Что, если рынок потеряет терпение раньше, чем это сделают избиратели?

13-е число этого месяца станет датой, выбранной Международным валютным фондом (МВФ) для вынесения на рассмотрение совета директоров восьмого пересмотра соглашения, подписанного с Аргентиной. Хотя эта дата еще не включена в официальную повестку дня МВФ, она была доведена до сведения акционеров, поэтому Министерство экономики уже думает о том, что в этом месяце они наконец получат 600 миллионов СПЗ (специальные права заимствования, валюта МВФ, которые сегодня эквивалентны примерно 800 миллионам долларов США), которые ожидают подписи совета директоров. Это хорошая новость на фоне череды неудач, которые начали подтачивать даже самые ощутимые достижения либертарианской администрации: «Чуть меньше чем за месяц страновой риск, который в начале мая едва превышал 1200 пунктов, поднялся до 1585 пунктов, а разрыв обменного курса увеличился почти до 50 %. Не лучше обстоят дела с аргентинскими облигациями и акциями - их падение за тот же период составило порядка 10 %. Рынки, по сути, инвесторы из плоти и крови, внимательно следящие за новостями из Аргентины, которые накапливали значительные доходы во время пребывания Хавьера Милея у власти, начали беспокоиться. Не столько потому, что они не доверяют президенту, проверенной рок-звезде среди инвесторов, но потому, что они начинают видеть ограничения правительства, которое пришло без какой-либо политической платформы и почти без команды для реализации своего плана. Версии, распространившиеся во властных структурах Макри, говорят даже о недавней встрече между первым номером Techint Паоло Рокка и бывшим президентом Маурисио Макри. В частном секторе все еще сохраняются иллюзии относительно возможности альянса - по крайней мере, такого, который обеспечит техническими кадрами - между La Libertad Avanza и Pro. Но не только Милей не сдается, в партии Макрисмо есть и другие опасения: «Некоторые старые инсайдеры рынка интерпретируют падения последних дней как фиксацию прибыли - облигации и акции к 2024 году подорожали более чем на 80%, - но они также признают, что терпение инвесторов начинает подвергаться испытанию. В ближайшие дни ключевую роль может сыграть определение того, что произойдет с пересмотром свопа (кредита) с Китаем. Если соглашение не будет достигнуто, Аргентина должна будет выплатить 2,9 миллиарда долларов США в конце месяца и 1,9 миллиарда долларов США в конце июля. Верно, что сила Милея в опросах столь же важна для поддержания морального духа инвесторов, как и для противостояния политической слабости самого правительства, которое сохраняет свой социальный капитал, как мало кто другой. Но верно и то, что рынки часто намного опережают социальные изменения. Сохранение хорошего инвестиционного настроения имеет фундаментальное значение для Аргентины, которая, помимо бензопилы, нуждается в мощном вливании свежих средств, чтобы выйти из многолетней стагнации. Привлекательных проектов множество. Но без финансирования (или со слишком высоким страновым риском) они становятся нежизнеспособными. «Политика, похоже, не справляется с задачей, стоящей перед страной, которой срочно необходимо продемонстрировать радикальное изменение правил игры. Она все еще не обсуждает всерьез трудовую реформу, откладывает обсуждение Ley Bases и фискального пакета, которые стали залогом того, что любой либеральный проект может быть жизнеспособным в Аргентине, которая в последние десятилетия отвернулась от капитала. Без Ley Bases, вероятно, беспорядки на рынках усилятся, хотя успех либертарианского предложения не гарантирован только этой нормой. Такие главы, как режим стимулирования крупных инвестиций (RIGI), имеют основополагающее значение для горнодобывающей, нефтяной и даже рыболовной отраслей. Только у компании Tecnovax есть инвестиционный проект стоимостью 400 миллионов долларов США по развитию лососевой отрасли в провинциях Санта-Крус и Чубут. "В то время как YPF зависит от RIGI, чтобы иметь возможность двигаться вперед, сначала в строительстве трубопровода из Неукена в порт Пунта-Колорада в Рио-Негро - глубоководный порт, который имеет большую привлекательность, поскольку может стать отправной точкой для крупных судов на азиатский континент - и, позже, в газопроводах, которые могут пойти по тому же пути или в порт Баия-Бланка, чтобы в конечном итоге иметь возможность экспортировать газ в мир. В среду заинтересованным сторонам была предоставлена тендерная документация на строительство газопровода, стоимость которого оценивается в 2,2 миллиарда долларов США. Идея состоит в том, чтобы привлечь к участию местных операторов, а также соблазнить международных, таких как Energy Transfer, американскую компанию-гигант, построившую 135 000 километров трубопроводов