Благодаря высокому спросу со стороны банков, правительство привлекло с рынка 8,5 триллиона песо.

Правительство привлекло на рынке песо 8,5 млрд песо, что почти в три раза больше, чем требовалось для рефинансирования долга с наступившим сроком погашения. Это был уникальный долговой тендер, поскольку он состоялся в тот же день, когда Центральный банк (BCRA) закрыл окно для Letras Fiscales (LEFI), инструмента денежного регулирования, который пришел на смену Lebacs и Leliqs и в который было вложено почти 16 млрд песо. Операция была проведена после получения предложений о покупке на 9 млрд песо 10 различных типов долговых бумаг в песо, которые были предложены. Как и следовало ожидать, основной спрос пришелся на Letras Capitalisables (Lecap) со сроком погашения от одного до трех месяцев, специально разработанные для стимулирования перехода от инструментов с ежедневным погашением к инструментам со сроком погашения от 30 до 90 дней. "Фактически, в эти инструменты было размещено чуть более 6,6 трлн песо (78% от общей суммы), и почти две трети общей суммы, размещенной в коротких Lecap, было размещено в инструменте со сроком погашения через 36 дней (15 августа), с месячной ставкой 2,78% (IRR 38,99%), что выше, чем в LEFI. «Эти данные четко отражают роль банковской ликвидности, вынужденной перемещаться после закрытия LEFI, что признал министр финансов Пабло Кирно, отметивший, что »пролонгация в 295,24% по срокам погашения в этот день соответствует демонтажу LEFI в связи с их предстоящим исчезновением". Учитывая результаты этого тендера, излишек по срокам погашения приведет к списанию долга с частного сектора«, - добавил он в сообщении в сети X. »По предварительным оценкам, банки перераспределят от 50 до 60% своих запасов в краткосрочных капитализируемых векселях (Lecap) и с четверга должны определить, куда направить оставшуюся ликвидность". "В рамках этой денежной реорганизации, объявленной в рамках третьей фазы экономического плана правительства, исполнительная власть утром официально оформила декретом о необходимости и срочности (DNU 453 25) новый внутригосударственный обмен государственным долгом, в соответствии с которым BCRA передаст Казначейству весь запас LEFI, находящийся в его портфеле. В обмен оно получит Lecap в песо, которыми затем будет оперировать на рынке для регулирования предложения ликвидности. "Норма разрешает выпуск до 28 триллионов песо в коротких Lecap, которые будут обмениваться по рыночным ценам на LEFI, оцененные в соответствии с их технической стоимостью на момент операции. Кроме того, он продлевает до 50 триллионов песо разрешение на выпуск казначейских векселей в 2025 году со сроком погашения менее 90 дней, предоставляя казначейству большую гибкость в управлении ликвидностью и поддержании финансового порядка. "В то же время министерства финансов и казначейства уполномочены продолжать аннулирование непередаваемых векселей, которые Центральный банк держал в своем портфеле с прошлых лет, начиная с тех, которые имеют самый близкий срок погашения. Эти выплаты могут быть профинансированы за счет средств международных организаций или других источников, способствуя устойчивому улучшению структуры обязательств государства«. »Возвращаясь к аукциону дня, остальной спрос был распределен между другими инструментами с фиксированной ставкой (Lecap на ноябрь и два Boncap с погашением в январе 2026 и январе 2027 года), а также теми, которые индексируются на инфляцию (264-дневный Boncer TZXM6) или на корректировку официального курса доллара до 113 или 190 дней. "В этом смысле важно отметить, что эти последние бумаги - размещенные по нулевой ставке (в случае октябрьского погашения) или с 5% спредом (для погашения в январе) - привлекли 1,1 триллиона песо, что в несколько раз превышает уровень спроса, зафиксированный в апреле, когда правительство в последний раз предлагало векселя, привязанные к доллару. Это соответствует растущему спросу на валютное хеджирование, наблюдаемому в последние недели на фьючерсном рынке. "Кривая ставок в результате этого размещения остается инвертированной, то есть выше в краткосрочной перспективе, чем в долгосрочной: она составляет от 2,78% до 2,42% в месяц на срок от 36 до 554 дней. Эти ставки значительно превышают прогнозируемую инфляцию, хотя в краткосрочной перспективе они несколько ниже тех, что были установлены две недели назад (ставка на один месяц составляла 2,88%). Аналитики сходятся во мнении, что эти уровни были стратегически обоснованы, чтобы облегчить перераспределение банковской ликвидности, которая находилась в LEFI«. »После ликвидации LEFI такой уровень рефинансирования был ожидаем, поскольку эта ликвидность должна была переместиться в инструменты с фиксированной ставкой, в данном случае в короткие Lecaps, за которые была уплачена премия в ставках по отношению к вторичному рынку«, - отмечает финансовый консультант Себастьян Гарсия.»„“«»