Что делать, если обменный курс плавающий?

На площади в определенное время находятся несколько человек, одни из которых хотят избавиться от долларов, чтобы купить песо, а другие - наоборот. Один из последних представляет Национальное казначейство, которому нужны доллары для выплаты процентов по государственному долгу. Центральный банк объявил, что будет покупать доллары по 1000 песо и продавать их по 1400 песо (без учета последующей корректировки). Логично, что те, кто продает доллары, попытаются найти того, кто готов заплатить больше, чем 1000 песо, а те, кто покупает доллары, попытаются найти того, кто готов заплатить меньше, чем 1400 песо. Когда совпадение цен происходит в вышеупомянутых пределах, обменный курс определяется спросом и предложением; то есть режим обменного курса является плавающим и не ставит под угрозу резервы Центрального банка. Как быть людям, у которых есть фабрика, профессиональная студия или которые хотят поехать за границу, когда курс плавает?" В этой связи я побеседовал с американцем Уильямом Хобаном Брэнсоном (1938-2006). Выпускник Военно-морской академии своей страны, он в течение пяти лет был морским офицером и одновременно учился в Университете Калифорнии-Беркли и Массачусетском технологическом институте. С 1967 года он преподавал в Принстоне, где читал курсы по макроэкономике, международным финансам и торговле, а также экономическому развитию. «В этой связи Лаура Кацели, одна из его студенток, свидетельствовала: »Он был не просто блестящим экономистом, пионером в теории определения валютного курса. Он обладал острым чутьем на применение теории в интересах разработки государственной политики. Он вдохновлял и, смею сказать, формировал мышление своих студентов, неустанно настаивая на строгих рассуждениях и систематических эмпирических проверках, открытости новым идеям и простоте общения. Макроэкономика: теория и политика была очень популярным учебником в свое время". Кроме того, он был консультантом Всемирного банка, Международного валютного фонда (МВФ), ФРС (Федеральной резервной системы США), Казначейства США и ОЭСР, а также научным сотрудником NBER (Национального бюро экономических исследований США).«- Почему профессия помнит его?»- По словам Рут Стивенс, потому что вместе с Дейлом Уильямом Хендерсоном с конца 1970-х годов он разработал подход на основе «портфельного равновесия» для объяснения определения валютных курсов. Этот подход подчеркивает важность изменений в относительной обеспеченности активами, номинированными в разных валютах, при определении динамики валютных курсов. Сегодня это истина, но не в то время, поскольку в литературе того времени эволюция валютных курсов объяснялась на основе потоков, таких как экспорт и импорт стран. t.«- Является ли плавающий валютный курс синонимом колебаний?»- Не обязательно. В стране, где каждый день одно и то же, потому что природа не меняется и ни один разочарованный человек не пытается изменить свою реальность, принимая решения, обменный курс всегда будет одним и тем же, даже если режим обменного курса плавающий. t.«-Очень маловероятно.»-Это эмпирический вопрос. В режиме фиксированного обменного курса, на либерализованном рынке эквивалентом колебания обменного курса является колебание резервов Центрального банка. В любой ситуации существует неопределенность в отношении обменного курса в одном случае, в отношении резервов - в другом. «- Раз уж вы упомянули резервы, то сейчас много говорят о необходимости увеличения резервов Центрального банка. »- Не вмешиваться в валютный рынок до тех пор, пока сохраняется плавающий режим. Некоторые экономисты рекомендуют это делать, чтобы справиться с внешними потрясениями, другие исходят из того, что те, кто управляет инвестиционными фондами в мире, смотрят не столько на фискальные показатели, сколько на резервы Центрального банка. Я не понимаю, почему люди предпочитают кредитовать страну с бюджетным дефицитом и резервами, а не страну с бюджетным балансом и меньшими резервами. Но в любом случае, похоже, что это работает именно так; по крайней мере, на это указывают страновые риски разных стран.«- Что вы думаете о накоплении резервов в качестве превентивной меры?»- Вопрос в том, как это сделать. Выпустить песо в обмен на увеличение резервов BCRA? Нет, спасибо, говорит Национальная исполнительная власть. Хуже - влезать в долги, чтобы увеличить резервы, что является типичной операцией того, что англичане называют «украшением витрины», то есть занавеска на окне дома, выходящего на улицу, красива, чтобы показать, что дом красив. Некоторые наши коллеги утверждают, что текущий уровень обменного курса не является устойчивым. Именно для того, чтобы избежать тупиковых ситуаций, предпочтителен плавающий режим. Объем спроса на иностранную валюту превысит объем предложения, при том курсе, который существовал вчера? Он будет расти. Мне кажется, что не все анализируют вероятную динамику плавающего обменного курса так, как следовало бы.«- Что он имеет в виду?»- Он намекает, например, на опасность, которую представляют собой расходы на туризм, учитывая, что страсть аргентинцев к фотографированию на фоне Эйфелевой башни превышает страсть иностранцев к фотографированию на водопадах Игуасу. Но в режиме плавающего обменного курса упомянутый дефицит (который не является полностью туристическим, поскольку включает также покупки, которые следует считать импортом) не наносит ущерба резервам Центрального банка, поскольку финансируется за счет долларов, которые уже есть у аргентинцев или которые им продают другие частные лица. «- Как любой производитель товаров и услуг принимает решения, учитывая режим плавающего обменного курса? »- Принимая жизнь такой, какая она есть, не притворяясь, что есть определенность там, где ее быть не может. Конечно, определенность лучше, чем неопределенность, но притворство определенности хуже, чем неопределенность. Основой экономической политики по-прежнему является фискальный баланс, и в этих условиях скачок обменного курса может произойти из-за внезапного сокращения спроса на песо в результате сильного испуга со стороны населения. Я не исключаю этого, но ошибка первого типа, ошибка второго типа - не лучшая основа для принятия решений". Некоторые аналитики, прикрывая свои спины, утверждают, что для принятия решений нужно дождаться результатов следующих выборов. "По логике советов, всегда нужно чего-то ждать, потому что список возможных угроз текущей реальности бесконечен. К счастью, когда дело доходит до принятия решений, действуют те, кто наделен исполнительными полномочиями. Как и должно быть.«- Дон Уильям, большое спасибо.»