В третьем квартале инфляция продолжала замедляться, активность демонстрировала признаки восстановления, а фискальный баланс стал «краеугольным камнем» экономической программы. Однако, несмотря на то, что макроэкономический сценарий улучшился по сравнению с прошлым годом, техническая группа BBVA Research определила основные сложности, с которыми Аргентина столкнется в следующем году. «Основные риски на 2025 год можно свести к возникновению экстремальных погодных явлений, влияющих на сельскохозяйственное производство, потере общественного одобрения правительства и задержке с отменой валютного контроля, что может привести к потере доверия рынка и вызвать давление на обменный курс», - говорится в последнем отчете группы макроэкономического анализа банка. Что касается cepo, то технические специалисты испанской столичной компании ожидают некоторого постепенного ослабления валютных ограничений в четвертом квартале года. Они также считают, что снижение налога PAIS в декабре может быть компенсировано, хотя и частично, ускорением официального обменного курса. «Таким образом, они прогнозируют, что Центральный банк (BCRA) откажется от ежемесячной девальвации на 2%, политики, которую он принял в декабре 2023 года после девальвации песо и которая остается твердой по сей день. По прогнозу BBVA Research, официальный оптовый обменный курс закроет декабрь на отметке 1200 песо, что составляет 229 песо (23%) по сравнению с текущим 971 песо. Другими словами, по их прогнозам, правительство откажется от жесткой ползучей привязки на 2% в месяц в этом году». »BCRA сохраняет темпы девальвации официального обменного курса на уровне 2% в месяц, при этом практически не покупая резервы с июня. Казначейство ищет альтернативные источники финансирования (отмывание капитала, РЕПО с банками, многосторонние сделки) для укрепления резервов, которые правительство считает необходимым условием для ослабления валютных ограничений», - поясняется в отчете, анализируя последствия и риски экономического плана. »В этом смысле финансовое учреждение подчеркнуло не только то, что BCRA не смогла накопить международные резервы, но и то, что она продала иностранной валюты на параллельных рынках примерно на 500 миллионов долларов США, чтобы сдержать MEP и наличные с ликвидацией (CCL). «Они также напомнили, что в 2025 году наступит срок погашения около 20 миллиардов долларов США в иностранной валюте и эквивалента 60 миллиардов долларов США долга в песо перед частными инвесторами, поэтому будет «необходимо» снизить страновой риск, чтобы рефинансировать долги с «некоторым комфортом». Однако они добавили, что «ключевым элементом» для этого станет «ослабление ограничения обменного курса», что также может привлечь дополнительную поддержку со стороны Международного валютного фонда (МВФ). Еще одним вопросом, затронутым в отчете BBVA, стало восстановление экономической активности. После сокращения в течение трех кварталов подряд экономисты считают, что в третьем квартале 2024 года появились признаки восстановления, поскольку различные сектора демонстрировали ежемесячный рост высокочастотных показателей. В этих рамках, хотя они и прогнозируют падение ВВП на 4% к 2024 году, в следующем году они ожидают роста на 6%. «Что касается инфляции, то они признали, что с начала года динамика цен „резко“ замедлилась, но отметили, что в последние четыре месяца индекс потребительских цен (ИПЦ) стабилизировался на уровне около 4% в месяц. «Это наглядно свидетельствует о необходимости более комплексного подхода к проблеме, чтобы закрепить процесс дезинфляции», - заявили они. По их прогнозам, в этом году инфляция составит 130% в течение всего 2024 года, хотя она снизится до 40% в 2025 году и 25% в 2026 году. «Наконец, в BBVA Research отметили, что правительство сохраняет „твердую убежденность“ в том, что фискальный баланс является краеугольным камнем его экономической программы. За первые восемь месяцев этого года финансовый профицит бюджета составил 0,3% ВВП, а первичный профицит - 1,5%». »Фискальная дисциплина позволила добиться прогресса в монетарной программе, аннулировав различные источники эмиссии по всем концепциям, происходящим из государственного сектора. Единственным источником оставшегося расширения ликвидности станет потенциальный демонтаж запасов краткосрочных обязательств Казначейства (LEFIs и LECAPs), основанный на спросе частного сектора на кредиты», - заключил он.»