Доллар растет: причины, объясняющие рост обменного курса

Только в июле официальный курс доллара вырос на 13%. Розничный курс превысил свой исторический максимум и достиг 1380 песо, причем эта тенденция ускорилась в последние недели и сопровождалась движением финансовых обменных курсов. «Реакция правительства выразилась в вмешательстве в фьючерсный рынок, пассивных операциях Центрального банка Аргентины (BCRA) и изменениях процентных ставок. Ряд внутренних и внешних факторов сочетаются в этом контексте, что оказывает давление на рост курса доллара. Сезонность расчетов в сельском хозяйстве усугубилась в связи с установленным правительством периодом снижения удержаний, который закончился 30 июня (и сегодня был отменен). В этой ситуации предложение долларов сосредоточилось в первом полугодии и сократилось с июля, когда налоговая нагрузка на зерно и производные продукты увеличилась. Данные показывают, что в среднем расчет валюты в агроэкспортном секторе в конце июня составлял 300 миллионов долларов в день, а в последние дни он составляет около 50 миллионов долларов (шестая часть). «На рынке осталось мало предложения. Спрос, напротив, остается стабильным», — уточнила Милагрос Гизмонди, экономист из Cohen. «В этой ситуации правительство сделало ставку на новое снижение удержаний, теперь «постоянное», чтобы вновь стимулировать расчеты, которые приведут к увеличению предложения валюты на рынке». Волатильность валютного курса усилилась после того, как правительство реализовало свой план по отмене Lefis, краткосрочных инструментов в песо, которые были созданы после прекращения действия оплачиваемых пассивов BCRA (Leliq, а затем Pases), которые находились в распоряжении банков. С помощью этого механизма финансовая система позволяла управлять своими потребностями в ликвидности (песо на рынке), а ее процентная ставка действовала в качестве ориентира. «Их отмена была объявлена в середине июня, за месяц до этого, и предполагалось, что банки перейдут с Lefi на Lecap (векселя в песо с разными сроками погашения, выдаваемые Казначейством). Но 10 июля этот процесс не пошел так, как ожидало правительство: банки не перешли со всех своих Lefi на Lecap, и на рынок вышло около 9 трлн песо избыточной ликвидности, что привело к падению процентной ставки и давлению на валютный курс». В этой ситуации правительство решило возобновить пассивные репо-операции, чтобы изъять эту ликвидность с высокими процентными ставками (превышающими 40% годовых), и объявило о проведении внепланового аукциона со стороны Казначейства. С тех пор финансовый рынок испытывает волатильность между процентной ставкой (которая выросла и влияет на другие инструменты, такие как срочные депозиты или стоимость кредитов для физических лиц и предприятий) и ожиданиями относительно динамики курса доллара. «Октябрь и национальные парламентские выборы приближаются. К этому добавляются выборы в провинции Буэнос-Айрес 7 сентября. Такая ситуация, которая даст сигнал о поддержке правительства на выборах, вызывает неопределенность и, как и в каждый нечетный год, стимулирует долларизацию сбережений и инвестиционных портфелей». Помимо сокращения предложения валюты и отмены Lefi, что имело критически важное значение, добавляется дополнительный спрос в связи с выборами», — отмечает Камило Тискорния из CT Asesores Económicos, который подчеркивает, что это движение валютного курса пока не влияет на уровень цен и динамику инфляции. Аналитик также добавляет к этой картине календарный фактор: сегодня заканчивается июль, и это дата, которая определяет обменный курс, применяемый к фьючерсным контрактам на доллар, истекающим в этом месяце. «Это число вызывает напряженность, потому что оно определит победителей и проигравших. И рынок может быть сильно затронут этим», добавляет он. «Это один из моментов, на который обращают внимание аналитики, международные банки и даже МВФ, который дал правительству «отказ» за невыполнение цели по накоплению резервов в ходе первого пересмотра программы с этой организацией. Хотя объем валовых резервов превышает 40,76 млрд долларов, эта цифра включает резервы частных депозитов в долларах, своп с Китаем и другие компоненты». После соглашения с МВФ, которое предполагало перевод 15 млрд долларов (между Фондом и другими организациями), правительство настаивало на своем решении не вмешиваться в диапазон, но с июня начались покупки казначейских облигаций для пополнения валютных резервов, как раз когда миссия технических специалистов Фонда находилась в Буэнос-Айресе. С 23 июня по 21 июля было приобретено почти 1 миллиард долларов, которые добавились к новым переводам от организаций (1,2 миллиарда долларов от МБРР). Ожидается, что после одобрения совета директоров будет поступить еще 2 миллиарда долларов от МВФ. «Федеральная резервная система вчера подтвердила свое решение оставить без изменений базовые процентные ставки. Объявление было сделано на фоне напряженности в отношениях с Дональдом Трампом, который настаивает на снижении ставок, чтобы удешевить кредиты и, в особенности, снизить стоимость финансирования дефицита бюджета США. Эта ситуация сочетается с неблагоприятными данными по ценам на сырьевые товары. Соя, основной экспортный продукт страны, вчера пробила отметку в 360 долларов за тонну, подтвердив свою нисходящую тенденцию. Эта информация негативно сказывается на прибыльности сектора, который является основным экспортным комплексом Аргентины, и прогнозирует снижение поступления иностранной валюты.