Что делать с песо, чтобы (по крайней мере) сохранить его ценность в трудные для сберегателей времена

Делать почти нечего. Нелегко заставить окупиться сэкономленные песо и даже песо, которые собираются потратить в течение месяца, когда они собраны, но которые теряют в цене с каждым днем. Более традиционные варианты, которыми пользовались розничные инвесторы, больше не работают. И, как будто этому сценарию не хватало пикантности, курс валюты, который уже некоторое время находился на задворках, проснулся на последней неделе. Комбинация, которая, несомненно, повышает уровень стресса и растерянности менее опытных сберегателей: «Пришло время обновить себя, чтобы не потерять деньги и получить доход, который заставит наш капитал расти. Неважно, мало это или много, но при правильном выборе стратегии деньги со временем должны приносить больше денег. Мы должны смотреть не только на картину - то, что происходит сегодня, - но и на фильм, потому что с точки зрения инвестиций долгосрочная перспектива всегда окупается". »Поскольку инфляция все еще остается на высоком уровне, жизненно важно четко представлять, что делать с песо. Хотя очень трудно, если вообще возможно, победить рост цен, не принимая на себя определенные риски, стоимость ничегонеделания гораздо выше, чем неявный риск остаться в песо", - говорит Игнасио Муруа, финансовый консультант Grupo SBS. »Первое решение - попрощаться с традиционным фиксированным сроком. При ежемесячной доходности менее 3 % сегодня он проигрывает инфляции, которая, хотя и замедляется, но еще долго будет превышать этот уровень". Согласно отчету Relevamiento de Expectativas (REM), опубликованному Центральным банком, экономисты ожидают постепенного снижения до 5% в месяц к концу года. Но есть аналитики, которые начинают сомневаться в этом: «А фиксированный срок UVA? Это альтернатива, которая гарантирует хеджирование от прошлой инфляции. Это инвестиция с переменной ставкой, привязанной к динамике единицы покупательной стоимости (UVA), которая отражает индекс инфляции со статистической задержкой примерно в 40 дней. Если тенденция роста цен нисходящая, мы всегда будем «брать» в результате число, несколько лучшее, чем в текущем месяце. Важные недостатки, о которых следует помнить: минимальный срок для этого опциона в UVA составляет 180 дней (слишком долго для Аргентины); привязка капитала имеет определенную привлекательность только в условиях стабильности обменного курса, например, в первой половине этого года. "Пример: 1 января 100 000 песо были эквивалентны почти 100 долларам США, а значение коэффициента UVA составляло около 465. 6 июня (на момент закрытия данной заметки) UVA составлял 996,8 (сказывается высокая инфляция декабря, января, февраля, марта...), и эти 100 000 песо конвертируются в 215 000 песо (115 %), что по курсу 1280 песо позволяет купить 168 долларов США. В условиях снижения инфляции и, в конечном счете, роста доллара (выход cepo и его возможные последствия еще не решены), уравнение может измениться во второй половине года, поэтому необходим тщательный анализ с учетом сроков и целей. Еще один факт о фиксированных сроках UVA: максимальная сумма составляет 5 миллионов песо. Одним словом, это лучшая альтернатива по сравнению с традиционным сроком, но неликвидность является основным недостатком, который следует учитывать: «Использование кредитного плеча на других опционах песо - это стратегия на краткосрочную перспективу. А что, если взглянуть на более долгосрочную перспективу? Аналитики, с которыми мы консультировались, сходятся во мнении, что альтернативные варианты, предполагающие долларизацию сбережений, являются наилучшим вариантом» »Пытаться победить инфляцию очень сложно в период таких отрицательных реальных ставок. Мы считаем привлекательной альтернативой, учитывая увеличивающийся разрыв между официальным курсом доллара и расчетно-денежными средствами (CCL), увеличение объема сбережений в долларовых инструментах, ориентированных на активы со сроком погашения в первой половине 2025 года, когда, по нашему мнению, произойдет унификация валюты", - говорит Сантьяго Абдала, директор PPI. В качестве предложения он приводит оборотные обязательства (ON) Central Puerto, Compañía General de Combustibles и два долларовых облигации YPF. Николас Сибекас, соучредитель Inversiones Andinas, анализирует Lecap, капитализационные векселя, выпущенные Казначейством, которые стали опционом на фиксированный срок. "При таких уровнях ставок мы не считаем привлекательными длинные транши Lecaps (с октября и далее), в которых заложен очень оптимистичный сценарий дезинфляции на ближайшие месяцы. Если цель инвестора - краткосрочная, альтернативой могут стать взаимные фонды (FCI), которые добавляют эти короткие векселя". »Для тех, кто готов взять на себя немного больше риска, - говорит Сибекас, - и растянуть срок в поисках лучшей доходности, одним из вариантов могут стать облигации с поправкой на CER (инфляцию), такие как TX26, которые платят 0,75% годовых. Первый шаг для инвестора с небольшим опытом - использовать FCI для построения диверсифицированной краткосрочной стратегии. Но, конечно, не просто любой фонд, потому что самые консервативные из них (денежный рынок и виртуальные кошельки) потеряли свою привлекательность с падением базовых ставок. Мы считаем, что, как только закончится тяжелая жатва, рынок вернется в поисках официального хеджирования валютных курсов, поскольку возросли ожидания открытия цепо и унификации валютных курсов", - замечает он, дважды щелкая по