Число, стоящее за ключевым предвыборным феноменом Милея

Заработная плата растет, инфляция, как ожидается, продолжит замедляться, занятость существенно не пострадала, несмотря на правительственные корректировки, а экономика восстанавливается в условиях стабилизации, последним важным событием которой стала отмена потолка обменного курса. Так почему же аргентинцам не хватает денег, а массовое потребление остается вялым? Ответ на этот вопрос заставляет нас включить в дискуссию новые понятия, которые появились вместе с корректировкой относительных цен, продвигаемой правительством Хавьера Милея. Одно из них - располагаемый доход домохозяйств. Это деньги, оставшиеся на свободное потребление после оплаты постоянных расходов. По сравнению с февралем прошлого года - худшим показателем - этот показатель улучшился по сравнению с тем же месяцем 2025 года. Он вырос на 14 %. Если мы посмотрим на апрель - пик к пику - то, по оценкам, рост был ниже, 9%. Каким будет рост в этом году? Ожидается, что он вырастет на 17 %, то есть будет частичным по сравнению с тем, что было потеряно. «Однако располагаемый доход домохозяйств все еще на 11 % ниже уровня ноября 2023 года, то есть до прихода к власти La Libertad Avanza, по данным консалтинговой фирмы Empiria. Только в следующем году, считают в Ecolatina, правительство сможет добиться того, чтобы то, что осталось для потребления после оплаты расходов, стало похоже на то, что было в конце 2023 года. «Следует учитывать и такой немаловажный факт: доходы занятых и наемных работников подошли к концу правления Альберто Фернандеса и Кристины Киршнер с яростным накопленным ухудшением как минимум за шесть лет: с валютными скачками в последние два года правления Маурисио Макри и пандемией - включая длительный карантин - и очень высокой инфляцией, постигшей четвертый Киршнеровский период. «Для среднего домохозяйства в АМБА фиксированные расходы выросли на 0,9% выше инфляции, а доходы - на 0,7%. В результате располагаемый доход повысился, хотя и меньше, чем совокупный доход, поскольку расходы поглотили часть этого повышения. Короче говоря, улучшение располагаемого дохода составило 0,6% в феврале и было на 11% ниже уровня ноября 2023 года», - говорится в последнем отчете консалтинговой компании, возглавляемой бывшим министром экономики Эрнаном Лакунсой. «Согласно отчету, подготовленному экономистом Федерико Гонсалесом Руко, в феврале реальная зарплата частных зарегистрированных работников снизилась впервые за десять месяцев, на 0,1% в месяц. «Реальная зарплата частных работников остается на том же уровне с ноября. С другой стороны, после двух месяцев с падением более чем на 1% в месяц, зарегистрированные государственные зарплаты выросли на 2%, что позволило индексу зарегистрированных зарплат вырасти на 0,6%, несмотря на падение в частной подгруппе. Остальные виды доходов имели неоднозначные показатели: незарегистрированные трудовые доходы [неофициальные доходы имеют пятимесячное отставание от данных Indec] показали рост на 1,4% в реальном месяце, в то время как нетрудовые доходы упали на 0,1% в реальном выражении. «Что касается расходов, то расходы, связанные с базовыми услугами, в основном упали в реальном выражении (транспорт -2,4%, вода -1,4%, электричество и газ +0,3%), а расходы, связанные с содержанием жилья, выросли (расходы 1,2% и аренда 4% в реальном выражении), - оценил он. Улучшение располагаемых доходов было устойчивым, без некоторых перерывов. Но тенденция до февраля и с февраля 2024 года - это явное улучшение», - сказал Гонсалес Руко изданию LA NACION. «Возможно, в марте-апреле мы увидим некоторую паузу из-за ускорения инфляции и замедления роста реальных зарплат. Однако, поскольку сильное увеличение постоянных расходов уже прошло, особенно в сфере государственных услуг, мы настроены оптимистично. С другой стороны, сокращение доли домохозяйств, использующих сбережения, показывает, что благодаря кредитам или доходам динамика потребления начинает становиться более реальной и устойчивой», - добавил он. «Улучшение располагаемого дохода, по оценкам Empiria, не было одинаковым для всех, по крайней мере, в феврале. По оценкам, для беднейших слоев населения оно было лучше, а для представителей высших децилей - хуже. «При рассмотрении потребительских возможностей домохозяйств большое значение имеет отношение к сбережениям», - говорится в исследовании. «В национальном масштабе доля домохозяйств, использующих сбережения, снизилась с 38 до 36 процентов, с 41,5 до 38,9 процента в АМБА и с 34,1 до 32,7 процента в остальных регионах страны. Это, наряду с улучшением располагаемого дохода в последнем квартале 2024 года на 1,8% по сравнению с третьим кварталом 2024 года, свидетельствует об улучшении потребительского потенциала и о том, что, даже если он не полностью переходит в само потребление, дополнительный доход может компенсировать необходимость использования сбережений», - говорится в сообщении. «Благодаря замедлению инфляции появление кредитов в Аргентине стало ключом к пополнению доходов и началу роста частного потребления». «Личный кредит после резкого падения в конце 2023 года, которое усугубило падение, зарегистрированное с 2018 года, начал активный рост, который помог компенсировать снижение располагаемого дохода», - подсчитала Empiria. К августу 2024 года кредиты достигли уровня ноября 2023 года, а к апрелю 2025 года - уровня середины 2019 года, более чем в два раза превышающего показатели ноября 2023 года. В случае с карточными кредитами «динамика также положительная, но в меньших масштабах». В апреле 2025 года уровень будет на 7% выше, чем в ноябре 2023 года, и на 58% выше, чем в июне 2024 года, когда было достигнуто минимальное значение». »За год мы ожидаем рекомпозицию порядка 17% располагаемого дохода. Это ускоренное восстановление, но частичное по сравнению с 25 пунктами, которые мы потеряли в 2024 году. Мы восстановим уровень 2023 года к концу 2026 года», - сказал Федерико Молл, директор консалтинговой компании Ecolatina. «И все это при условии, что не будет отмены субсидий, потому что все, что связано с тарифной составляющей, имеет большой вес. Если в 2025 году субсидии не будут отменены, а в 2026 году произойдет их частичная отмена, то этот сценарий будет реализован. Что касается доллара, то мы видим сценарий, при котором обменный курс остается в середине плавающего коридора, между серединой и дном. Если этот макросценарий реализуется, то мы ожидаем роста [располагаемого дохода] на 17-18%», - завершил Молл. »