в Соединенных Штатах. Такая крупная компания могла бы построить и принять участие в строительстве трех трубопроводов, необходимых для транспортировки газа из Вака-Муэрта в порт Рио-Негро или Баия-Бланка, в зависимости от того, как это будет определено. YPF, в свою очередь, зависит от RIGI, чтобы иметь возможность сделать инвестиции Petronas в завод по сжижению газа, чтобы иметь возможность экспортировать его на судах. По сути, флагманская компания, восстановлением которой хвастался Киршнеризм, имеет амбициозный план развития, привязанный к принятию Закона об основах. Возможно, теперь Киршнеризму стоит подумать о том, чтобы дать ей инструменты для старта. «В рамках своего плана новое руководство YPF объявило о планах по продаже ряда активов, которые не приносят прибыли или не являются основной частью бизнеса. В конце месяца на рассмотрение совета директоров будет вынесен вопрос о продаже 50-процентной доли в Refinor, нефтеперерабатывающей компании с сильным присутствием на севере страны. Тем временем в эту пятницу истекает срок подачи обязательных предложений по 55 традиционным участкам в Чубуте, Санта-Крусе, Неукене, Мендосе, Рио-Негро и Огненной Земле. Такие компании, как Pecom, Capex и Neuss Group, а также новые игроки, такие как бывший мэр Капитана Сармьенто Хавьер Игуасель, которые могли бы работать рука об руку с национальной группой, оценивают возможность подачи предложений. Другие, такие как бывший генеральный директор YPF Пабло Юлиано, который в этом году создал собственную компанию Tango Energy, просто купили бы тендерную документацию, но не стали бы участвовать в тендере, по словам тех, кто близок к бывшему руководителю государственной компании. Если Ley Bases выйдет, в правительстве есть люди, которые рады возможности продвинуться вперед с пакетом хороших новостей, которые помогут обратить вспять недавнее беспокойство инвесторов. На данный момент экономика страны занята тем, что пресекает любые намеки на реструктуризацию долга любой из аргентинских провинций. В начале года экономика уже предоставила некоторым провинциям, таким как Чако, средства для совместного участия, чтобы они могли избежать дефолта. Теперь министр Луис Капуто создает условия для того, чтобы Чако и Энтре-Риос, в частности, могли брать кредиты в песо на местном рынке, чтобы затем купить доллары для погашения своих обязательств. Еще один положительный момент: устраняется возможность суверенного дефолта в краткосрочной перспективе. «Еще один положительный момент, который оценивает Economía, - это то, что в июне фискальный результат окажется лучше, чем ожидалось». Милей уже заявил в этот четверг, что в июне впервые может возникнуть бюджетный дефицит из-за выплаты рождественских бонусов и корректировки пенсий. Однако те, кто внимательно следит за тонкими цифрами, не исключают, что, отложив на несколько дней выплаты, которые государственная энергетическая компания Cammesa должна произвести генераторам, чтобы покрыть расходы на производство электроэнергии, необходимое волшебство будет сделано. При некоторой отсрочке платежей можно достичь фискального баланса даже в июне", - объясняют они. Очевидно, что Каммеса находится в центре внимания. Нам предстоит увидеть, как долго генераторы будут мириться с задержкой", - сказал он. Как раз тогда, когда считалось, что конфликт с генераторами исчерпан... Все возможно". »В Каммесе, однако, едва ли не больше внимания уделяют шагам Верховного суда, чем Казначейства. В высшей судебной инстанции рассматривается дело, которое может не только поставить под контроль счета компании Cammesa (и финансирующего ее государства), но и создать условия для замораживания объявленного правительством повышения тарифов. Дело возникло в результате судебного запрета, инициированного кооперативом из Вилья-Гесель в суде Долорес, где, по их словам, судья Хуан Рамос Падилья все еще пользуется своим влиянием, требуя выполнения плана платежей. Затем судебный запрет превратился в коллективную акцию, к которой присоединились все кооперативы провинции Буэнос-Айрес и многие в Патагонии. Им удалось добиться того, что судья - из того же суда, который когда-то остановил повышение тарифов Макри, - вынес постановление о пересмотре выплат, произведенных Каммессе с 2002 года и на перспективу, а также создал зонтик защиты от любых требований о выплате со стороны государства. Компания Cammesa обжаловала это решение, но Апелляционный суд Мар-дель-Платы оставил его в силе. Дело находится на рассмотрении Верховного суда с декабря, но те, кто знаком с этим вопросом, говорят, что дело начало сдвигаться с мертвой точки. Постигнет ли кооперативы та же участь, что и сеньора Табако? Похоже, что пока лучше всего работает суд. Вряд ли судья Ариэль Лихо сможет изменить ситуацию".