Novo Nordisk против Eli Lilly: новая битва за препараты для контроля веса

В последние месяцы производители препаратов для похудения были вынуждены сесть на жесткую диету. В конце июля датская компания Novo Nordisk, подарившая миру препарат Ozempic, за один день потеряла четверть своей рыночной стоимости после того, как снизила прогнозы по продажам и прибыли. На следующей неделе акции Eli Lilly, ее главного конкурента, упали на 14%, что стало самым большим дневным падением за 25 лет для американской фармацевтической компании. За 63 недели с момента достижения обеими компаниями своего пика — периода, когда те, кто делал себе инъекции из «ручек» этих компаний, могли рассчитывать на потерю от 15% до 20% своего веса — их рыночная стоимость упала на 35%, то есть примерно на 500 миллиардов долларов. Novo Nordisk, более легкая из двух компаний, также потеряла своего исполнительного директора, которого в прошлом месяце заменил руководитель ее операций за пределами США. В случае датской компании снижение стоимости связано с вялыми продажами в США, крупнейшем рынке здравоохранения в мире (и стране, где многие заинтересованы в похудении). Ozempic, препарат из класса агонистов GLP-1, подавляющий аппетит и назначаемый при диабете с 2017 года, и Wegovy, его версия, специально предназначенная для похудения и доступная с 2021 года, были первыми бестселлерами своего рода, получившими одобрение FDA (американского регулирующего органа). Но они перестали быть предпочтительным выбором врачей и пациентов, как только Eli Lilly выпустила свои более эффективные формулы GLP-1 в 2022 и 2023 годах. В случае с Lilly ее недавние финансовые результаты были омрачены клиническим испытанием, которое показало, что ее новая таблетка имеет меньшую, чем ожидалось, эффективность для похудения. «Два гиганта в области похудения больше не являются единственными игроками на рынке. Первоначальные проблемы с расширением производства привели к дефициту, особенно Wegovy. В периоды дефицита FDA разрешает аптекам-компоундерам копировать брендовые лекарства. Novo Nordisk утверждает, что эти препараты, которые обычно получают свои активные ингредиенты из Китая и продаются по гораздо более низким ценам, уже составляют 30% всех рецептов от ожирения в США. На сцену выходят другие конкуренты. 22 сентября Pfizer объявила, что заплатит 7,3 млрд долларов за Metsera, биотехнологическую компанию, занимающуюся разработкой нового поколения препаратов для лечения ожирения. В тот же день швейцарский гигант Roche сообщил, что в 2026 году начнет клинические испытания своего собственного препарата на поздней стадии. В начале этого года она заключила соглашение на 5,3 млрд долларов с датской компанией Zealand о совместной разработке и продаже своего многообещающего препарата. В июне китайская компания Innovent получила одобрение на новый инъекционный препарат против ожирения. А 19 сентября она также получила зеленый свет на производство препарата против диабета. «Должны ли пионеры в области похудения готовиться к еще более «тощим» годам? Не обязательно. Потому что, хотя первенство не гарантировало Novo Nordisk успеха, раннее появление на рынке все еще может принести прибыль как датской компании, так и ее американскому сопернику. Ее первое преимущество перед всеми остальными — производственные мощности. Novo Nordisk, в частности, уже укрепила свои производственные мощности. За последние четыре года ее совокупные капиталовложения превысили 28 миллиардов долларов. Сегодня она направляет 18% своих доходов на капиталовложения, по сравнению с 15% три года назад. В декабре ее материнская компания Novo Holdings завершила сделку по покупке американского производителя Catalent за 16,5 млрд долларов, чтобы укрепить свои позиции в США, как раз в тот момент, когда президент Дональд Трамп готовится ввести свои любимые пошлины на импортные лекарства. В феврале FDA исключила Wegovy из своего списка дефицитных продуктов. «Единственным конкурентом, который приближается к этому развертыванию, является Eli Lilly, которая потратила 21 миллиард долларов за последние четыре года (хотя не все из них были направлены на GLP-1, учитывая ее более широкий портфель). Это составляет около 11% от ее продаж, что в два раза больше, чем у Roche, и в два с половиной раза больше, чем у Pfizer». Novo Nordisk также подала 130 исков в США, чтобы остановить подражателей, и уже выиграла 44, согласно данным брокерской компании Bernstein. FDA, похоже, готова ужесточить свою позицию в отношении аптек, которые полагаются на ингредиенты из китайских заводов, не имеющих ее одобрения. Поскольку 80% ее препаратов содержат семаглутид, запатентованную молекулу Novo Nordisk, датская компания может вернуть себе значительную часть этих 30% рынка. Вторая причина для оптимизма — расширение ее производственных мощностей. 17 сентября Novo Nordisk объявила, что таблетированная версия Wegovy для ежедневного приема продемонстрировала эффективность, сопоставимую с еженедельной инъекцией семаглутида. Таблетка Eli Lilly может быть менее эффективной, но не требует предварительного голодания и дешевле в производстве благодаря более простой и маленькой молекуле. Обе компании ожидают одобрения FDA в ближайшие месяцы. «Ключевым моментом является то, что эти продукты находятся на гораздо более продвинутой стадии, чем продукты других производителей, которые вряд ли смогут пройти все клинические и регуляторные испытания до 2028 года. Это означает, что большая часть из 100 миллиардов долларов, которые, как ожидается, мир потратит на лекарства от ожирения к 2030 году, останется в карманах Novo Nordisk и Eli Lilly. После этого пионеры, возможно, столкнутся с более тяжелыми временами. А до тех пор они могут делить между собой весь пирог».