Доллар Масса против доллара Милей: чего ждать "на следующий день"?

В Аргентине доллар является эпицентром экономических разговоров. Люди думают в долларах, мечтают в долларах и ежедневно беспокоятся о его курсе по отношению к песо. Эта одержимость имеет глубокие корни в нашей экономической истории и необходимости защитить свои сбережения от колебаний курсов валют, от которых страдали прошлые поколения. Отношения между аргентинским долларом и песо уникальны, и это явление вряд ли можно встретить где-либо еще в мире. Чем же вызвано такое неумеренное увлечение? Ответ кроется в ряде факторов, которые сходятся в нашей стране уникальным образом. Когда курс доллара растет по отношению к аргентинскому песо, это немедленно сказывается на всех сферах экономики. Цены на товары и услуги, как правило, растут, иногда более чем пропорционально, что напрямую отражается на кармане населения. Взаимосвязь между курсом доллара и инфляцией стала неразрывной связью, определяющей многие наши финансовые решения. Доллар в нашей стране является своего рода бесспорной ценностной гаванью. Люди предпочитают делать сбережения в американской валюте, защищая свои доходы от неконтролируемой инфляции. Кроме того, нельзя игнорировать тот факт, что цены на недвижимость и арендная плата, а также импортные товары, например автомобили, в значительной степени долларизированы. Это заставляет аргентинцев внимательно следить за курсом американской валюты. История Аргентины также отмечена эпизодами валютных бегств, которые привели к падению нескольких правительств. Этот опыт наложил неизгладимый отпечаток на финансовую психологию аргентинцев, которые знают, что резкая девальвация песо может иметь далеко идущие политические последствия: "Безусловно, аргентинцы находятся в критический момент, когда будущее нашей экономики висит на волоске. Политический сценарий стал необычайно поляризованным, и на горизонте маячит голосование 19 ноября, на котором будет решаться вопрос о выборе между двумя диаметрально противоположными видениями. Что касается валютного курса, то "доллар Милея" является воплощением радикального либерального подхода, возглавляемого экономистом Хавьером Милеем. Под его руководством предлагается долларизация аргентинской экономики - смелый шаг, который выведет аргентинский песо из центра экономической сцены. Если эта идея будет реализована, то мы можем увидеть сценарий, при котором доллар станет еще более важным, что противоречит аргентинской монетарной логике и традициям. Это может привести к относительной ценовой стабильности, но в то же время несет в себе риски и неопределенность. С другой стороны, "доллар Массы" представляет собой более умеренный подход, олицетворением которого является политик Серхио Масса. Его предложение направлено на достижение баланса между экономической стабильностью и защитой наиболее уязвимых слоев населения. Под его руководством можно ожидать более интервенционистской экономической политики, направленной на сдерживание волатильности доллара и инфляции. Это может обеспечить определенную стабильность в краткосрочной перспективе, но ставит под вопрос ее долгосрочную устойчивость. В сложном политическом и экономическом сценарии, который ожидает нас в будущем, фигура "доллара Массы" приобретает ведущую роль. Отсутствие резервов для обеспечения национальной валюты представляет собой серьезную проблему, и, скорее всего, будущему правительству Серджио Массы придется прибегнуть к поддержанию предельного обменного курса в качестве сдерживающей меры. Ключ к этой стратегии лежит в показателях сельской местности в 2024 году, после года, отмеченного засухой, которая сильно ударила по стране и нанесла аргентинской экономике ущерб более чем в 22 млрд. долл. В разгар этого кризиса Серхио Масса взял на себя труд справиться с "негативным шоком" в резервах BCRA. Хотя ожидалось "жестокое" падение экономики, правительство отдало приоритет поддержанию производственной активности, что позволило избежать катастрофического падения, но привело к росту инфляции и задолженности. Экспорт сельскохозяйственной продукции является основным источником валютных поступлений, обеспечивая возможность накопления резервов и стабилизации экономики. Важнейшую роль играет и международная обстановка. Военные конфликты в других регионах, например, Россия - Украина и Израиль - Палестина, могут открыть для Аргентины возможности торговли с ЕС. Однако такой подход сопряжен с определенными рисками. Необходимость поддерживать официальный обменный курс с запаздыванием может привести к резким девальвациям в периоды экономической нестабильности. В этом контексте правительство Массы может оказаться на сложном перепутье: с одной стороны, столкнуться с давлением МВФ и других сторон, выступающих