Диверсификация портфеля: инвестиционная стратегия, которая поможет вам пережить лето

Первые меры нового правительства уже начались, и нужно срочно принимать решения по поводу денег и сбережений. В первую очередь необходимо выйти из срочных депозитов и застраховаться от инфляции с помощью краткосрочных песо, чтобы блендер не разрушил покупательную способность. Все опрошенные аналитики сходятся во мнении, что инфляция, по крайней мере в ближайшие месяцы, будет самой болезненной мозолью. Однако побороть или сравняться с индексом, который будет превышать 20 % в месяц, - задача не из легких. "Худший вариант в этом контексте - традиционный фиксированный срок. Годовая номинальная ставка (TNA) была сохранена решением Центрального банка на уровне 133%, что дает доходность в 11% в месяц по сравнению с прогнозируемой инфляцией в 20%, которая в реальном выражении ухудшает состояние достояния месяц за месяцем. "В качестве примера разжижения реальных балансов, которое произойдет в этих условиях, можно привести реальную годовую процентную ставку (AER), которая при инфляции 25% в месяц составляет -76%, а при росте цен на 30% -85%, эквиваленты которой в месячном выражении составляют -11,3% и -23,1%", - поясняет Педро Сиаба Серрате, руководитель отдела исследований PPI. Для более точного соответствия динамике цен альтернативой, предлагаемой рынком капитала и финансовыми рынками, являются облигации с поправкой на CER или облигации с фиксированным сроком погашения UVA. Однако большинство аналитиков отмечают, что они не являются стопроцентным решением, и что желательно составить диверсифицированную стратегию, чтобы пережить лето. В 2024 году победа над инфляцией потребует в ближайшие месяцы принять на себя больший риск и волатильность, стремясь компенсировать разницу, как предлагают многие специалисты, с помощью активов в долларах, имеющих потенциал роста, или с помощью акций (stocks). Риск, конечно, разный: "Неявная доходность облигаций песо с поправкой на CER находится на очень низком уровне и даже отрицательна в реальном выражении (поскольку при увеличении спроса цена облигации растет, а доходность падает), и именно поэтому они не выглядят "абсолютными спасителями" карманного кошелька. Для розничного инвестора, который ищет активы с поправкой на ССВ, вероятно, лучше выбрать взаимный фонд (FCI), в котором смешаны различные инструменты и сроки погашения, а не один актив. "Чтобы пережить ближайшие месяцы, мы подчеркиваем важность хранения сбережений, индексированных в соответствии с обменным курсом, инфляцией или тем и другим, - говорит Мелина Ди Наполи, аналитик по управлению благосостоянием Balanz Capital. Мы считаем, что реакция плана будет благоприятствовать инструментам, скорректированным на инфляцию, по сравнению со всеми стратегиями валютного хеджирования". Несмотря на то, что из-за фискального сигнала не наблюдается pass-through [переход к ценам] с такой же силой, как при девальвации Массы после PASO, инфляция в ближайшие месяцы должна отразить значительную часть скачка обменного курса и относительного выравнивания цен, чтобы закрыть фискальную дыру", - говорит Сиаба Серрате, но уточняет: "При сокращении разрыва обменного курса и с учетом того, что экономическая команда планирует ползучую привязку намного ниже этих уровней, привлекательность стратегий, привязанных к доллару, должна снизиться". "Облигации и фонды ССВ копируют инфляцию с лагом около 15 дней. Мы также можем вкладывать песо в эти активы, чтобы уловить инфляцию в декабре, но всегда с минимальной долей песо, которую мы должны использовать в краткосрочной перспективе", - объясняет Гастон Лентини, финансовый консультант и лицо, стоящее за аккаунтом в Instagram "Doctor de tus finanzas". "Самые традиционные сберегатели, урожденные "плазофисисты", начинают задумываться об удобстве перехода к альтернативе, скорректированной UVA, другим коэффициентом, который следует за инфляцией". "Если посмотреть на то, что произошло в 2023 году, то на данный момент инвестор, вложивший деньги в этот инструмент, на 16 пунктов отстает от инфляции. Это связано с тем, что зависимость между методом, используемым для оценки данного вида инвестиций, и инфляцией не столь линейна, поскольку корректировка капитала происходит на 45 дней назад, - объясняет Агустин Ромити, партнер-основатель Finquality. В сценарии, когда цены растут все быстрее, защитный эффект этого инструмента не столь эффективен. В течение следующих 90 дней предполагаемая инфляция может превысить 20 % в месяц, в то время как ваши инвестиции будут учитывать часть октябрьской (8,7 %) и ноябрьской (12,8 %) инфляции в формуле корректировки", - объясняет он. "Как же в этом контексте надуть наши карманы? Аналитики, с которыми мы консультировались, предлагают воспользоваться возможностями в долларовых активах (в твердой валюте) и местных акциях, которые отстают и могут выиграть. Пабло Репетто, руководитель отдела исследований Aurum Valores, обращает внимание непосредственно на долларовые облигации и акции. "В этом контексте мы считаем, что долларовые облигации должны показать хорошие результаты, особенно облигации с коротким сроком погашения, которые в наибольшей степени подвержены риску дефолта. Мы также считаем, что акции, связанные с экспортом, и акции, относящиеся к энергетическому сектору, то есть к производству нефти, газа, электроэнергии и газа, а также к транспорту, должны показать хорошие результаты". Лентини ищет альтернативы, которые подойдут для всех аудиторий. "Дискуссия заключается в том, что делать с песо в этом контексте. Однако влияние на различные активы, скорее всего, будет неравномерным. С одной стороны, официальный доллар на уровне 800 песо, достигающий 850 песо для экспорта благодаря сочетанию MULC и CCL, несомненно, станет стимулом для энергетического сектора, который в краткосрочной перспективе увидит увеличение своей маржи", - объясняет он. С другой стороны, предупреждает он, эффект будет не таким "для более песифицированных секторов, таких как банки, доходность которых снизится в долларовом выражении". Что касается суверенных облигаций, он добавляет: "Важность фискального якоря неоспорима. При условии, что политика позволяет проводить фискальную политику, этот стабилизационный план является стартом для более упорядоченного объединения в течение нескольких месяцев и, следовательно, повышает вероятность повторных выплат в 2024-2025 годах".