Центральный банк снова снижает процентную ставку перед аукционом казначейства

Центральный банк (BCRA) сегодня снова удивил рынок, снизив базовую процентную ставку во второй раз за месяц, с 70% до 60% номинальной годовой ставки (TNA). Таким образом, эффективная годовая ставка составила 80%, а месячная ставка (TEM) - 5% (5,8% до этого). Чуть более чем за месяц компания применила три снижения ставки: со 100% годовых до 80% в марте прошлого года, а затем с 80% до 70% 15 дней назад. Если учесть, что она также отменила обязательную минимальную ставку, которую банки должны были предлагать вкладчикам, когда она составляла 110%, то за последние 30 дней месячная ставка снизилась с 9,04% в месяц до 5,05%. "Эта процентная ставка выше девальвации, установленной Центральным банком по официальному курсу, которая составляет 2% в месяц, но остается ниже прошлой (11% в марте) и ожидаемой инфляции (9% в апреле). "Эта стратегия имеет двойной эффект. С одной стороны, она подразумевает разжижение обязательств Центрального банка, который продолжает платить по краткосрочным долгам (Pases, которые заменили Leliqs) по ставке ниже колебаний цен в экономике. С другой стороны, он стремится стимулировать частное кредитование с помощью отрицательных реальных процентных ставок". "Ставка Pases падает до TEM 5,05% в преддверии тендера. Посыл ясен: сохраняйте темпы сжижения, и песо, которые были возвращены в Pases, вернутся на кривую Казначейства через торги, которые будут арбитражировать против этого курса Pases. Что мы уже наблюдаем", - сказал экономист Габриэль Кааманьо из консалтинговой компании Ledesma. В последние дни BCRA покупает облигации, чтобы обеспечить казначейство ликвидностью для нового размещения. Сегодняшний день подкрепляет эту стратегию, снижая ставку pass-through", - добавил финансовый аналитик Кристиан Бутелер. "Министерство финансов объявило сегодня тендер на обновление облигаций CER и облигаций, привязанных к доллару (включая двойные), срок погашения которых истекает в конце месяца. В тендер также включены два новых капитализируемых песовых векселя с фиксированной ставкой (Lecap), срок погашения которых наступает в конце ноября следующего года и в мае 2025 года". "Также включены облигации, привязанные к доллару (TZV25), которые ранее не смогли получить много заявок, а TV24, вероятно, будут пролонгированы, если на них останется спрос, учитывая, что они вряд ли выйдут из-под валютного контроля в ближайшей перспективе". Наконец, в марте 2026 года будет предложена новая облигация CER, которая, вероятно, будет выпущена по слегка отрицательной ставке, как кривая сегодня", - говорится в сообщении консалтинговой компании Outlier. "Чтобы обеспечить успех тендера и гарантировать Казначейству "положительное финансирование" (которое собирает больше, чем погашает), Центральный банк купил вчера на вторичном рынке облигации CER (которые корректируются с учетом инфляции) на сумму, эквивалентную 731 млрд песо, по оценкам операторов. Всего за несколько дней BCRA выпустил более одного триллиона песо в рамках своего обязательства поставить точку в покупке последней облигации, выставленной на торги, согласно циркуляру A7954. Это является результатом плана правительства по поддержанию отрицательных реальных ставок и обеспечению ликвидности для торгов. Отказ от него означает уступку для правительства: отказ, возможно, от положительного чистого финансирования и разрешение на более высокие реальные ставки", - пояснил Аутльер в своем ежедневном отчете. В то же время центральный банк объявил завтрашний тендер, чтобы предложить банкам опционы на продажу двух из четырех облигаций (Lecap и TZX26), которые были предложены сегодня на тендере Казначейства. Это финансовый инструмент, который выступает в качестве страховки для тех, кто покупает облигации у Министерства экономики, поскольку они могут продать центральному банку долг в любое время, если прогнозируют потерю стоимости". "Путч служит для того, чтобы позволить банкам освободиться от ограничения по риску для нефинансового государственного сектора творческим способом и таким образом способствовать миграции ликвидности с баланса BCRA на казначейскую кривую", - сказал Аутлер.""