Доллар и кепка: дебаты четырех экономистов о прекращении валютных ограничений и разрыве

Выход из cepo, неуверенность в способности правительства покрыть краткосрочные долговые обязательства и устойчивость фискального баланса в связи с запланированным окончанием действия налога PAIS, который сегодня собирает эквивалент 1,5% ВВП, стали одними из главных тем обсуждения экономистов Мартина Тетаса (UCR), Марины Даль Поджетто, Габриэля Рубинштейна и Эктора Рубини. Это было сделано не бензопилой, а блендером", - сказал конгрессмен Тетас, один из участников встречи, организованной бизнес-школой IAE при Universidad Austral в конференц-центре Буэнос-Айреса. Законодатель высоко оценил курс правительства и тот факт, что фискальный баланс является приоритетом, и упомянул о необходимости "политики" для обоснования корректировки. "Именно на это смотрят те, кто покупает аргентинские облигации. И это закон о бюджете", - сказал депутат о "следующем вызове" для правительства. В этом размышлении он отметил, что существует определенный консенсус относительно необходимости поддержания профицита, но указал на Кристину Киршнер и сектора, пользующиеся налоговыми льготами или другими специальными режимами, которые отражены в различных статьях бюджета: "Мы все согласны с фискальным балансом, кроме Кристины. В то же время депутат-радикал усомнился в том, что налог PAIS будет отменен в конце года, как это предусмотрено законом о его создании в 2019 году. Хотя его дальнейшее существование должно быть одобрено Конгрессом, он сослался на переговоры между губернаторами и национальной исполнительной властью: "Я не уверен, что (налог PAIS) закончится в конце года. Соблазн сохранить этот доход и распределить 30% очень велик". В свою очередь, бывший заместитель министра экономики Серхио Массы, Габриэль Рубинштейн, похвалил Хавьера Милея за "заслугу в том, что он внес коррективы". Сегодня существует "якорь Милея", сказал он, потому что "все думают, что он сделает все, что угодно, но он не откажется от фискального баланса". Затем он предупредил, что "качество" корректировки должно "улучшиться", и охарактеризовал политику обменного курса как "слабую и сложную": "Правительству удалось сократить разрыв импорта до нуля, но они достигли этой точки, а затем успокоились и начали резко снижать процентную ставку". Когда Милей обратил внимание на падение параллельного курса доллара, он сказал: "У нас застойная денежная база", и это было причиной. И с тех пор денежная база удвоилась. И мы вернулись к курсовому разрыву в 50 %, что снова делает удобным импорт чего бы то ни было. Сегодня правительство отошло от возможности выхода из привязки обменного курса, и это большая проблема", - сказал Рубинштейн, отвечая на вопрос Сантьяго Булата, модератора встречи. В этом смысле Даль Поджетто предупредил, что правительство "злоупотребляет" обменным курсом как якорем экономической программы, как инструментом для замедления инфляции, хотя в итоге это привело к проблеме укрепления обменного курса. "Все стабилизационные планы пытались создать альтернативу фиксированному обменному курсу, и обычно это монетарный якорь. Для этого необходима фискальная и финансовая программа, которая требует определенной логики в отношении того, как вы собираетесь финансировать долговые обязательства в песо и долларах", - предупредил директор Eco Go, говоря об одном из нерешенных вопросов правительственной схемы, который отражается в страновом риске на уровне около 1500 пунктов. "Сегодня безрисковая ставка составляет 4%; Бразилия платит около 6%, а Аргентина - 20%", - сказала она, добавив, что, пока продолжается валютная ловушка, "сроки погашения в долларах будут выплачиваться за счет валютного потока, резервов или рецессии", а "в песо - за счет загона". "Сегодня процентная ставка в песо отрицательная, и это та игра, в которую мы играем. Накоплен большой долг, а в финансовой программе нет ответов. По каким ставкам можно финансировать Аргентину? На какой срок? С каким бюджетным профицитом и с каким структурным ростом? Рубини упомянул о возможности отмены контроля над движением капитала и заявил, что "резкая либерализация" повлечет за собой "большой риск", сосредоточившись на запасах нераспределенной прибыли компаний, которую не удалось вывести за границу. "Это вызовет избыток спроса, который перейдет в параллели. Единственный способ избежать этого - резервы в BCRA или вечная помощь. И пока такой помощи не будет, выйти из цепо не удастся ни неожиданно, ни постепенно", - предупредил профессор UCEMA. Экономист также исключил возможность сильного восстановления экономики и назвал "между реалистичным и оптимистичным" прогнозируемое падение ВВП на 3,5% в этом году. "Мы находимся в переходном периоде, и я считаю, что разрушение занятости и производства будет продолжаться еще некоторое время. Закон о базах и RIGI должны быть отменены. В противном случае инвестиции не придут", - прогнозирует Рубини, утверждая, что, "в отличие от эпохи Менема, сейчас мало что можно приватизировать".