Что означает избрание Трампа для аргентинской экономики
Аргентина 2024-11-17 00:14:13 Телеграм-канал "Новости Аргентины"
В дни, последовавшие за избранием Дональда Трампа 47-м президентом США, аргентинские активы резко выросли. Страновой риск, который 4 ноября, за день до выборов в США, составлял 955 пунктов, в четверг 14 ноября упал до 772 пунктов. Страновой риск остальных стран региона также снизился, но гораздо меньше, в среднем на 5 %. Индекс Merval вырос на 8 % со дня, предшествующего выборам, дополнив ралли, продолжающееся уже несколько недель. «Рынок отпраздновал тот факт, что следующий президент США сходится с нашим президентом Хавьером Милеем, даже сказал, по словам самого Милея, что он его любимый президент, и тепло принял его на этой неделе в Мар-а-Лаго. Концептуально эта близость может быть важна потому, что каждое последнее десятилетие (извините Борхеса, который смеялся над одержимостью десятичной системой) знаменует собой эпоху в отношениях между государством и рынком и в глобальных альянсах. «Как 1990-е годы были десятилетием Вашингтонского консенсуса, первое десятилетие этого века - десятилетием разворота реформ Вашингтонского консенсуса и выхода Китая на мировую арену, а второе десятилетие века было отмечено последствиями Великого финансового кризиса и ростом популизма (включая Brexit), так и это десятилетие может быть определено как десятилетие переформулирования роли государства и его эффективности. Эта революция может зародиться и стать эпицентром в одной из стран, наиболее пострадавших от тупого государства, захваченного особыми интересами, - в Аргентине, и возглавит ее Милей. Это не мелочь. «То, что одним из первых кандидатов в администрацию Трампа стал Элон Маск, а Вивек Рамасвами возглавил недавно созданный Департамент эффективности правительства (DOGE), говорит о том, что часть его политики будет идти в том же направлении, что и у администрации Милея. Это может повысить производительность американской экономики и продвинуть эту повестку дня в остальном мире. «Однако более практические или краткосрочные выгоды, которые многие предполагают от близости между Трампом и Милей, возможно, несколько преувеличены. Хотя влияние Трампа, возможно, и помогло МВФ предоставить Аргентине крупнейший в ее истории кредит, условия, на которых он был предоставлен, стали для правительства Макри свинцовым спасательным кругом, как я утверждал в этой же колонке 7 октября 2018 года. Предположим, что Трамп выступит посредником и позволит МВФ увеличить кредит Аргентине, скажем, на 10 миллиардов долларов. Дадут ли эти доллары без условий со стороны сотрудников МВФ, которые, скорее всего, будут заключаться в отмене валютной привязки и девальвации? Трудно, не только из-за давления со стороны персонала, но и со стороны других акционеров МВФ, таких как Япония и несколько европейских стран. «Теперь предположим, что давление таково, что МВФ вынужден предоставить нам кредит без каких-либо условий. Удобно ли им одалживать нам доллары при переоцененном песо? Для правительства, вероятно, да, для аргентинцев, скорее всего, нет». »То же самое касается доступа к американскому рынку. Во время предыдущего президентства Трампа правительство его друга Маурисио Макри разблокировало экспорт лимонов, но затем правительство США временно приостановило его. Случай с лимонами предупреждает нас о том, что, помимо дружеских отношений, политика, которую намерен проводить Трамп, может оказаться вредной для Аргентины. «Каковы основные направления политики, которую намерен проводить Трамп, помимо бюрократизации и дерегулирования? Во-первых, повышение с 10 до 20 процентных пунктов импортных тарифов для всех стран, а в случае с Китаем - еще на 60 пунктов. Для сравнения: сегодня средний импортный тариф в США составляет менее 3 %, а 70 % товаров ввозятся беспошлинно. Во-вторых, массовая депортация нелегальных иммигрантов, число которых может достичь 8,5 миллиона человек. В-третьих, продление утвержденных в 2017 году налоговых льгот, срок действия которых истекает в 2025 году. И наконец, большее влияние на решения Федеральной резервной системы США в области монетарной политики; срок полномочий ее председателя Джерома Пауэлла, которого Трамп очень критиковал, истекает в первой половине 2026 года. «Первый спор заключается в том, будет ли Трамп на самом деле проводить в жизнь все эти стратегии. Некоторые утверждают, что нет, и приводят в пример его первый срок, в течение которого он больше лаял, чем кусал. Он повысил тарифы на