Центральный банк прокладывает путь к благоприятному завершению путов

Центральный банк (BCRA) начал пытаться подготовить почву для того, чтобы банки согласились отказаться от опционов на покупку многих государственных облигаций, выпущенных в песо Национальным казначейством в последние месяцы правления Альберто Фернандеса и первые месяцы правления Милея. "В сообщении "A" 8063 было решено, что эти облигации, на владение которыми не распространяется пруденциальный потолок финансирования государственного сектора, будут оставаться именно "освобожденными" от этого регулирования. Для многих на рынке это считается "первым шагом", чтобы попытаться поставить на поток переговоры, которые BCRA открыла с организациями, чтобы они отказались от привилегии, которую она им предоставила. Эта норма появилась после того, как президент Хавьер Милей заявил, что "в среду" будет решена проблема путов, то есть опционов автоматической продажи, исполняемых в большинстве случаев до единственного их исполнения в любую дату и при любых обстоятельствах, двери выхода, которая прикрывала эмиссию песо 17 триллионов в титулах государственного долга. "То есть, это, несомненно, попытка BCRA поставить на поток переговоры с банками, которые, по данным LA NACION, могли быть реконструированы в последние дни, выглядели сложными, учитывая сопротивление, которое несколько важных организаций оказали продаже таких опционов, теперь, когда монетарные власти получили указание решить этот вопрос императивно. Путы являются частью одного из "препятствий", стоящих перед любым планом продвижения в разоружении cepo, согласно перечислению, которое неоднократно упоминал президент Milei. Это связано с тем, что, не позволяя оценить количество песо, которые потенциально могут потребовать доллары, он не позволяет экономической команде установить объем резервов, с которым она будет чувствовать себя "безопасно", чтобы двигаться в этом направлении. Решение регулятора BCRA, которое в переводе означает "вы можете иметь риск для государственного сектора, который мне нужен", подтверждает, что в последние несколько часов правительство поспешило попытаться положить конец тому, что оно считает "угрозой". Речь идет о запасах ценных бумаг с путами, которые представляют собой "шар" потенциальной эмиссии на сумму около 17 триллионов песо, что эквивалентно 77,2% денежной базы и на 21% превышает общий объем обязательств, подлежащих обмену. Официальный взгляд направлен на путы "американского типа", которые начали продаваться банкам во времена Альберто Фернандеса и продолжали размещаться в первые месяцы правления Милея. Они составляют 76% от общего количества облигаций с опционом "пут", который обязывает продавца купить базовый актив по цене исполнения. Почему? Потому что они могут быть исполнены в любое время и при любых обстоятельствах. "Остальная часть долга, размещенная с таким типом гарантий выхода, сопровождалась путами "европейского типа", которые являются такими же, как и остальные, но исполняются только в заранее определенную дату, что позволяет добиться большей предсказуемости. Это сложно, потому что каждый банк имеет в своем портфеле различные позиции по облигациям и, в то же время, различные типы в зависимости от соотношения риска и доходности каждого из них. Даже продвинуться в возможном свопе будет сложно, потому что во многих случаях это заставит нас понести убытки из-за разницы между рыночной и балансовой стоимостью", - объяснил LA NACION один из частных банкиров траектории "Но есть и другие важные банки, в которых сопротивляются идее переподписания путов". "Это контракт, который мы подписали с BCRA: если они захотят его переподписать, им в любом случае придется предложить мне другой", - сказал другой банкир. Несмотря на это, в секторе преобладает идея "поддержать официальную инициативу", чтобы увидеть, как экономика "найдет способ перевернуть эту страницу, начав избавляться от валютных ограничений, которые мешают инвестициям", объяснил другой важный руководитель. Вопрос заключается в том, чтобы найти точку встречи, чтобы эта продажа осуществлялась на основе консенсуса, иначе контракты будут нарушены.