за более выраженную девальвацию и либеральную политику, а с другой - заручиться поддержкой сельскохозяйственного сектора, чтобы продавать свой экспорт по более низкому курсу, чем параллельный доллар. Накопление резервов преподносится как двойная цель: оно не только демонстрирует рынку, что у него есть возможность остановить бегство валюты на неформальном долларовом рынке, но и позволяет досрочно аннулировать транши кредитов, предоставленных МВФ, что дает большую самостоятельность в принятии экономических решений. При таком сценарии вполне вероятно, что разрыв между официальным и параллельным долларом сохранится, хотя и с возможным сокращением. Первоначальная девальвация, оцениваемая в 30-60% после выборов, может стать мерой приведения официального курса в соответствие с рыночными реалиями при сохранении определенного контроля над величиной девальвации. Важным моментом в этой стратегии является темп инфляции, который предполагается снизить до уровня 5% в месяц к 2024 году. Это, безусловно, амбициозная задача, которая будет зависеть от эффективности проводимой экономической политики. В последние недели, когда результаты PASO намекнули на возможность победы Хавьера Милея на выборах в первом туре, рынок отреагировал головокружительным образом, отправив голубой доллар на рекордные уровни 1200 песо за единицу. Несмотря на то, что Милей поддерживает Патрисию Буллрич и Маурисио Макри, он продолжает реализовывать свою амбициозную концепцию долларизации аргентинской экономики. Речь идет не об обязательной долларизации, как считают многие, а о варианте создания бимонетной экономики, в которой использование песо со временем потеряет актуальность. Вероятность успеха этого проекта тем выше, чем выше стоимость доллара, что предполагает значительную девальвацию песо сразу после выборов, еще более выраженную, чтобы скорректировать падение курса в эти дни в условиях возможной победы Серхио Массы. План Милея основан на идее, что долларизация снизит инфляцию, в основном за счет международной ценовой конкуренции и особенно если будет разрешен неограниченный импорт. Однако существуют опасения, что эти меры могут негативно повлиять на национальную промышленность, усилить безработицу, неравенство и отсутствие безопасности - ситуации, которые могут превысить текущий уровень, подобно тому, что происходило в последние годы конвертируемости. При таком сценарии не предвидится конфликтов с Международным валютным фондом (МВФ) и сельскохозяйственным сектором. В случае с МВФ корректировка, предложенная Милей, может оказаться более жесткой, чем та, которую предлагает Фонд, а что касается сельскохозяйственного сектора, то расчеты по экспорту будут производиться в единственном существующем долларе, т.е. в свободном долларе. Ограничение обменного курса, вероятно, будет отменено в первые месяцы его полномочий, что может вызвать первоначальный рост инфляции и даже возможность гиперинфляции до того, как план долларизации будет полностью реализован. "Короче говоря, в сценарии, при котором Серджио Масса победит на выборах, доллар, как ожидается, будет ждать в тени первых мер, которые будут приняты сразу после выборов, включая первоначальную девальвацию для исправления отсталости официального доллара. Неопределенность заключается в том, как Масса будет решать проблему инфляции Leliq и другие насущные вопросы в первые месяцы своего пребывания у власти. В этом контексте не будет удивительным, если официальный курс доллара при администрации Массы достигнет уровня выше 600 песо, а параллельный доллар будет находиться в диапазоне 1400-1600 песо. С другой стороны, если победителем голосования станет Хавьер Милей, рынок может отреагировать более резко, что отражает неопределенность, связанную с переходом к долларизации и дальнейшей либерализацией торговли. Это может привести к тому, что курс "доллара Милея" превысит 2000 песо. Предполагается, что при его правлении лимит должен быть снят как можно скорее, что повлечет за собой сближение официального и параллельного обменных курсов в сторону повышения. Если же отмена cepo будет отложена, то к концу года можно ожидать официальный "милийский доллар" на уровне около 1000 песо. Важно помнить, что в политике сюрпризы - обычное дело, и ни у кого нет хрустального шара, чтобы с уверенностью предсказать будущее. Однако, понимая возможные последствия сценария "доллар Милей" или "доллар Масса", аргентинцы могут принимать более взвешенные финансовые решения и быть готовыми к тому, что их ждет впереди. Увлечение Аргентины долларом далеко не иссякло, и предстоящие выборы могут ознаменовать собой важнейшую главу в экономической истории страны. Осознание этих перспектив - шаг в правильном направлении, позволяющий предвидеть предстоящие движения".