некоторые товары из Китая и пересмотрел соглашение о свободной торговле с Мексикой и Канадой, ранее известное как NAFTA, а теперь USMCA, но так, что в целом оно было признано выгодным для всех сторон. Другие, однако, утверждают, что на этот раз Трамп пойдет дальше. Во время его первого президентства, которое произошло почти неожиданно, его кабинет был в значительной степени обусловлен Республиканской партией. Первые кандидатуры нового кабинета Трампа позволяют предположить, что на этот раз все будет иначе. Всех кандидатов объединяют две черты: лояльность к Трампу и предрасположенность к реализации его плана враждебного наступления на государственный аппарат. «Чтобы увидеть последствия этой политики, давайте начнем со снижения налогов, осуществленного в 2017 году. Трамп предлагает продлить их почти до конца и добавить новые, такие как освобождение от подоходного налога на чаевые и многие другие. Частично потери доходов будут компенсированы за счет повышения импортных тарифов, однако, по оценкам аналитического центра Tax Foundation, бюджетные расходы за 10 лет составят от 2,5 до 3,0 триллионов долларов. Таким образом, этот фискальный дисбаланс усугубит уже существующий: в 2024 году дефицит бюджета составит около 6,4% ВВП, по данным Бюджетного управления Конгресса США, что вызывает беспокойство, если учесть, что Соединенные Штаты близки к полной занятости. Поэтому неудивительно, что ставки по 10-летним казначейским облигациям США резко выросли после победы Трампа. «Иммиграционная политика обещает быть очень жесткой в свете назначения Тома Хомана, который уже руководил иммиграционной и таможенной службой во время первого президентского срока Трампа, на должность „Пограничного царя“. Массовая депортация нелегальных иммигрантов - дело непростое. Однако она может, по крайней мере, резко сократить массовый приток новых нелегальных иммигрантов, а этого достаточно, чтобы оказать макроэкономическое воздействие. Дальнейшее ограничение иммиграции может снизить темпы роста и подтолкнуть инфляцию. «Тарифная политика в отношении импорта - потенциально самая сложная из всех. По оценкам J.P. Morgan Chase, воспроизведенного изданием The Economist, повышение тарифов на половину обещанного может снизить темпы роста ВВП на 0,5% и подтолкнуть инфляцию на 1,5-2 процентных пункта (напомним, что целевой уровень инфляции составляет 2% в год). Но вопрос тарифов может иметь гораздо более серьезные последствия для мировой экономики, даже если администрация Трампа будет повышать тарифы по частям, ведя переговоры с другими странами. «Основное внимание будет сосредоточено на неопределенности, которую этот процесс вносит в глобальную экономику, и ответных мерах со стороны других стран. Самый актуальный пример - тарифный закон Хоули-Смута, который многие считают проводником Великой депрессии. Само повышение тарифов было гораздо более умеренным, чем то, которое предложил Трамп. Но длительность переговоров, которые продолжались с декабря 1928 года по июнь 1930 года, значительно усилила глобальную неопределенность и привела к жестким ответным мерам со стороны других стран, которые также повысили тарифы. В итоге экспорт США упал больше, чем импорт. «Рост инфляции в результате увеличения бюджетного дефицита и повышения тарифов не позволит ФРС продолжать снижать ставку в соответствии с прогнозами. Если Трамп запутает ФРС, например, скажет, что преемником Пауэлла будет кто-то очень неортодоксальный, это еще больше ухудшит ситуацию, потому что инфляционные ожидания будут деанкетированы. «Другими словами, проблема в том, что сочетание этих политик, даже если они не будут полностью реализованы, может привести к росту инфляции в США, увеличению бюджетного дефицита и, следовательно, росту краткосрочных и долгосрочных процентных ставок, а также, по крайней мере на первых порах, к укреплению доллара, что обычно не очень хорошо для цен на сырьевые товары. Короче говоря, очень плохая комбинация для Аргентины. «В этом контексте, что Милей должен попросить у Трампа, пользуясь его близостью? Более широкий доступ к его рынкам. Это включает в себя переговоры по каждому продукту, например, по лимону или мясу (Аргентина имеет квоту в 20 000 тонн в год с нулевыми тарифами, а остальные платят 24%, по сравнению с Австралией, которая ввозит 360 000 тонн с нулевыми тарифами). Кроме того, в качестве идеальной цели следует заключить соглашение о свободной торговле. Если США собираются стать крепостью, давайте попробуем получить специальный пропуск в нее».