Доллар, облигации и акции: что делать с песо перед голосованием

Неделя, в течение которой аргентинцы катались на американских горках, подошла к концу. От неожиданности результатов выборов в воскресенье 23-го, падения свободных курсов валют, аргентинских акций и облигаций, до ожидания того, что будет дальше. Впереди еще целых три недели, пока не определится новый президент. Мяч находится в игре, он висит в воздухе. Неопределенность преобладает, что в инвестиционном плане означает высокую волатильность. "Такие сценарии дают нам время для спекуляций (и немалое) или для того, чтобы придержать наиболее консервативные инструменты до прояснения перспектив. Ясно лишь то, что рынком движут ожидания - отсюда и резкое падение курса доллара, поскольку возможность долларизации экономики, о которой говорил Хавьер Милей, отступает, - и что для достижения высоких результатов необходимо идти на риск, который не для слабонервных". "Мы все еще плывем в неопределенных водах", - говорит Сантьяго Абдала, директор PPI. "Помимо итогов всеобщих выборов, ясно одно - или, по крайней мере, один из первых выводов рынка, - что ожидания неизбежной девальвации развеялись. Мы видели это на фьючерсах Rofex, а также на кривой привязки доллара, где наблюдалось резкое падение", - добавляет он. "При таком сценарии первое, что должны спросить себя инвесторы, прежде чем делать какие-либо шаги, - это какова их цель. Оставаться ли нам в долларах, не гонясь за высокой доходностью (консерваторы), или играть на рынке в разных точках - в песо и в долларах, - используя возможности и пытаясь ухватить прибыль, которая всегда может появиться в бурном море?" "С точки зрения голосования мы ожидаем сохранения волатильности на рынках, и для консерваторов наиболее целесообразным будет долларизация через долларовые MEP или покупка оборотных обязательств (ON) для получения фиксированного дохода в долларах в стабильных активах", - определяет Хуан Биалет, менеджер по личным финансам Grupo SBS. "Аналогичным образом, Айлен Ромеро, аналитик Rava Bursátil, предупреждает, что после высокой волатильности в течение первой недели, в течение месяца аппетит инвесторов к долларам может вернуться. "В этом смысле очень важно, чтобы инвесторы или сберегатели понимали, что они сохраняют капитал в сильной и стабильной валюте, и оценивали свои активы именно таким образом, чтобы избежать разочарования, когда количество песо в их портфелях уменьшится, как это произошло после выборов, когда курс упал. Песо всегда громоздки в номинальном выражении, но не в реальном. Аналогичным образом следует рассуждать и в том случае, когда рассматриваемая альтернатива является срочной. Защищает ли меня от инфляции процентная ставка в 133% годовых - почти 11% в месяц? Например, при вкладе на 30 дней с основной суммой 100 000 песо ежемесячно будет поступать 10 900 песо. Заполнение "чангито" в супермаркете через месяц обойдется всего на 10 900 песо дороже? "Среди облигаций в долларах, т.е. частных облигаций, выпущенных компаниями, Биалет выбирает облигации нефтегазового сектора, "который продолжает получать выгоду от высоких цен на сырую нефть на мировом уровне и показывает отличные результаты". Хавьер Касабаль, стратег по фиксированным доходам Adcap Grupo Financiero, сначала делает рентгенограмму результатов выборов в прошлое воскресенье, а затем на ее основе строит некоторые прогнозы. "Поиск новых избирателей выльется в дружественные рынку послания с обеих сторон. Милей будет "конструктивным" и будет искать консенсус, обращаясь к командам Juntos por el Cambio, а Масса может начать дифференцироваться от нынешней администрации", - уточняет он. "Учитывая, что процентные ставки в США играют в нашу пользу, мы, возможно, увидели рыночное дно, с которого облигации могут начать восстанавливаться, поскольку умеренность деполяризует дискурс кандидатов в президенты", - пишет Касабаль. "Размышляя в более стратегическом ключе и снижая риски, Касабаль рекомендует для менее склонных к риску инвесторов двойные облигации со сроком погашения в апреле 2024 года, "поскольку они позволяют им быть защищенными от инфляции и девальвации". Он также добавляет частные и провинциальные долговые обязательства. Каким бы ни был исход выборов, - говорит аналитик Adcap, - мы считаем необходимым снизить риск падения за счет менее рискованных активов, таких как корпоративные облигации. Мы остановили свой выбор на облигациях YPF Luz, Genneia и Pampa. В сегменте провинциальных облигаций мы отдаем предпочтение провинциям Неукен, Чубут, Буэнос-Айрес и Санта-Фе". "Ромеро из Rava делает акцент на государственных облигациях Аргентины. "Суверенные облигации пережили падение цен после выборов: они достигли цен, которые можно рассматривать как возможность для инвесторов, поскольку одна из наиболее торгуемых сегодня на рынке облигаций (AL30D) имеет IRR [внутреннюю норму доходности], близкую к 60%. Для инвестора, который принимает риск, связанный с этими облигациями, эти бумаги вновь становятся привлекательными", - поясняет он. "Отдавая предпочтение стратегии снижения риска инвестиционного портфеля, даже если инвестор решает подвергнуть себя риску в поисках доходности, Касабаль указывает на Global 2038 как на облигацию с низким риском в рамках кривой". "Местные акции также представляют собой возможность. "Некоторые инвесторы полагают, что цены входа в акции начинают просматриваться", - говорит Ромеро, не забывая при этом подчеркнуть, что в преддверии голосования "волатильность будет постоянной". Те, кто сможет выдержать колебания цен, отрешиться от краткосрочной перспективы и взглянуть на ситуацию в среднесрочной перспективе, смогут получить привлекательную прибыль. "Как и в море, прежде чем кататься на лучших волнах, нужно пройти волнорезы. Неподготовленные люди не могут преодолеть испуг, и первое же падение отправляет их обратно на берег. Другой вариант поиска лучшего результата в своем кармане - игра между курсами песо и хеджирование доллара, альтернатива также для инвесторов, которые не являются стопроцентными дилетантами и руководствуются рекомендациями своих инвестиционных консультантов.""Для тех, кто хочет сделать более рискованную ставку, мы видим место для carry trade. В краткосрочной перспективе мы предпочитаем долговые обязательства CER (TX24). В среднесрочной перспективе мы видим разрыв в обменных курсах, который может уменьшиться с текущих очень высоких уровней, поэтому привлекательной выглядит привязка к более низкому диапазону обменного курса. Мы предлагаем наш фонд SBS Capital Plus благодаря его ликвидности и диверсификации активов, привязанных к доллару", - говорит Биалет. "Для Casabal в среднесрочной перспективе "долг CER выглядит привлекательным в сценарии с Серхио Массой, но это не так в случае с Хавьером Милеем, где существует возможность возможной реструктуризации". "Неопределенность находится на рекордно высоком уровне. Аргентине предстоит пройти нелегкий путь, чтобы привести в порядок свои макроэкономические показатели. Кто бы ни победил 19 ноября, дорога не будет гладкой. Поэтому розничные инвесторы должны руководствоваться принципом осторожности".