Основные положения реформы, направленной на преобразование рынка капитала

Правительство готовит законопроект, призванный завершить процесс дерегулирования рынка капитала, начатый при Хавьере Милей. Эта инициатива, которая будет направлена в Конгресс в ближайшие недели, направлена на внесение изменений в различные законы и нормативные акты, регулирующие все — от гарантий, используемых для получения финансирования, до векселей, купонов по кредитным картам и даже сберегательных планов. Министр по дерегулированию и преобразованию государства Федерико Стурценеггер охарактеризовал эту инициативу как «изюминку» преобразования рынка капитала и отметил, что она будет состоять из двух основных направлений: упрощения и дерегулирования операций и, в то же время, укрепления гарантий, используемых для получения кредита. «Одно из основных изменений коснется режима варрантов — инструмента, позволяющего использовать определенные активы в качестве обеспечения кредита. Официальная цель заключается в значительном расширении перечня активов, которые могут использоваться в качестве гарантии, и отказе от ограничения этого механизма сельскохозяйственной продукцией, как это происходит сегодня. Хотя часть этой дерегулизации была проведена два года назад, новая редакция еще больше укрепит право сторон выбирать «обеспечение по своему усмотрению». «Как пояснил Стурценеггер, также будут отменены обязательства, которые сегодня удорожают операционную деятельность или делают её более жесткой». Среди них — обязательное заключение договоров страхования и требование о проведении публичных аукционов по продаже определённых активов. Логика, выдвигаемая правительством, заключается в том, чтобы стороны могли с большей свободой договариваться о том, какие активы использовать в качестве обеспечения сделки, а на практике это позволит расширить круг активов, которые могут служить залогом для получения финансирования. «Еще одним важным изменением станет создание Федеральной системы регистрации залогов, которая будет включать централизованный реестр залогов, управляемый Центральным банком (BCRA). Идея заключается в том, чтобы компания могла оформлять залог, не прибегая при этом к вмешательству Министерства юстиции. В то же время реестр позволит проверить, не обременено ли конкретное имущество залогом, прежде чем совершать сделку. «Это смогут делать отдельные компании: например, Toyota или Volkswagen смогут оформлять свои залоги», — привел пример Стурценеггер во время открытия Всемирной недели инвестора, организованной Национальной комиссией по ценным бумагам (CNV). Проект также расширит возможность оформления второго и третьего залогов без разрешения первого кредитора и увеличит перечень активов, подлежащих залогу. «Среди примеров, упомянутых Стурценеггером, фигурируют будущие урожаи. Производитель сможет использовать в качестве залога урожай сои, который еще не собран, для получения финансирования». Министр сравнил этот механизм с «Седулой сельскохозяйственной продукции» (CPR), используемой в Бразилии — инструментом, на долю которого сегодня приходится 38 % сельскохозяйственного кредитования. «Реформа также изменит круг лиц, уполномоченных осуществлять взыскание по залогу. В настоящее время, как пояснил Стурценеггер, банки обладают законной монополией на принудительное взыскание залогов. С принятием этого закона эксклюзивные права будут отменены, и право на взыскание смогут получить другие участники рынка, что позволит ускорить возвращение активов и расширить круг субъектов, способных работать с данными видами гарантий. «Та же логика будет применена к векселям и переводным векселям. Законопроект закрепит на законодательном уровне изменения, которые ранее уже вводились на нормативной основе, и позволит расширить спектр операций, которые могут обеспечиваться этими инструментами, в том числе с использованием материальных активов и различных форм оплаты». Еще одна глава будет посвящена электронным кредитным счетам для микро-, малых и средних предприятий (MiPyME). Как пояснил Стурценеггер, действующая система требует участия различных посредников, что увеличивает затраты и количество этапов для компании, ищущей финансирование. Предложение направлено на сокращение таких