Доллар: факторы, объясняющие рост разрыва между сомнениями по поводу cepo и резервами BCRA.

Коснувшись отметки 1500 песо, синий доллар едва преодолел численный барьер. Это новый номинальный максимум, который, помимо анекдотического, показывает тенденцию к росту, за которой скрываются различные факторы, объединяющие неопределенность, которая сейчас ощущается среди крупных инвесторов и мелких сберегателей в отношении будущей схемы обменного курса и курса правительства на демонтаж cepo. Разрыв между официальным курсом и параллельными долларами является новым симптомом этого напряжения. Эта переменная, которая в феврале упала до 14 % - минимума при Хавьере Милеи, - теперь снова приближается к 60 %, в то время как правительство откладывает определение ключевых вопросов: когда и, особенно, как избавиться от валютного контроля". "Это не более чем то, что мы наблюдаем уже некоторое время", - объясняет опытный аналитик по обменным курсам, пытаясь объяснить тенденцию роста параллельных долларов. Видимое спокойствие, которое всего несколько дней назад навевало синеву вокруг песо 1400, осталось позади, чтобы на этой неделе возобновить путь, который привел его к побитию номинального рекорда (в реальном выражении он далек от более чем песо 2000, что означало бы, по сегодняшним ценам, февральские пики). И параллельно с борьбой тандема Хавьер Милей-Луис Капуто с рынком цифры отражают изменение настроения и новые ожидания экономических агентов. "Последние заявления президента и министра о необходимых условиях и предпосылках для перехода к отмене ограничений неявно дали понять, что дорожная карта правительства, по крайней мере, насколько известно, не предусматривает этого шага в ближайшем будущем. И чем дальше от снятия ограничений, тем сильнее давление на валютный рынок и "поиск покрытия" среди тех, кто решает, что делать со своими деньгами. Расширение разрыва в обменных курсах при росте финансовых курсов и официальном курсе доллара, который сохраняет 2%-ный ежемесячный ориентир корректировки, утверждаемый Капуто в каждом из его выступлений, сопровождается ростом странового риска, который уже несколько недель держится в районе 1500 пунктов после падения цен на аргентинские облигации. Еще один термометр, показывающий, что на данном этапе спрос на песо и другие активы в стране ослаб. Помимо этой краткосрочной неопределенности, цифр недостаточно, чтобы защитить местную валюту. Помимо намерений Капуто ("песо будет сильной валютой", - недавно заявил он), процентная ставка, которая сегодня вознаграждает тех, кто предпочитает оставаться в песо, проигрывает на фоне инфляции и отталкивает тех, кто может выбрать другие пути, например, финансовый доллар. "На самом деле, не так уж мало экономистов и аналитиков отмечают 14 мая как день, когда началась нынешняя эскалация доллара: именно тогда BCRA снизило учетную ставку до 40% годовых, и это решение привело к тому, что розничные срочные вклады стали платить в среднем 2,5% в месяц. В то же время, еще один момент, который лежит в основе движения доллара в последние недели, связан с внешним сектором и неспособностью BCRA пополнить резервы. "В конце квартала, который должен был быть более благоприятным из-за ежегодной ликвидации урожая, монетарная организация закрыла июнь первым месяцем с отрицательным балансом в администрации Милея (она продала 84 миллиона долларов США) и теперь столкнулась с полугодием, в котором ожидаются новые потрясения. Фактически, даже в соглашении, подписанном с МВФ, правительство признает, что в текущем квартале оно ожидает сокращения своих запасов более чем на 2 млрд долларов США. Ключевой переменной, опять же, является стоимость песо и схема обменного курса для Аргентины, с или без cepo. Хотя резервы укрепились, но остаются на отрицательной территории, доллар остается дефицитным товаром, по крайней мере, по официальному курсу, и это подогревает ожидания дальнейшего скачка. "Пока концептуально близкие к правительству аналитики ведут дискуссии об устойчивости данного уровня обменного курса, правительство ратифицирует свою ползучую привязку и надеется на новое инфляционное замедление. Рынок, тем временем, уже высказал свое мнение".