Cepo, кредиты и ограничения: почему для рыночных гуру «на этот раз все по-другому»?

Во второй день выставки ExpoEfi в воздухе витал оптимизм. Благодаря снижению инфляции, отмене цепо и укреплению бюджетного профицита, руководители финансовых организаций произносили такие фразы, как «на этот раз все может быть иначе», «мы восстановили валюту» и «государство больше не является основным риском для банковской системы». «Сосредоточив внимание на важности финансирования частного сектора и устранении ограничений, те, кто стоит за операциями на рынке капитала и финансовом рынке, встретились, чтобы обсудить стабильность макроэкономики, предстоящую работу и Аргентину». »Лично я нахожусь в том моменте, когда я не могу никого винить. Все, что идет не так, - это наша вина, потому что макроэкономика в порядке. Раньше нас вызывали, чтобы проверить, не привязаны ли мы к доллару, CER, мы были просто краткосрочным хеджем, что не входило в наши обязанности. Но если с макроэкономикой все будет в порядке, вам всем придется думать о среднесрочной и долгосрочной перспективе. Раньше вы ходили в ALyC и проводили три спотовые сделки на одно поселение в месяц и оплачивали офисные расходы. Трейдер продавал две кроссовки, три футболки, и за счет этого у него были операционные расходы. Потому что спред был такой. В Аргентине долги пользуются дурной славой. Но это социальная справедливость, потому что она позволяет тем, у кого меньше, получить доступ раньше», - сказал Клаудио Зуховицки в своей новой роли президента Byma, чтобы дать старт панелям рынков капитала. Одним из присутствовавших на „Жизни рыночных институтов“ был Пауло Беллуски, президент Палаты биржевых брокеров, который отметил, что это „ключевой“ момент для агентов, потому что аргентинская экономика восстановила свою валюту. «Хотя он добавил, что в истории были моменты, когда песо был сильным, например, период между 2003 и 2008 годами или 2016 и 2019 годами, он объяснил, что тогда не было фискального профицита. А в те «небольшие» моменты, когда он был, это происходило потому, что не выплачивались реальные проценты. «В экономике, где нет валюты, не может быть настоящего, подлинного рынка капитала», - настаивал он. «Зуховицкий обратился к Диего Фернандесу, генеральному директору A3 (объединение Mercado Abierto Electrónico и Matba Rofex), с вопросом: «Могли ли вы представить себя здесь пять лет назад?». Последовала пауза, затем ответ. «Нет, это сумма случайностей, неопределенностей. Мы работали 27 лет, чтобы получить полноценную Аргентину, как рынок капитала, который я заслуживаю. В 2019 году я забеспокоился, подумал, что впереди еще 20 лет, и что... не то чтобы я потерял время, но что я потратил много жертв. Выражаясь финансовым жаргоном, Гонсало Паскуаль Мерло, генеральный директор компании Byma, сказал, что Аргентина - это «all-in». И привел несколько цифр: если пару лет назад открытие счетов происходило лично, то сегодня цифровизация позволила открыть 17 миллионов счетов в Caja de Valores. Из них 9,2 миллиона - это различные CUIT. Он отметил, что 45% из них открыты жителями внутренних районов страны, а 45% - женщинами, что он назвал «сменой парадигмы». Вся команда убеждена в том, для чего мы здесь работаем. Неделю назад я родила свою третью дочь и убеждена, что хочу, чтобы она выросла и жила в Аргентине, но для этого мне нужна совсем другая Аргентина, чем та, в которой я жила. Аргентина, где существовали всевозможные конфискационные модели и экономические жестокости. На этот раз все может быть по-другому. На рынок капитала возложена огромная ответственность за стимулирование роста экономики. Теперь, когда есть макростабильность, когда есть валюта, можно делать сбережения. Сбережения превращаются в инвестиции, а инвестиции - в рабочие места, процветание, рост, снижение уровня бедности. Но еще многое предстоит сделать», - добавил он. По его словам, если в 2013 году на долю MAV приходилось 40-45 % финансирования частного сектора, то сегодня эта цифра снизилась до 20 %. «Но мы выросли в объемах. Государство перестало быть основным риском банковской системы, и банковская система начала кредитовать экономическую деятельность. Больше всего я рад тому, что сегодня доля MAV составляет 20 %, потому что пирог сильно вырос», - добавил он. Вопрос кредитования также обсуждался в рамках дискуссии „Роль банковского финансирования“, в которой приняли участие Родриго Гарсия (Banco Nación) и Рикардо Герк (Banco Comafi). Оба руководителя сошлись во мнении: хотя ставки по кредитам временно выросли из-за высокого спроса, если инфляция продолжит замедляться, а горизонт макростабилизации сохранится, то ставки должны быть скорректированы в сторону понижения. Однако в случае с ипотечным кредитованием они пояснили, что для возврата средств в систему должен развиваться и вторичный рынок покупателей. «Выход из ловушки обменного курса также стал предметом обсуждения. «Заводы простаивали, потому что компании не могли импортировать сырье. Все, что подразумевает меньшее регулирование, положительно для людей. Пусть люди делают сбережения в той валюте, в которой они хотят их делать, а вы должны укреплять песо, чтобы они могли выбрать именно ее», - сказал Герк. «В свою очередь, Гарсия считает, что они ожидают, что «на этот раз все будет по-другому» и что финансовые институты должны будут сопровождать развитие. Руководитель добавил, что Аргентине «есть куда расти» в плане кредитования, но рынку придется обратить внимание на переменную ставку, как это происходит в остальном мире, а не на фиксированную. «Но вся финансовая система должна укрепить и увеличить долю кредитов в Аргентине, которая находится на низком уровне по сравнению с остальными странами Латинской Америки», - сказал он. Когда я начинал эту работу, мне сказали, что в жизни есть три типа уверенности, всего три. Краткосрочная уверенность - это то, куда я вкладываю свои деньги. Среднесрочная уверенность, с которой я создаю компанию, потому что я не собираюсь увольнять людей только потому, что ходят слухи. И долгосрочная уверенность - это то, куда вы вкладываете свое существо, где вы собираетесь жить. Я из поколения, которое жило с этим здесь [он сжимает рукой шею], потому что ваши дети уезжали, и потому что все хотели уехать. Давайте работать, чтобы они вернулись и чтобы наши дети остались здесь. Если нет, то какой смысл во всем этом? Пусть они поживут год за границей, пусть откроют свой разум, но пусть конечным пунктом назначения будет наша страна. Давайте поставим здесь долгосрочную перспективу», - завершил Зуховицкий.