посреднических операций и облегчение прямого доступа малых и средних предприятий к уполномоченным рынкам. Что касается финансирования в сфере розничной торговли, Центральный банк (BCRA) уделяет особое внимание продвижению купонов по кредитным картам. Предлагается, чтобы кредит, возникающий при финансировании предприятием продажи с помощью платежной карты, мог превращаться в электронную ценную бумагу, обращаемую на рынке. Таким образом, предприятие не будет обязательно привязано к банку и сможет продавать или обращать этот актив на рынке в поисках других источников финансирования. «Закон о рынке капитала также будет включать изменения в отношении сберегательных и капитализационных планов, таких как те, которые используются автопроизводителями для финансирования покупки автомобилей в рассрочку». Как пояснил Стурценеггер, действующее регулирование считается чрезмерно бюрократическим: оно предусматривает регистрацию и утверждение таких программ в Генеральной инспекции юстиции (IGJ). «Инициатива предполагает отмену этого специального режима и распространение на договоры общих норм Гражданского и коммерческого кодекса. «Хотя это, возможно, является историческим отставанием, которое в условиях экономики со снижающейся инфляцией перестанет иметь значение», — добавил он. Возможные конфликты с потребителями будут регулироваться в рамках системы защиты прав потребителей. «Этот закон имеет две основные линии: упрощение и дерегулирование, предоставление большей свободы в отношении имущества, которое можно передать в залог, инструментов, которые можно использовать, и порядка составления договоров. И в то же время он направлен на укрепление гарантий, на которых функционирует рынок капитала в Аргентине». «Когда вы укрепляете и упрощаете систему варрантов, вы тем самым укрепляете систему гарантий. А когда вы упрощаете процедуру залога, вы даете возможность кому-то приобрести автомобиль гораздо проще и дешевле, используя сам автомобиль в качестве залога», — пояснил министр. «Мероприятие завершил Роберто Сильва, председатель Национальной комиссии по ценным бумагам». По мнению чиновника, эта реформа рынка капитала станет продолжением процесса преобразований, начатого ведомством, в рамках которого в этом году произошли такие изменения, как регуляторный «Большой взрыв» и очистка нормативной базы от устаревших положений. «Закон о рынке капитала — это комплексный документ, охватывающий множество аспектов. Я бы не стал называть эти изменения кардинальными, за некоторыми исключениями, но в них действительно содержится много улучшений, касающихся финансовых инструментов, гарантий и всей системы в целом. Мы надеемся, что законопроект в ближайшее время будет направлен в Конгресс», — отметил он. Говоря о вопросах, которые будут включены в повестку дня, он напомнил, что в ноябре начнет функционировать Фонд помощи работникам (FAL). Между тем ожидается, что после принятия закона «О налоговой невиновности II» на рынке начнутся изменения. А в следующем месяце на рынок выйдет первый местный ETF, который будет отслеживать индекс Merval и призван изменить подход аргентинцев (а в будущем — и иностранцев) к инвестированию в стране. «Перед завершением заседания он дал разъяснение представителям биржевых компаний, присутствовавших в зале Буэнос-Айресской товарной биржи: CNV не вводит налоги. Это связано с тем, что в середине сентября ведомство отменило чек как средство взимания и оплаты на счетах клиентов — шаг, который привёл к падению поступлений от налога на чеки». «В случае с налогом на чеки нельзя обойти платежную систему, минуя банковский счёт. Эти правила уже существовали, они не новы; мы лишь изменили порядок работы ALyC в отношении действий, которые мы считаем недобросовестными. Цель ALyC не в том, чтобы обходить или уклоняться от контроля, ни в том, чтобы создавать «круги»; она в другом: в росте рынка через FAL или принцип «налоговой невиновности». У нас рынок, который вырос вдвое, не считая государственных ценных бумаг; и вторичный рынок, который в полтора раза превышает тот, что был у нас в начале. Сделок стало гораздо больше. Мы хотим лучшего рынка, на котором мы сможем ограничить любой системный риск и где участники будут приносить пользу», — заключил он.»