Con el “Macrilei” o un Plan Llegar: las tres certezas de la economía que viene

"У всех было полно песо, и они искали способ сбежать", - объяснил один из экспертов дилемму, связанную с наличием декоративной валюты. Бухгалтер, являющийся консультантом более 30 компаний, прохаживался по залу, где на прошлой неделе в отеле Alvear проходил коктейль Межамериканского совета по торговле и производству (CICyP). "Все, кто имеет импорт, купили акции компаний; те, кто не имеет, перешли на доллар MEP [субсидируемый правительством]", - сказал он о резком падении спроса на песо и предвыборном хеджировании в долларах, возможно, менее актуальном, чем на предыдущих этапах. Что касается опросов, то Хавьер Милей имеет больше шансов на победу в воскресенье, хотя и с небольшим отрывом. Но для рынка Серхио Масса ближе к тому, чтобы стать президентом. Это заметно по напряженному спокойствию доллара по отношению к драматическому закрытию в преддверии 22 октября. Победа Массы - это возможность избежать резкой девальвации. Фактически его команда считает провальным согласованный с Международным валютным фондом (МВФ) скачок курса доллара после ПАСО. Единственное, чего он достиг, - это повышения номинального обменного курса, что снизило достигнутую конкурентоспособность и ускорило сильную инфляционную инерцию, вызванную нехваткой долларов, денежной эмиссией и курсовым разрывом. "Но это будет ложный покой. Среди экономистов есть некоторые определенности. Доллар, отсталость которого составляет почти 40%, должен будет иметь другую стоимость, если будущее правительство захочет пополнить резервы опустевшего Центрального банка (BCRA). Если Милей победит, то свободные курсы валют, скорее всего, достигнут максимумов во вторник и подтолкнут правительство к девальвации, аналогичной августовской. После этого темпы могут быть более разрушительными: это предполагает выход из cepo или долларизацию без долларов. Пока неясно, на какие требования нового правительства согласится нынешний министр экономики при таком сценарии. Впрочем, некоторые аналитики объясняют лето последних недель и новым понятием - "Макрилей". Это разжижение самых смелых обещаний бывшего президента либертарианцами. "Если бы Масса победил, он выбрал бы еще один "План Легар". Следующий мост был бы до марта - с юанями - до появления следующего урожая. Отключение импорта, тем временем, будет продлено, с вероятностью еще большего дефицита на праздники. Массе потребуется нечто большее, чем ползучая привязка (микродевальвация), которая была введена на прошлой неделе, чтобы создать это временное окно. Ставки делаются на разделение или дифференцированный обменный курс, подобный тому, который был установлен на прошлой неделе (30% по CCL или более, а остальное - по официальному курсу), чтобы стимулировать расчеты, которые будут столь же труднодостижимы в ожидании плана стабилизации: это обязательное изменение для следующего президента. Этот план должен включать в себя новый кабинет, нового министра и комплексный план по формированию доверия. "В этом сценарии есть три несомненных факта: доллар будет расти. Разморозка обменного курса, добавленная к курсу товаров и услуг (например, тарифами), также будет означать рост инфляции в краткосрочной перспективе (в этом году она будет близка к 200%). Корректировка счетов, за которую выступают оба кандидата, плюс рост цен приведут к рецессии не только в этом, но и в следующем году. Несмотря на то, что, как сказал на прошлой неделе в коридорах отеля "Альвеар" один из ведущих нефтяников, "монета висит в воздухе", в экономических вопросах результаты "головы" или "решки" весьма схожи: рецессия, инфляция и девальвация. Но, конечно, будут существенные нюансы перед аудиторией, которая в состоянии повышенной готовности будет ждать первых слов и мер следующего президента. Это будут темпы изменений и управляемость в условиях перестройки".