Что ожидает рынок от голосования между Массой и Милей: больше "Платиты" и крайняя напряженность в вопросе долларизации

Финальный поединок состоится между либертарианцем Хавьером Милей и министром экономики Серджио Массой. Эта борьба изменит ожидания экономических игроков в преддверии 19 ноября: риски скачка инфляции возрастут в условиях, когда экономика будет - как предвидит рынок - поливаться песо в условиях, склонных к замораживанию обменного курса. Это будет сосуществовать с дискурсом "за долларизацию", который минимизирует спрос на песо. "Такие определения вытекают из сценариев, которые сам рынок построил перед октябрьскими выборами. Они предполагают, что валютная ловушка будет продолжать душить экономику в условиях растущего курсового разрыва. Волатильность на валютном рынке также будет сохраняться. Вес наследства (фискального и относительных цен) будет возрастать. "Если 22 октября состоится голосование Милей-Массы, то, судя по всему, стратегия продолжения форсирования краткосрочной перспективы сохранится. Якорь обменного курса будет действовать на инфляцию все менее эффективно, при параличе официального валютного рынка и финансовых рынков, и не исключена новая батарея фискальных мер в попытке компенсировать предыдущее разжижение. После 19 ноября посмотрим", - говорится в последнем документе Марины Даль Поджетто. "Если Масса войдет в бюллетень, он вряд ли откажется от текущей схемы до окончательных выборов, но тем временем он будет вынужден скорректировать предельную ставку до максимума и, вероятно, будет вынужден повысить ставки, чтобы воспрепятствовать долларизации портфелей", - предупреждает бывший министр Juntos por el Cambio Данте Сика из Abeceb. "Мы считаем, что именно в этом сценарии потенциально может быть больше волатильности и рисков значительного ускорения всей номинальной ставки". У Массы будут стимулы для углубления фискальной безответственности. Кроме того, его программа не предлагает никаких якорей ожиданий (наоборот). У Милея не было бы стимулов для закрепления ожиданий, да и с политической точки зрения он не выглядит вполне подходящим для того, чтобы обещать отменить эти безответственные с точки зрения бюджета меры. Скорее всего, его стратегия будет заключаться в активизации предложения о "поспешной долларизации", чтобы попытаться быстрее скорректировать значительную часть дисбалансов, а политические издержки понесет Масса", - предупреждают Габриэль Кааманьо и Хуан Труффа в отчете Outiler, опубликованном на прошлой неделе. "В первом сценарии риск экстремального номинального события, такого как гиперинфляция или резкая девальвация (Rodrigazo), значительно выше", - предупреждают они. Мы ожидаем напряженного "синего" доллара, как это было в последние недели, и возвращения официального доллара к ползучей привязке". В соглашении с МВФ сказано, что с 15-11 до 3% в месяц. Есть артиллерия: соевый доллар, китайский своп и SUPER-CEPO (sic). Важно: это отличается от пост-PASO, когда Масса должен был заплатить Китаю "да или да", причем деньгами МВФ. Отток песо и ожидание курсового разрыва будут зависеть от выступления Милея и супер-CEPO. Девальвация произойдет только в декабре", - пишет экономист Фернандо Марулл из консалтинговой компании FMyA. "При таком сценарии мы ожидаем продолжения текущей ситуации без координации, при этом Масса еще больше ухудшит наследство в фискальном и валютном плане, а у Милея не будет стимула для более подробного изложения своей программы", - сказал Анкер. "Если Масса доберется до голосования, мы считаем, что он сохранит место 350 песо, в соответствии с тем, что Рубинштейн и Сетти ратифицировали в последние несколько часов. Пока он остается в гонке, мы полагаем, что правительство будет использовать все возможные способы, чтобы максимально увеличить его шансы в ноябре". В этом смысле активация второго транша свопа с Китаем позволит BCRA иметь дополнительную ликвидность в иностранной валюте на сумму 5200 млн. песо (...) Между 22 октября и 10 декабря будет 33 раунда, так что второй транш может быть использован со скоростью 158 млн. долл. в день", - считают в консалтинговой компании 1816. "Для Милея будет функциональным продолжать настаивать на долларизации, так как она оказывает повышательное давление на CCL и гэп, а это повредит восприятию правящей партии в течение четырех недель, отделяющих всеобщие выборы от второго тура (19 ноября)", - оценивается в отчете Portfolio Personal и далее: "Кандидат и министр экономики, со своей стороны, будет стремиться избежать очередного незаметного скачка официального курса и его команда возобновит периодические девальвации (ползучую привязку). Также будет усилено регулирование и ограничения как на валютном рынке, так и на финансовом долларовом, что в любом случае будет означать продолжение оттока резервов". "На рынке сходятся на тупом диагнозе: при таком сценарии надо готовиться к большей инфляции.