Какие облигации и акции наиболее популярны среди инвесторов после улучшения кредитного рейтинга страны

На прошлой неделе Standard & Poor’s (SP), одно из крупнейших рейтинговых агентств, повысило рейтинг аргентинского долга с CCC+ до B-. Это повышение рейтинга произошло через месяц после того, как агентство Fitch Ratings также пересмотрело рейтинг суверенного долга страны. Хотя рынок все еще ожидает пересмотра рейтинга со стороны Moody’s, совокупность этих двух повышений также означала улучшение позиций страны в поле зрения международных фондов и открывает новые возможности на местном рынке. В отчете SP Global отмечается, что повышение рейтинга «объясняется расширением доступа к источникам финансирования, что укрепляет способность страны обеспечивать обслуживание долга в ближайшие годы». Кроме того, агентство подчеркнуло, что такая конъюнктура «предоставляет более благоприятные возможности для размещения корпоративных облигаций». Хотя это не оказывает автоматического влияния на реальную экономику, в документе отмечается, что данная мера «способствует созданию более благоприятных условий для ведения бизнеса». Компании используют сложившуюся ситуацию для выпуска облигаций, оптимизируя свои профили ликвидности и сроки погашения». Леонардо Чиальва, директор Delphos Investment, объяснил повышение рейтинга укреплением макроэкономической стабильности, начавшимся в 2024 году. Это находит отражение в хороших показателях, которые демонстрируют облигации. «Это позволяет определенным фондам по всему миру обратить внимание на страну», — отметил он. «Андрес Рескини, руководитель компании F2 Soluciones Financieras, согласился с тем, что повышение рейтинга способствует притоку капитала, что положительно сказывается на котировках. Тем не менее он предупредил, что инвестиции в страну по-прежнему могут быть «высокорисковыми» в сравнительном плане. «Перед началом торговли крайне важно четко определить профиль инвестора», — подчеркнул он. Для более консервативных инвесторов он рекомендовал отдавать предпочтение краткосрочным инструментам: «Целесообразно пожертвовать доходностью в пользу безопасности». В настоящее время существуют варианты с годовой внутренней нормой доходности (TIR) от 4% до 5% и сроками погашения в рамках текущего мандата. «В то же время для вкладчиков с более высокой толерантностью к риску доступны ценные бумаги с доходностью от 8% до 9,5% (TIR) и сроками погашения около 7,5 лет. «Те, кто имеет возможность инвестировать на более длительный срок и настроен более оптимистично, могут включить в портфель инструменты с более длительным сроком погашения, более высокой доходностью и потенциалом роста при более высоком риске», — отметил Рескини, анализируя политический фактор и неопределенность в связи с выборами 2027 года. В этой связи он выделил облигации со сроком погашения в 2035, 2038 и 2041 годах, но предупредил, что «они наиболее чувствительны к изменениям ставки, как в сторону повышения, так и в сторону понижения». ««Накопление резервов, финансирование со стороны многосторонних организаций и возможность продления соглашения о репо создают более широкие возможности для дальнейшего повышения рейтинга и способствуют укреплению финансовой стабильности», — заявил Фальвио Кастро, аналитик отдела управления активами компании Criteria». Исходя из этой ситуации, он предложил, чтобы в долларовых портфелях с долгосрочным горизонтом отдавали приоритет облигациям «dollar hard» по местному законодательству, отдавая предпочтение AL30 и дополнительным позициям в AE38. «Если сжатие кривой доходности сохранится, наибольшую ожидаемую доходность будут предлагать облигации с самыми длительными сроками погашения», — пояснил он, отдавая предпочтение ценным бумагам со сроком погашения в 2030 и 2038 годах. «Чиальва пояснил, что акции обычно оцениваются как прогноз будущих денежных потоков, дисконтированных по определенной ставке, причем такая оценка улучшается при снижении процентных ставок и странового риска. «В нашей стране ситуация обратная, поскольку доходность компаний ниже, чем доходность суверенных облигаций, хотя эта разница начинает нормализоваться и сокращаться», — пояснил он. В этой связи он отметил, что снижение странового риска, наблюдавшееся в последние дни, «может и дальше способствовать дальнейшему снижению корпоративного риска». В то же время он отметил, что, хотя иностранные инвесторы уже начали покупать облигации и акции после повышения кредитных рейтингов, они по-прежнему сохраняют осторожную позицию из-за «последнего весьма травматичного опыта», связанного как с эпизодами дефолта, так и с убытками по акциям, понесенными ими в ходе предыдущих сроков полномочий. «Это правительство должно добиться выдающихся результатов, чтобы консультанты, инвесторы и другие участники рынка поверили в него», — отметил он. В этой ситуации Чиальва подчеркнул динамику акций финансового сектора. За текущий месяц акции Banco Macro выросли на Уолл-стрит на 19,4 %, за ними следуют Banco Supervielle (+16,1 %), Banco Macro (+12,5 %) и Grupo Financiero Galicia (+10,9 %). «В свою очередь, Кастро предупредил, что «влияние повышения кредитного рейтинга, как правило, не является ни прямым, ни немедленным». Однако, если это приведет к устойчивому снижению странового риска, «это может благоприятно повлиять на оценки аргентинских компаний за счет снижения ставки дисконтирования их будущих денежных потоков». В этой связи он подчеркнул стратегическую значимость энергетического сектора, в частности таких компаний, как Transportadora de Gas del Sur, Vista Energy и YPF.»