом рынке, но его целью будет не предотвращение разрушения цен на ценные бумаги, а установление потолка процентной ставки, чтобы она не превышала ставку, предложенную Министерством финансов в своем тендере". "На практике вмешательство будет таким же, поскольку ставка является обратной величиной по отношению к цене облигации: если цена облигации растет, то ставка снижается", - пояснил Кааманьо. Центральный банк нацелен на создание определенных условий ликвидности на рынке казначейских обязательств. Он собирается выпускать все необходимое для этого. Если ставка вырастет, он будет покупать облигации и выпускать песо до тех пор, пока ставка не станет такой, какую хочет подтвердить Казначейство. Вот почему это не стабилизационный план, потому что процентная ставка была завышена. Цель - разжижение обязательств, чтобы заставить долларизацию или перейти к стабилизационному плану", - добавил экономист. "В одном частном банковском учреждении сказали, что этой мерой Центральный банк оставляет дверь открытой для косвенного финансирования казначейства. "Я не знаю, делают ли они это, но то, что дверь оставлена открытой, нехорошо", - добавил он. Министерство экономики, возглавляемое Луисом Капуто, проведет сегодня тендер на три бескупонных облигации с корректировкой CER (инфляция) 30 июня 2026, 2027 и 2028 годов. Когда нынешняя экономическая команда вступила в должность, она объявила о резком снижении процентных ставок, с 133% до 100% номинальных годовых, в то время как инфляция ускорилась до более чем 200% в годовом исчислении. Кроме того, он объявил о ликвидации Leliq, которые представляли собой 30-дневные векселя, и сосредоточил обязательства Центрального банка в Pases, то есть долговых обязательствах сроком на один день. С 7 декабря по настоящее время общий объем процентных обязательств BCRA увеличился с 21,4 трлн песо до 28,3 трлн песо, что означает рост на 32 %. Из этой суммы, в то время как лелики сократились с 4,9 триллиона песо до 5525 миллионов песо, пасы увеличились на 71 %, с 16,5 триллиона песо до 28,3 триллиона песо".