Что такое «carry trade», стратегия, о которой все говорят и с которой связаны большие риски?

С тех пор как правительство объявило о новой схеме обменного курса, среди инвесторов вновь стало популярным слово «carry trade». Заключая пари на то, что доллар будет медленно стремиться к 1000 песо, полу плавающего диапазона обменного курса, эта финансовая стратегия основана на том, что ставки в песо будут опережать продвижение обменного курса. Риск? Волатильность: «На практике carry trade заключается в инвестировании в инструменты песо, в то время как доллары спокойны. Диапазон предложений простирается от фиксированного срока до казначейских векселей или облигаций с поправкой на инфляцию. Затем, когда инвестор считает, что пора закрывать позицию, он или она долларизирует и закрепляет полученную прибыль в твердой валюте. «Однако для этого должны быть выполнены два условия: ставки по песо должны быть привлекательными, а обменные курсы должны упасть или, по крайней мере, остаться неизменными. В противном случае это может означать потерю портфеля. «В глобальном масштабе carry trade - это кросс-валютная операция, когда инвестор берет в долг в одной валюте (например, в стабильной иене) и инвестирует в другую, более высокодоходную валюту (например, в американские инструменты), чтобы получить разницу в ставках. Но у нас есть и своя собственная версия, которую правительство также использует для сглаживания движения курса. В чем же заключается идея? Продаю доллары по цене, которую считаю высокой, ставлю на ставки, получаю доход и на эту прибыль покупаю доллары, чтобы закрыть позицию. Это и есть carry trade, но она не для всех», - объясняет Фернандо Камуссо, директор Rafaela Capital. «Сегодня стратегия основана на новой схеме обменного курса. Обменный курс будет свободно плавать между диапазонами, от 1000 до 1400 песо. Эти диапазоны будут ежемесячно корректироваться на 1%, соответственно, вниз и вверх, чтобы со временем увеличить разрыв. Используя эти «пол» и «потолок» в качестве ориентира, инвесторы в эти дни наращивали свои позиции по песо. Особенно, если учесть, что правительство уверено, что доллар достигнет отметки 1000 песо в краткосрочной перспективе, чему благоприятствует сезон ликвидаций на местах. «Несколько примеров. Если купить сегодня вексель со сроком погашения 30 мая (S30Y5), то месячная ставка составит 2,6%, согласно анализу GMA Capital. Если доллар коснется нижней границы диапазона, то при погашении облигации можно получить 14 % прибыли в валюте. Если же котировка находится в середине диапазона, то потери составят 7 %, а если чиновник коснется потолка в 1400 песо, то потери возрастут до 21 %. Если вы купите вексель со сроком погашения 30 сентября (S30S5), эффективная ставка по которому составляет 2,5 процента в месяц, вы сможете заработать 31 процент, если к тому времени доллар достигнет отметки в 1000 песо. Если обменный курс торгуется на уровне 1200 песо, вы получите доход в размере 2%. Но это будет означать потерю 16 % в твердой валюте, если курс будет котироваться на уровне 1400 песо». »Вы также можете проделать это упражнение со срочным депозитом, который платит по ставке, аналогичной остальным инструментам с песо. В зависимости от финансового учреждения ставка может варьироваться от 2,4 до 2,8 % в месяц. «Однако опасность carry trade заключается в волатильности, и это явление стало сильно ощущаться в последние дни. В среду доллары подорожали на 4,5% за один день, что свело на нет почти двухмесячный рост локальных ставок. А в этот четверг цены выросли еще на 1,7 %». „Вы должны понимать, что внутри этого диапазона в 40 % может быть волатильность“. Официальные лица заявили, что верят в то, что доллар пойдет к нижней границе диапазона, потому что им нужно закрепить ожидания. Но это не фиксация, а предположение. В той степени, в какой курс волатилен, перенос может быть нейтральным или отрицательным, и все может пойти совсем не так, как хотелось бы. Никто не ожидал, что вчера доллар поднимется до этих уровней, и если вы продавали доллары во вторник, то эта стратегия была абсолютно проигрышной, и весь перенос был потерян», - добавил Камуссо. Но история имеет значение. Согласно анализу GMA Capital, во время конвертируемости стабильность обменного курса приносила среднегодовую прибыль в 11% в долларах при фиксированном курсе песо. В то время как в прошлом году при официальном курсе, который регулировался схемой контролируемой девальвации на 2% в месяц, прибыль составила 38,5%. «Хотя высокие курсы песо играют важную роль в стратегии carry trade, динамика обменного курса часто является ключом к успеху», - говорят они.