вопросу, который всегда находится в поле зрения рынка: когда и как мы выйдем из цепо? "Чтобы начать долларизацию портфеля и спать спокойно, зная, что капитал сохранен, Эзекиль Феррандо, инвестиционный менеджер Mariva Fondos, говорит, что „сейчас отличное время для розничного инвестора изучить корпоративные фонды с фиксированным доходом в долларах“. Он отмечает удобство фонда со стратегией „диверсификации в корпоративные активы с фиксированным доходом высокого кредитного качества в долларах, в основном по нью-йоркскому праву, и со среднесрочным горизонтом инвестирования“. Кроме того, добавляет Феррандо, «возможности ищутся как на аргентинской кривой корпоративного [долга], так и в регионе». Он добавляет, что хорошая ликвидность «является очень важным аспектом в этом классе активов»: «Когда инвесторы думают о капитале, который может быть вложен в среднесрочной и долгосрочной перспективе, на дорожной карте появляются некоторые активы, и вы должны понять их, прежде чем погружаться в них». В так называемой вселенной с фиксированным доходом - это облигации, выпущенные правительством или компанией для финансирования себя на рынке капитала, в обмен на выплату периодического дохода и погашение капитала в конце срока погашения. Этими инструментами являются государственные облигации и оборотные обязательства (ON). «В мире акций, тем временем, есть акции. Покупая небольшую часть компании, вы становитесь партнером, участвующим как в прибылях, так и в убытках. Альтернативой являются акции аргентинских и иностранных компаний через Cedear, которые привлекательны тем, что их можно купить за песо, «привязанные» к динамике курса акций, и это способ долларизации и одновременного ухода от местного риска". Первое уточнение, которое делает Каррерас из Balanz в воспитательном тоне: „Покупка Cedear, если вы ищете хеджирование инфляции, вероятно, не лучшая идея в краткосрочной перспективе“. Он объясняет, что «при инвестировании в акции всегда следует учитывать более длительные периоды владения, чтобы ожидаемый рост инвестиционных проектов компаний успел созреть». Какие иностранные акции он рекомендует? В технологическом секторе - Microsoft, ведущая компания в области разработки продуктов, услуг и лицензирования, предоставляющая поддержку программного обеспечения и сервис облачной платформы Azure. За последние 12 месяцев ее выручка составила более 236 миллиардов долларов США, а дивиденды выплачивались более 20 лет подряд. В этом же сегменте он также упоминает Qualcomm, а за его пределами - Costco, ведущую компанию по продаже сетевых магазинов и гипермаркетов. Мы видим дорогой североамериканский рынок в целом, который растет уже почти 18 месяцев подряд", - говорит Муруа. "Мы сохраняем осторожность и рекомендуем держать в плюсе такие компании, как Walmart, Costco, PG и Coca Cola, которые имеют хорошую генерацию денежных средств. Среди технологических компаний мы предпочитаем сосредоточиться на тех, которые имеют более разумную оценку, таких как Google и TSM". Гастон Лентини, независимый финансовый консультант, описывает ситуацию в черно-белых тонах: „Рынок начинает нуждаться в результатах, потому что без Ley de Bases, который помогает обеспечить правовую определенность и нормализацию страны, независимо от количества поездок, встреч и хороших отношений с крупнейшими компаниями мира, деньги не будут вкладываться сюда“, - говорит он, имея в виду встречи, которые президент Хавьер Милей провел с несколькими влиятельными руководителями на мировом уровне. "В этом контексте для более консервативных инвесторов он рекомендует облигации таких компаний, как PAE -Pan American Energy-, „с доходностью около 7% годовых в долларах, не принимая на себя больших рисков, поскольку компания генерирует доллары, является лидером в энергетическом секторе и имеет потенциал для приобретения новых кредитных линий, если они ей понадобятся“. "Более опытные, но осторожные инвесторы с фиксированным доходом могут при таком сценарии падения цен выбрать облигации, такие как Bopreal, срок погашения которых наступает в 2026 году, с доходностью около 20% в долларах и сроком погашения „в ближайшее время“ (в рамках текущего президентского срока). Абдала смотрит на местный рынок, чтобы добавить в стратегию акции: »Мы сохраняем агрессивную позицию, уделяя основное внимание компаниям финансовой системы. Мы считаем, что переговоры по законопроекту о фискальных мерах и базовому закону завершатся, и мы увидим подъем, возглавляемый этим сектором, который лучше всего реагирует на благоприятные новости". Лентини также делает ставку на аргентинские компании энергетического сектора и поясняет, что эти акции являются вариантом для „более рискованных инвесторов“. «Сейчас, когда мы наблюдаем коррекцию рынка, вы можете обратить внимание на такие акции, как YPF и, в том же секторе, Pampa, которая участвует в газовом и электрическом секторах без особой политики, или даже, если вы считаете, что страна будет двигаться вперед в ближайшие месяцы, вы можете рассмотреть акции компаний, связанных со строительством, таких как Loma Negra, Holcim или Ternium Siderar, цены на акции которых очень низкие». Из Balanz Каррерас также подчеркивает, что прогресс проекта Base Law является ключевым. Он отмечает: «Если он будет успешным, альтернативой могут стать государственные облигации AL30 и GD35, которые могут сопровождаться аргентинскими акциями в энергетическом и банковском секторах, таких как YPF, Pampa Energía, Transportadora de Gas del Sur, Vista Energy, Banco Galicia и Banco Macro».