"Долг за долг": правительство продлило эмиссию казначейских векселей на 15 млн долларов США для погашения процентных платежей

Сегодня правительство приняло решение продлить выпуск непередаваемых казначейских векселей в долларах на сумму более 15 миллионов долларов США, которые будут размещены в Центральном банке (BCRA). Эта мера направлена на погашение процентных платежей по другому казначейскому векселю, срок погашения которого наступает в следующий понедельник 26 февраля, - стратегия, которую аналитики характеризуют как "выпуск долга для оплаты долга" в условиях нехватки долларов. "Согласно совместному постановлению 11 2024 Секретариата финансов и Секретариата казначейства, подведомственных Министерству экономики, продлен выпуск непередаваемого национального казначейского векселя в долларах США со сроком погашения 7 января 2034 года на номинальную сумму до 15 413 164,68 долларов США. Данная мера была принята за неделю до наступления срока погашения девятнадцатого процентного купона непереводного национального казначейского обязательства в долларах США со сроком погашения 25 августа 2024 года, выпущенного Центральным банком в августе 2014 года. Процентный платеж должен быть произведен в следующий понедельник, 26 февраля, и чтобы аннулировать обязательство, будут выпущены другие непередаваемые векселя в долларах". "Логично, что Казначейство будет продлевать сроки погашения непередаваемых векселей, находящихся в распоряжении Центрального банка. Так поступали все правительства, поскольку никто не ожидает, что доллары будут использованы для погашения, по крайней мере, в краткосрочной или среднесрочной перспективе", - пояснил Франциско Маттиг, портфельный менеджер Consultatio Plus. "Это решение администрации Хавьера Милея берет свое начало в декрете 23 2024, который был опубликован в начале января. В статье 4 говорится, что выплаты процентных услуг и амортизация основной суммы долга по непередаваемым векселям, находящимся в портфеле Центрального банка, а также выпущенным в пользу денежной единицы в течение 2024 года, будут заменены в день их погашения новыми государственными ценными бумагами". "В то время они были выпущены для выплаты процентов по долгу Bonares и Globales. Теперь эта сумма увеличивается до 15 миллионов долларов США, что практически не имеет значения, для выплаты процентов по векселю, срок погашения которого наступает в феврале, и, как предусматривается, будет выпущен еще один непередаваемый вексель для отмены амортизации. Мы постоянно находимся в этом кругу, где непередаваемые векселя, которые Казначейство размещает в Центральном банке, служат для уменьшения резервов BCRA. Это понятная и логичная мера в контексте того, что мы находимся в экономическом кризисе, когда у Казначейства нет средств, чтобы выплатить эти суммы, не говоря уже о долларах", - сказал Сальвадор Вителли, глава исследовательского отдела Romano Group. "В начале января правительство обосновало, что реализация экономических мер, объявленных министром экономики Луисом Капуто, включая девальвацию оптового обменного курса, привела к "повышению уровня резервов BCRA". "По мнению Маттига, "интересный" аспект стратегии, принятой правительством в январе, заключается в том, что, поскольку Казначейство стерилизовало монетарный эффект от покупки долларов путем покупки облигаций песо у Центрального банка, это дало ему возможность получить доллары для оплаты рыночного долга (как глобального, так и облигаций) с помощью непередаваемого векселя. То есть вместо того, чтобы использовать песо для покупки долларов у Центрального банка, он использовал непередаваемые векселя и с помощью песо списал другой долг, который был у БКРА (песовые облигации в январе)" "Для монетарного субъекта это почти то же самое: вместо того, чтобы видеть, как падают его денежные обязательства (песо) и его резервы, он также обменивает песовые облигации на непередаваемые векселя в своих активах. В итоге качество актива несколько снижается, но это лишь наполовину компенсирует общее улучшение баланса, которое происходит за счет разжижения обязательств в песо (из-за инфляции и крайне отрицательной реальной ставки) и накопления долларов, которое он продемонстрировал после девальвации", - сказал он. Хотя вначале эти ценные бумаги возникли как способ купить доллары у Центрального банка из обанкротившегося казначейства, не платя за эти доллары, круг затянулся, и систематически "Центральный банк грабят, выпуская эти векселя"". Это было предвидимо еще тогда, когда мы говорили о первых непередаваемых векселях, выпущенных в 2023 году, которые были сделаны для того, чтобы аннулировать потери, понесенные Центральным банком за соевые доллары. Можно было предвидеть, что сроки погашения непередаваемых векселей будут оплачены еще большим количеством непередаваемых векселей. Это чек, который оплачивается другим чеком. На данный момент нет условий для очистки баланса БКРА, и поэтому в итоге мы выпускаем долг, чтобы оплатить долг", - заключил он.