"Дешевые" инвестиции в Аргентину по мнению Morgan Stanley и когда можно будет выйти из валютного кризиса

В отчете для своих клиентов инвестиционный банк Morgan Stanley заявил, что к концу года могут сложиться условия для выхода из "cepo" и что официальная политика вмешательства в рынок "contado con liqui" принесла свои плоды и показывает, что правительство поставило на первое место контроль над разрывом, а не накопление резервов, что кажется ему правильным решением. "Длинный отчет называется "Осторожно, последовательность: корректировка все еще продолжается" и суммирует сомнения и опасения, которые начали проявляться на рынках в последние месяцы и отражаться в ценах на доллар, акции и облигации. Отчет также показывает, как сомнения в политической поддержке Милея отошли на второй план - или исчезли - и были вытеснены медленным или нулевым накоплением резервов Центральным банком, а также решением о сохранении cepo. Кроме того, он не упоминает переговоры с Международным валютным фондом (МВФ) и предполагает, что до выхода из цепо или "унификации валютного рынка" значительных событий на этом фронте не произойдет. Для Morgan Stanley Милей одобрил три из пяти необходимых рынку вопросов: управление, фискальный баланс и снижение инфляции, а сомнения вызывают мизерные резервы и цепо. "Процесс дезинфляции остается приоритетом для правительства на данном этапе, а унификация валютного рынка (избавление от цепо) может привести к большой девальвации, которая может сорвать этот процесс и негативно повлиять на настроения", - говорится в отчете, под которым стоят подписи Фернандо Седано, главного экономиста по Латинской Америке (за исключением Бразилии), и Саймона Ваэвера, стратега. По мнению финансового учреждения, до конца года не будет происходить накопления резервов. "Условия для унификации обменного курса могут улучшиться в четвертом квартале, так как приток долларов от налоговых льгот может сократить разрыв или удержать его на управляемом уровне", - сказал он. В докладе также говорится, что официальный доллар отстает, но это логичный шаг в борьбе с инфляцией и что это может быть обращено вспять, когда будет принято решение о выходе из валютной привязки, что, вероятно, будет включать девальвацию. "Мы признаем, что официальный доллар кажется отсталым для страны, которой необходимо восстанавливать резервы, но мы думаем, что это можно частично исправить, когда валютные рынки в конечном итоге унифицируются", - сказал он. Седано сказал, что недавняя интервенция, объявленная в CCL, которая снизила свободный доллар за последние десять дней и подтолкнула голубой к пробитию 1400 песо на этой неделе, была эффективной в контроле разрыва обменного курса, который "является ключевым" для инфляционных ожиданий и возможной девальвации. "Morgan Stanley считает, что на данном этапе ключевое значение имеет последовательность и порядок принятия правительством решений и расстановка приоритетов, и говорит, что ему придется сочетать ортодоксальную политику с неортодоксальными мерами, которые "в другом контексте не были бы приняты". "Мы считаем, что решение многочисленных макродисбалансов, оставленных предыдущей администрацией, требует на данном этапе сочетания ортодоксальной и гетеродоксальной политики, а также (хорошей) последовательности мер, - сказал он. Некоторые меры априори не считались бы хорошими в обычном контексте". Контроль за движением капитала (cepo), отрицательные процентные ставки по долговым обязательствам BCRA (pases и Leliq) и интервенции на валютном рынке, среди прочего, вызвали неоднозначную реакцию аналитиков", - сказал он. Morgan Stanley - одна из пяти крупнейших мировых компаний по управлению активами, имеющая офисы в Буэнос-Айресе, и выпускает эти отчеты, чтобы поделиться с клиентами своим мнением о том, стоит ли инвестировать часть этих активов в Аргентину или нет. В этой связи Седано и Ваэвер рекомендуют сохранять "нейтралитет" в отношении Аргентины. Это означает не покупать активы (облигации, акции и т. д.), но и не избавляться от них. "В условиях дешевых оценок мы предлагаем оставаться в длинных облигациях", - говорится в отчете, где упоминается облигация ARGENT 2040.