Доллар: растут сомнения в том, что правительство сможет отменить ограничение в краткосрочной перспективе.

Выход из-под потолка обменного курса, похоже, маячит на горизонте. Официальный дискурс правительства мутирует, меняются условия, которые необходимо выполнить для снятия валютных ограничений. И на этом пути цифры Центрального банка усложняют монетарный путь к отмене контроля над движением капитала, который в настоящее время действует в Аргентине. В тот день, когда мы решим проблемы с запасами Центрального банка, когда широкая денежная база совпадет с традиционной, а инфляция сблизится с нулем, потолок обменного курса станет историей, потому что мы его отменим», - заявил президент Хавьер Милей несколько дней назад в радиоинтервью, где он перечислил новые принципы, которые правительство имеет в виду для отмены потолка обменного курса. «Ряд аналитиков и инвесторов расценили эти заявления как признание того, что правительство не предполагает, по крайней мере в краткосрочной перспективе, быстрой отмены нынешних валютных ограничений. В то же время прогнозы Центрального банка по одной из переменных, о которых говорил Милей, идут в этом направлении и подогревают сомнения в желании (и способности) правительства отменить цепочку». »Именно в презентации для инвесторов вице-президент БКРА Владимир Вернинг среди десятков таблиц и переменных представил перспективы монетарной организации в отношении эволюции денежной базы. В своих цифрах Вернинг описал монетарную политику БКРА и проиллюстрировал обвал как денежной базы (она достигла минимума в первом квартале года), так и широкой денежной базы (ШДБ), которая включает в себя, помимо песо в обращении, процентные обязательства БКРА. В рамках правительственного плана по ликвидации этих обязательств и миграции этого «клубка лелик и пасе» в сторону казначейского долга, официальные графики показывают, что BMA резко упала до минимума в июле, когда план был завершен и процентные обязательства были фактически ликвидированы. «Однако официальный монетарный план предусматривает восстановление денежной базы, рука об руку с ремонетизацией экономики (рост в реальном выражении количества песо в обращении), которая, по словам Милея, теперь является новой ключевой переменной для окончательного выхода из cepo. По мнению BCRA, достижение «оптимального» уровня денежной базы (9,1% ВВП, около 47,8 трлн песо по июльским значениям) будет достигнуто только в 2027 г. Экономика ремонетизируется, если смотреть на любой денежный агрегат. Это бесспорно, и это будет продолжаться до тех пор, пока инфляция будет снижаться и не начнет снова расти, а также до тех пор, пока будет сохраняться определенная стабильность обменного курса. Потому что уровень монетизации в этом году упал до минимумов после конвертируемости», - говорит экономист Габриэль Кааманьо, директор Consultora Ledesma, анализируя рост реального количества денег в Аргентине. Эту динамику объясняют такие факторы, как рост кредитования (также от минимальных значений по отношению к ВВП), связанный с новыми личными займами, ипотекой или потреблением кредитных карт, и эмиссия, осуществляемая BCRA для покупки резервов, сопровождаемая „восстановлением спроса на песо“ со стороны физических и юридических лиц. На этом пути ремонетизация, прогнозируемая Центральным банком, будет сопровождаться постепенным уничтожением позиций, которые банки в настоящее время занимают в Lecaps или Lefi (Fiscal Liquidity Bills), инструментах, где они сбрасывают песо, которые ранее были направлены на обязательства BCRA. В этой перспективе, однако, он интерпретирует заявления Милея вместе с данными BCRA как признак задержки выхода из cepo. «То, что говорит президент, - это добавление еще одного условия. Сначала это были резервы, потом то, что инфляция сходится к нулю, а теперь уровень расширенной денежной базы. Это еще одно условие. И каждый раз, когда ставятся условия, рынок шумит. Для Даниэля Маркса, директора Quantum Finanzas, данные BCRA - это «знак» ремонетизации, которую ожидает монетарная организация. «Я не рассматриваю это как график с точными датами. Из цифр я делаю вывод, что существует потенциальный спрос на денежную базу, который сегодня не удовлетворен», - сказал бывший министр финансов. Однако в последние недели правительство уже не в первый раз демонстрирует, что оно не против сохранения валютных ограничений. Несмотря на то, что в ходе прошлогодней кампании Милей выступал с яростной критикой, предупреждая, что это «ограничение свободы личности выбирать, на чем экономить» и «аморальная мера», которая приведет к падению уровня активности, несколько дней назад он заявил, что «ложь, что экономика не может расти с валютным зажимом». Более грубым был депутат Хосе Луис Эсперт, который объяснил реальные трудности, с которыми столкнулось правительство, чтобы отменить его. В интервью подкасту Deja Vu экономист признался: «Пока у нас не будет 15 или 20 миллиардов долларов, я не думаю, что мы отменим cepo».